中國中車(601766.SH/1766.HK)2016 年實現營業收入229,722 百萬元,同比減少5.0%;歸屬于母公司股東的淨利潤為11,296 百萬元,同比減少4.4%,EPS 為0.41 元。 公司2016 年度分配預案為每股派發現金紅利0.21 元。
行業需求有所波折:2016 年,我國鐵路完成固定資產投資8,015 億元,投產新線3,281 公里(上年9,531 公里)。 中國鐵路總公司的車輛購置在2014年達到1,430 億元的高位後,2015-2016 年有所回落,這應與2011-2013年新開工偏少,導致2016-2017 年新增通車里程偏低有關。 考慮到當前鐵路建設節奏,以及鐵路貨運的形勢,今年機車、貨車的交付規模將有較明顯的增長,而動車組的招標將從2016 年的低谷回升,2017 年全年交付的節奏效上偏於前低後高。
城軌、新產業和現代服務保持增長:2016 年,公司的四大業務板塊中,鐵路設備完成收入106,897 百萬元,同比減少17.9%,其中,動車組業務實現收入75,162 百萬元,占比達到70.3%;城軌與城市基礎設施完成收入27,141 百萬元,同比增長10.3%;新產業完成收入57,954 百萬元,同比增長9.5%;現代服務完成收入37,731 百萬元,同比增長10.4%。
海外訂單增長較快:2016 年,公司實現市場簽約額2,626 億元,其中,國際業務實現簽約81 億美元,同比增長40%,年末在手訂單為1,881 億元。
盈利預測和投資建議:我們預測公司2017-2019 年分別實現營業收入247,238、272,282 和306,222 百萬元,EPS 分別為0.442、0.496 和0.563 元元。 基於公司綜合實力突出,海外市場持續形成突破,結合業績情況和可比公司估值,我們繼續給予公司“買入”投資評級。
風險提示:原材料價格如果出現大幅波動,將對在手訂單利潤率造成影響。