中國國資委要求中國神華與大唐發電討論合併可能性。
煤電聯動和電力體制改革限制煤炭企業定價空間， 抱團或難取暖。 受產能過剩、需求低迷等因素影響， 近3年煤價自高位腰斬， 煤炭企業盈利能力大幅下滑。 受制於煤電聯動機制， 火電上網電價的下行又會進一步起到壓制煤價的作用， 但電力的上網電價下行受制於電改並未調整到售電價格下調， 所以煤價下行並未有效傳導用電需求。 所以煤炭央企橫向合併難以破除被動定價的格局， 或難以實現產業復蘇。
火電和核電的合併已有成功案例，
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潞安環能：2016年符合預期業績大幅增長， 低估值噴吹煤龍頭標的
潞安環能公告2016年業績預增， 報告期經公司財務部門初步測算， 預計2016年年度歸屬于上市公司股東的淨利潤為6.8億元到9.5億元。 而公司前三季度歸屬股東淨利潤0.9億元， 因此16年四季度單季盈利高達5.9億元到8.6億元。
公司四季度單季盈利能力恢復至2011-2012年水準， 估值偏低。 受益於煤價大幅上漲， 公司盈利能力顯著提高， 四季度單季盈利5.9-8.6億元， 盈利能力基本恢復至2011-2012年水準。 另外歷史角度公司負擔較輕， 公司管理較為規範， 在煤價明顯上漲時期， 業績增速明顯。 按照四季度單季年化算， 17年全年約24-34.4億元， PE水準僅為8-11倍， 估值偏低。 另外煤炭企業作為採掘業每年年終四季度均是集中計提費用償還應付帳款時期， 加之噴吹煤價格10月-11月兩個月大幅上漲， 因此四季度均價要低於當前煤價300元/噸左右。 預計17年一季度， 受益於煤價高位盤整且無大量費用計提的情況下， 17年一季度業績將會好於16年四季度， 單季度業績仍有進一步上漲空間。
公司焦煤、焦炭價格上漲， 即刻在四季度盈利出現大幅增長。 煤炭工業協會預計2016年全年煤炭產量34.5億噸， 同比下滑約8%。 煤炭供給得到有效控制， 噴吹煤價格大幅大幅上漲， 尤其是16年四季度公司噴吹煤掛牌價累計上漲高達500元/噸， 漲幅100%。 噴吹煤價格上漲使得公司在四季度盈利大幅擴大， 另外受益于需求好於去年同期， 焦炭價格也出現明顯上漲， 使得公司煤化工板塊扭虧為盈。 四季度業績即刻體現， 業績彈性較好。
長期看好噴吹煤價格， 節後價格上漲帶來春季行情。 臨近春節， 近期鋼鐵企業處於補庫存階段， 所以淡季不淡， 受環保限產和焦煤價格偏高影響， 當前鋼廠補庫存需求意願不積極， 預計春節期間及春節後， 煉焦煤需求旺季到來，
投資建議：供給側改革呈現全面加速態勢， 煤炭行業供給過剩格局將已經改善， 較為看：好焦煤價格上漲。 由於2016年煤價上漲明顯， 上調公司盈利預測將16-18年業績分別上調23%， 12%和8%， 預計公司2016-2018年EPS分別為0.24元、1.35元和1.43元， 對應PE分別為38倍、7倍和6倍。
大唐發電：甩掉煤化工包袱， 重新起航
預計公司2017-2019年淨利潤為30.05、39.8、48.08億元， 不考慮定增， 對應EPS為0.23、0.30、0.36元， 當前PE為19.9倍， 15.2倍， 12.7倍。
公司發電量提升1.62%， 營業收入下降4.47%：報告期內上市公司發電量為1， 724.75億千瓦時， 同比增長1.62%， 近五年首次實現電量正增長。 上網電量為1， 635.11億千瓦時， 同比增長1.67%， 主要是由於2016年全國用電形勢呈現增速同比提高、動力持續轉換、消費結構繼續調整的特徵，
