作者：安揚 ／ 微信公眾號：qspyq2015
這是秦朔朋友圈的第1543篇原創首發文章
香港市場一直流傳著10年一次股災的說法， 2017年恰好是美國次貸危機10周年！會不會有股災？市場眾說紛紜。
迄今為止， 香港市場表現尚可。 截止8月底， 恒生指數年內升幅已達27%， 且這8個月， 恒指節節攀升， 沒有一個月收盤下跌。 投資者似乎對於壞消息產生了一定的免疫反應， 無論朝核危機、美國稅改醫改受阻、債務上限爭持等消息， 都只能讓恒指輕輕搖晃， 然後繼續向上。 就其表現而言， 恒指已完全對得起所有的投資人。
反思之一：對“壞消息”免疫非吉兆
面對市場， 得永遠帶著敬畏。 市場對任何“壞消息”都缺乏深度調整， 這本身就是件挺不尋常的事， 更值得投資者提高警惕。 10年前， 港股投資者對次貸的判斷， 一開始時便有點盲目樂觀。
次貸問題早在2006年就初顯端倪。 還記得2006年的耶誕節前後， 相當部分基金經理已開始擔心，
2007年4月， 美國“新世紀金融公司”， 一個宏觀對沖基金的投資顧問， 從2006年底至2007年大部分時間， 他一直在唱空市場， 也一路被市場“打臉”。
不過有意思的是， 他在2007年上半年賺到了牛市的錢， 到2007年底至2008年， 他又通過做空安排， 賺到了熊市的錢。 他的經驗中最重要的一個：要重視風險， 要絕對控制風險。
他對手下交易員很寬鬆， 極少干預交易員的策略。 但他一定會問交易員：如果市場和你的策略相左， 有什麼馬上可以拿得出手的補救措施？他強調“馬上出手”，
很多人並不習慣這種做法。 普通人是習慣按自己對於市場的判斷去設計交易策略， 畢竟挑戰自己的判斷， 還要形成可以立即執行的策略， 是相當“反人性”的一種做法。 但這種做法的確非常有效， 因為往往能在危急關頭贏得寶貴的時間， 從而將損失降至最低。 S直言不諱：公司內部討論時， 所有人都可以暢所欲言， 以便給交易員提供一個大概的市場方向， 但是他通常會提醒交易員， 落手落腳去做時， 要根據實際情況調整。 因為市場隨時可能變成另一個方向， 抑或壓根沒有方向——通常這種情況很少發生，
其次， 他喜歡研究金融產品， 並且將之量化。 和前兩位“專業投資者”一樣， 他也收到大量的場外衍生品交易邀請， 其中不少還是美國次債衍生品。 不同的是， 他聘請了幾個頂級的金融數學和統計學博士， 把相關衍生品的風險和預期收益分佈進行了詳細的測算， 發現了幾種產品的定價漏洞。 他利用這些漏洞， 建立了大量對自己有利的交易頭寸。
“不要以為投行的銷售顧問就一定比你還懂行， 有時他們就是照搬IPO招股書讀給你聽。 ”他說， “你一定要找到最懂行的人幫你分析。 ”
和呂某一樣， S先生也不愛讀法律合同，
這兩個好習慣可以解釋， 為什麼次貸問題全面爆發後， S先生反而可以從股市、債市、衍生品市場都取得了相當可觀的回報。 他的故事告訴我們：
1. 可以接受一定的風險， 但要堅決避免無法承受的風險。
2. 分析風險是一項技術活， 要麼自己深入研究， 要麼花錢請專家研究。
3. 如果不懂得如何分析風險， 最好要控制貪婪， 不要買， 或是儘量減小杠杆。
反思之三：積累總結 尋找自我
10年前的次貸危機， 值得投資者回顧的當然遠不止上面這些。 從人性角度來說， 在資本市場中發現自我， 可能才是終極法寶， 有可能協助自己躲過金融危機， 也有可能協助自己賺取較大幅度的回報。
從身邊例子來看，不少在2007年遭遇重大虧損的，在2015年的股災前夕均逃過一劫；而在2008年市場低位反彈後敢於入場的，在近兩年市場出現調整時，也能堅決入場掃貨，賺到了這一波重大行情。
今年以來，國內已經有不少反思次貸危機的文章。看完不難發現，很多是對金融監管、信貸問題或是貨幣政策提出的建議和分析。瞭解次貸危機的形成和金融海嘯的成因，固然有助於瞭解事件經過，但對於投資者來說，最終還是需要落實到對自己的資產配置和策略上。這就需要深刻理解，宏觀形勢分析跟自己的腰包之間會產生什麼關係。自己是什麼樣的人，適合什麼樣的投資方法等。
