DOP：多重利空集聚 金九預期落空

進入金九時節， 受環保影響， 終端及DOP生產廠家產銷皆受到影響， 推至中旬， 雖然市場需求面未有明顯改善， 但供應量卻有大量增加風險。 DOP市場供應的增加不僅是前期環保因素下停車廠家的重啟， 更有新上裝置產量的釋放， 及已經停車長時間裝置的再度恢復。 如下圖所示， 自9月中上旬開始， 市場將陸續恢復或增加共計41萬噸/年產能， 而就寧波聯泰及河北信諾產量的釋放， 後期每月或增加至少萬噸產量。

環保對終端造成的影響遠大於對DOP行業的影響。 最為明顯的便是成本壓力。 環保是把雙刃劍， 雖然導致DOP行業產銷受到影響，

但現貨供應的減少確實不爭的事實， 而廠家及貿易商在借勢炒作局面下， 將DOP價格推漲至高位， 同時， 相關PVC在期貨帶動現貨局面下， 價格亦是走高， 這導致PVC軟製品廠家成本壓力驟增。 而終端行業對原料存有的抵觸情緒， 也將成為對DOP前景制約的一大誘因。 如下圖所示， 標注區域為環保影響放大局面下， 價格變動趨勢。

再一方面， 中央環保檢查雖然於9月中上旬陸續離開， 但新的一輪大氣污染防治強化督查啟動。 此次的強化督查可謂是此前督查的“升級版”。 因此終端行業的產銷仍將受到影響， 這對DOP廠家而言， 一方面是下游需求的萎縮， 另一方面或是限制發貨等情況的發生亦是不可避免。 因此在環保局面下， DOP廠家所面臨的主要壓力不外乎下游需求的減少及抵觸情緒下導致出貨阻力的增加。

所謂的傳統旺季， 並未給業內人士帶來心態支撐， 反而在系列利空集中釋放下， 呈現消極預期。 首先， 終端需求難有起色， 環保制約下， 不僅是對DOP需求的萎縮，

更甚者是對DOP的替代；其次， DOP供應預期增加， 現貨消耗阻力居高；第三， 原料辛醇供應逐步增加， 成本拉拽作用削弱；第四；環保動作不斷， 相關產品在其影響下， 走勢難以預測， 更是加劇觀望。 金九已經過半， 銀十即將到來， 雖然對國慶假期不乏備貨預期， 但在DOP供應增加， 及下游需求有限局面下， 對於此番備貨為市場帶來的利好支撐亦是預期不足。