燃料成本攀升， 電力主業毛利率下滑：電力行業毛利率為28.64%， 同比下降15.34%， 主要是由於2016年下半年煤炭價格飆升導致燃料成本增加。 由於整體毛利率下滑， 導致實現扣除非經常性損益的歸母淨利潤為27.54億元， 同比下降34.5%。
煤化工業務剝離業務完成， 公司聚焦主業優勢明顯：公司在2016年6月30日以1元人民幣對價轉讓給中新能化， 並於2016年8月31日完成， 該事項對公司合併報表層面的利潤總額影響金額為-43.14億元，實現歸母公司淨利潤為-26.23億元，同比減少193.39%，導致報告期內高額虧損。煤化工業務一直拖累公司業績，2013-2015年該業務實現業績分別為-21.86億、-51.65億、-43.05億。此次剝離業務完成，公司甩開了包袱、更加聚焦主業，有利於公司盈利能力的改善。
公司盈利能力有望改善，集團資產注入提上日程：今年煤價有望企穩並有下滑趨勢，利好公司業績增長。煤化工業務重組完成，根據公司最新的承諾，不遲於2018年10月將河北火電業務資產注入上市公司，同時承諾注入湖南、河北以外的其他火電資產，有望進一步提升公司盈利能力。報告期內公司新增裝機200.8萬千瓦，截止報告期末公司管理裝機容量約4433.8萬千瓦。
中國神華：高股息利好短期股價，煤價上漲支撐業績
公司近期發佈了2016年年報。2016年，公司累計實現營業收入1831.27億元，同比增加3.4%，實現歸屬于上市公司股東的淨利潤227.12億元，同比增加40.7%，實現基本每股收益1.142元/股，同比增加40.7%。公司董事會建議以總股本19，889，620，455股為基礎，派發2016年度末期股息現金人民幣0.46元/股（含稅），共計人民幣9，149百萬元（含稅）；同時，派發特別股息現金人民幣2.51/股（含稅），共計人民幣49，923百萬元（含稅）。
公司全年煤炭、運輸業務增長，下水煤表現搶眼。2016年，公司煤炭業務實現商品煤產量2.898億噸，同比增長3.2%；煤炭銷售量3.949億噸，同比增長6.59%，其中下水煤銷量2.264億噸，同比增長11.1%。發電業務實現總發電量2360.4億千瓦時，同比增長4.5%；總售電量2205.7億千瓦時，同比增長4.8%。煤化工業務實現煤制聚乙烯產品銷售量8.42萬噸，同比增加5.0%，煤制聚丙烯產品銷售量8.12萬噸，同比增長7.0%。運輸業務實現自有鐵路運輸周轉量2446億噸公里，同比增長22.2%；經黃驊港下水銷售的煤炭為1.586億噸，同比增長42.1%；航運貨運量0.792億噸，同比下降0.8%；航運周轉量630億噸海裡，同比下降1.7%。
煤炭業務：價漲量減，毛利率小幅上揚。公司全年國內銷售煤炭3.862億噸，同比增加5.7%，其中，實現自產煤及採購煤銷售3.744億噸，同比增加5.7%，平均售價316元/噸，同比增加8.2%；國內貿易煤銷售0.116億噸，同比增加3.6%，平均售價339元/噸，同比增加6.6%。煤炭整體銷售量加權平均價格為317元/噸，同比增加8.2%。公司2016年煤炭業務毛利率為20.9%，同比增加4.9個百分點。
煤炭行業受益於供給側改革促進煤炭市場供需趨於平衡，煤炭銷售量價齊升，以及自產煤單位生產成本、物資貿易業務量下降。從供需的角度看，由於2016年“276”制度只是去產量，因此實際去除產能尚未達標，從2017年開始從去產量向去產能轉變，處於統計外的產能數量有望大幅下降，從而限制產量，提升煤價。同時，為實現一體化運營效益最大化，公司增加下水煤銷量，優化煤炭調運，提升自營港口裝船量。2017年煤價處於較高位置是大概率事件，因此公司煤炭業務有望因此受益。
