公司公佈2016年年報,歸母淨利潤同比降低43.6%
公司發佈2016年年報:報告期內公司實現營業收入156.43億元,同比降低10.87%;實現歸母淨利潤4.79億元,折合EPS0.33元,同比降低43.6%;實現扣非歸母淨利潤1.66億元,同比降低75.76%,業績低於我們預期。 主要原因包括瀋陽豫瓏城專案尚處於培育期,報告期內黃金珠寶銷售下滑利潤減少,以及參股公司武漢中北房地產開發有限公司利潤同比減少等。 公司營收分業態看,黃金珠寶/餐飲/醫藥/度假村/百貨等分別實現營收135.68/5.58/5.16/4.97/5.03億元,同比變化-14.53%/-1.98%/-0.06%/1013.57%/-7.16%。 單季度拆分看,4Q2016公司實現營業收入32.24億元,同比降低7.81%;實現歸母淨利潤5563萬元,同比降低82.40%。
綜合毛利率變化4.24個百分點,期間費用率變化3.77個百分點
報告期內公司綜合毛利率為15.76%,較上年同期變化4.24個百分點。 毛利率拆分看,黃金珠寶/餐飲/醫藥/度假村/百貨等業務毛利率分別為9.45%/66.71%/15.64%/87.41%/58.74%,同比變化1.88/0.52/-0.5/-2.81/0.42個百分點。 報告期內公司期間費用率為11.69%,較上年同期變化3.77個百分點,其中銷售/管理/財務費用率分別為4.56%/6.39%/0.74%,同比變化0.96/3.14/-0.33個百分點。
多業態協同效應未來或有顯現,看好黃金業態發展
報告期內公司進一步構築多業態格局:投資在日、韓的度假村專案,拓展自身酒店及旅遊業務版圖;建設瀋陽豫瓏城,結合地區特色和公司在上海經營的經驗,力求在瀋陽地區打造商旅文綜合體;而在黃金主業方面,直營、加盟、經銷三種模式的黃金珠寶連鎖網點發展至1828家,在地產調控及通脹預期兩大邏輯下,我們看好黃金行業在全年的表現。
調整盈利預測,下調6個月目標價至12元,下調至中性評級
鑒於公司期間費用率抬升幅度較大,我們調整對公司2017-2019年全面攤薄後的EPS的預測為0.38/0.45/0.54(之前為0.49/0.55/0.58元),給予公司未來六個月12元的目標價,下調至中性評級。
風險提示:
宏觀經濟增速下降,居民消費需求的增長速度低於預期。