2016年公司分別實現營業收入、歸母淨利潤16.39億元、1.23億元,分別同比增長5.18%、57.52%;EPS為0.22元,同比增長57.14%,利潤分配方案為每10股派現金紅利0.47元(含稅)。
區域性出版發行龍頭企業,實力深厚。 公司實際控制人為遼寧省國資委,目前主營業務包括圖書、期刊、電子音像出版物的出版、發行和印刷,以及印刷物資供應和票據印刷業務。 公司堅持出版業務核心地位,走精品化路線。 教材教輔方面,公司擁有人民教育出版社等4家出版社的教材租型及代理授權,目前是國家指定遼寧省中小學教材出版單位,擁有多科教材出版權及同步教輔編寫權。
傳統出版發行行業增速放緩,有望受益于國企改革大趨勢。 傳統出版發行公司雖然盈利能力承壓較大,但這些公司普遍資金、資源實力雄厚,我們看好傳媒類國企國改預期的邊際改善。 事實上,多家出版發行上市公司都正積極探索轉型之路,大致分為兩個方向,一是縱向深化,依託自有教輔內容資源和和教材教輔發行管道資源,向線下教育培訓、數字教育等領域延伸;另一路徑則是通過資本運作的方式橫向拓展大文化產業中的其他頗具成長性和盈利能力的子領域,如遊戲、影視等領域。
2015年8月完成領導層換屆,新管理層積極推廣“大出版、大發行、大教育、泛娛樂+文化金融、文化貿易”的六大產業佈局,並以“二次創業、書城先行”為改革目標。 1)加速北方圖書城業態升級,打造全新“北方新生活”文化綜合體;2)依託教育內容及管道優勢,拓展大教育業務,以《遼海微課堂》為開端佈局K12教育,通過打造全媒體兒童主題樂園,拓展幼教業務,啟動泛娛樂業態;3)投資2億元參與設立投資基金,投資方向鎖定IP開發、互聯網、數字出版、遊戲、影視、動漫、教育等產業,將形成20億規模的投資拉動;4)投資1.4億元入股設立遼寧省第一家地方保險公司,占14%股權。
投資建議:公司業務發展穩健,我們預計公司17-19年淨利潤分別為1.38億、1.53億、1.66億,對應每股收益分別為0.25元、0.28元、0.30元。 參考同類可比公司給予45X-50X估值,對應六個月目標價11.70元,給予“增持-A”評級。
風險提示:宏觀經濟下行、新業務推進不達預期等風險。