[責編:heyan]
該事項對公司合併報表層面的利潤總額影響金額為-43.14億元，實現歸母公司淨利潤為-26.23億元，同比減少193.39%，導致報告期內高額虧損。煤化工業務一直拖累公司業績，2013-2015年該業務實現業績分別為-21.86億、-51.65億、-43.05億。此次剝離業務完成，公司甩開了包袱、更加聚焦主業，有利於公司盈利能力的改善。公司盈利能力有望改善，集團資產注入提上日程：今年煤價有望企穩並有下滑趨勢，利好公司業績增長。煤化工業務重組完成，根據公司最新的承諾，不遲於2018年10月將河北火電業務資產注入上市公司，同時承諾注入湖南、河北以外的其他火電資產，有望進一步提升公司盈利能力。報告期內公司新增裝機200.8萬千瓦，截止報告期末公司管理裝機容量約4433.8萬千瓦。
中國神華：高股息利好短期股價，煤價上漲支撐業績
公司近期發佈了2016年年報。2016年，公司累計實現營業收入1831.27億元，同比增加3.4%，實現歸屬于上市公司股東的淨利潤227.12億元，同比增加40.7%，實現基本每股收益1.142元/股，同比增加40.7%。公司董事會建議以總股本19，889，620，455股為基礎，派發2016年度末期股息現金人民幣0.46元/股（含稅），共計人民幣9，149百萬元（含稅）；同時，派發特別股息現金人民幣2.51/股（含稅），共計人民幣49，923百萬元（含稅）。
公司全年煤炭、運輸業務增長，下水煤表現搶眼。2016年，公司煤炭業務實現商品煤產量2.898億噸，同比增長3.2%；煤炭銷售量3.949億噸，同比增長6.59%，其中下水煤銷量2.264億噸，同比增長11.1%。發電業務實現總發電量2360.4億千瓦時，同比增長4.5%；總售電量2205.7億千瓦時，同比增長4.8%。煤化工業務實現煤制聚乙烯產品銷售量8.42萬噸，同比增加5.0%，煤制聚丙烯產品銷售量8.12萬噸，同比增長7.0%。運輸業務實現自有鐵路運輸周轉量2446億噸公里，同比增長22.2%；經黃驊港下水銷售的煤炭為1.586億噸，同比增長42.1%；航運貨運量0.792億噸，同比下降0.8%；航運周轉量630億噸海裡，同比下降1.7%。
煤炭業務：價漲量減，毛利率小幅上揚。公司全年國內銷售煤炭3.862億噸，同比增加5.7%，其中，實現自產煤及採購煤銷售3.744億噸，同比增加5.7%，平均售價316元/噸，同比增加8.2%；國內貿易煤銷售0.116億噸，同比增加3.6%，平均售價339元/噸，同比增加6.6%。煤炭整體銷售量加權平均價格為317元/噸，同比增加8.2%。公司2016年煤炭業務毛利率為20.9%，同比增加4.9個百分點。
煤炭行業受益於供給側改革促進煤炭市場供需趨於平衡，煤炭銷售量價齊升，以及自產煤單位生產成本、物資貿易業務量下降。從供需的角度看，由於2016年“276”制度只是去產量，因此實際去除產能尚未達標，從2017年開始從去產量向去產能轉變，處於統計外的產能數量有望大幅下降，從而限制產量，提升煤價。同時，為實現一體化運營效益最大化，公司增加下水煤銷量，優化煤炭調運，提升自營港口裝船量。2017年煤價處於較高位置是大概率事件，因此公司煤炭業務有望因此受益。
[責編:heyan]