銅供應增量有限 二季度銅價仍值得看好

易礦資訊：近期全球銅庫存出現攀升局面， 但是我們認為， 整個銅產業鏈庫存水準並不高， 一旦需求好轉， 二季度銅價仍可看高一線。

銅供應增量有限

自2月發生銅礦罷工事件以來， 我們跟蹤的十大銅精礦企業2017年產量預期較上次有小幅下調， 即便不出現風險事件， 由於十大礦商普遍面臨礦品位退化的問題， 總產量預期也較2016年有所下滑， 總體上， 十大銅精礦企業供應已到達短期頂峰。

十大銅精礦企業遠期擴張主要是以力拓和必和必拓為主， 上述兩家企業均對銅的遠期前景十分看好。 投產礦山比較大，

但是基本上在2020年以後才會投產。 最新情況來看， 力拓蒙古礦山擴展計畫正在進行， 預計2020年初期產出， 2027年才能滿產。 2017年至2020年， 十大銅精礦企業中僅有嘉能可2018年因非洲礦山複產增加銅礦供給。 但是由於總量僅20萬噸， 其他礦商沒有增產項目， 資本支出受限， 因此十大銅精礦企業產量總體展望是下降的。

未來5年內銅精礦供應增量有限， 在這種情況下， 銅供應比較容易出現缺口。

需求回暖暫未證實

短期來看， 全球銅需求不太可能超過預期。 根據估算， 2017年中國精煉銅需求增量或在30萬噸， 美國需求增量不太可能會超過10萬噸， 印度2016年需求增量僅增加12萬噸， 2017年增量也不會太大， 2017年全球總需求增量很難超過50萬噸。

從1月、2月需求情況來看，

中國實際需求比較低迷， 特別是電纜領域， 但是從同比情況來看， 需求是不錯的。 3月、4月通常是主要領域需求的恢復時期， 加上當前整個產業鏈庫存均比較低， 因此需求恢復值得期待。

庫存增只是暫時現象

近期以來， 全球銅庫存不斷回升。 自2月以來， 上期所倉單增加近9萬噸。 LME庫存自3月以來也出現增加跡象。 截至3月9日， LME庫存攀升近13萬噸， 而COMEX庫存則一直未停止增加， 全球總庫存已經攀升至2015年1月以來的新高。

但是， 從庫存攀升的原因來看， 主要是銅產業鏈（主要是冶煉企業和貿易商）應對期貨交割所致， 因此留存于冶煉企業和貿易商中的庫存就比較少， 另外， 2016年銅價格上漲， 使得銅產業鏈中下游企業缺乏增加庫存的機會，

整體使得產業鏈庫存較低。 一旦需求好轉， 銅價仍將走強。

文章源：期貨日報

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