目前的市場氣氛的確還是相當不錯。相當多的基金經理仍然在看多港股和中國A股市場。但也有不少人在擔憂，市場經過10多個月的狂歡，是否已經臨近調整位置？這種問題其實在不同的時期都會一直纏繞著投資者。只有理解宏觀經濟形勢，同時也深刻分析過個人的投資行為，才有可能做得到得心應手。
分析宏觀政策和分析個人投資行為，雖然有相當的關聯性，但並不完全是兩碼事。相比前者，後者更需要投資者對自己進行一番反思。大部分投資雞湯文章，更樂衷於對大而空泛的國策坐而論道，不願如魯迅在《一件小事》中所說的，“自己熬了苦痛，努力的要想到我自己”。
中國從來不缺專家，他們可以從各種角度來深挖根源、深究本質，然後為政府官員們出謀劃策。但另一方面，這些專家在現實社會中，可能連簡單的理財產品風險都說不清楚。喜歡討論宏觀問題，卻不懂得如何配置自己的家庭資產；喜歡討論財政貨幣政策，卻不知道如何用這些理論來為投資實踐服務，這顯然是一種缺陷。說得好聽一些，是有思維有思想有高度有深度，說得不好聽，就是各種“裝”。在對待自己個人的錢包時，“裝”是沒有意義的；相反，積極總結，尋找自我，發掘自我潛能，才能發揮知識的效力。
次貸10周年，危機是否會每10年如約而至？誰也不肯定。但可以很肯定的是，今天的中產階級比任何時候都更需要對自己的投資進行風險教育，才能應付即將發生的金融市場動盪。
「 本文僅代表作者個人觀點 」
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也有可能協助自己賺取較大幅度的回報。從身邊例子來看，不少在2007年遭遇重大虧損的，在2015年的股災前夕均逃過一劫；而在2008年市場低位反彈後敢於入場的，在近兩年市場出現調整時，也能堅決入場掃貨，賺到了這一波重大行情。
今年以來，國內已經有不少反思次貸危機的文章。看完不難發現，很多是對金融監管、信貸問題或是貨幣政策提出的建議和分析。瞭解次貸危機的形成和金融海嘯的成因，固然有助於瞭解事件經過，但對於投資者來說，最終還是需要落實到對自己的資產配置和策略上。這就需要深刻理解，宏觀形勢分析跟自己的腰包之間會產生什麼關係。自己是什麼樣的人，適合什麼樣的投資方法等。
目前的市場氣氛的確還是相當不錯。相當多的基金經理仍然在看多港股和中國A股市場。但也有不少人在擔憂，市場經過10多個月的狂歡，是否已經臨近調整位置？這種問題其實在不同的時期都會一直纏繞著投資者。只有理解宏觀經濟形勢，同時也深刻分析過個人的投資行為，才有可能做得到得心應手。
分析宏觀政策和分析個人投資行為，雖然有相當的關聯性，但並不完全是兩碼事。相比前者，後者更需要投資者對自己進行一番反思。大部分投資雞湯文章，更樂衷於對大而空泛的國策坐而論道，不願如魯迅在《一件小事》中所說的，“自己熬了苦痛，努力的要想到我自己”。
中國從來不缺專家，他們可以從各種角度來深挖根源、深究本質，然後為政府官員們出謀劃策。但另一方面，這些專家在現實社會中，可能連簡單的理財產品風險都說不清楚。喜歡討論宏觀問題，卻不懂得如何配置自己的家庭資產；喜歡討論財政貨幣政策，卻不知道如何用這些理論來為投資實踐服務，這顯然是一種缺陷。說得好聽一些，是有思維有思想有高度有深度，說得不好聽，就是各種“裝”。在對待自己個人的錢包時，“裝”是沒有意義的；相反，積極總結，尋找自我，發掘自我潛能，才能發揮知識的效力。
次貸10周年，危機是否會每10年如約而至？誰也不肯定。但可以很肯定的是，今天的中產階級比任何時候都更需要對自己的投資進行風險教育，才能應付即將發生的金融市場動盪。
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