來源微信公眾號：京達財經
投資者要擦亮眼睛了， 隨著IPO發行的加速， 最近過會的企業魚龍混雜， 靠“吃軟飯”的企業馬上也能上市了哈！
9月6日， 聚燦光電科技股份 （首發）獲通過。 聚燦光電作為一家LED外延晶片企業， 其首發獲通過， 是監管層對其近年表現的肯定。 但作為投資者不得不對這家純靠政府補貼最高占當期利潤98.6%才能賴以生存的“吃軟飯”公司保持高度警惕。
公開資料顯示， 聚燦光電科技股份 的主營業務為LED外延片及晶片的研發、生產和銷售業務， 並提供合同能源管理服務， 公司的主要產品為GaN基高亮度藍光LED晶片及外延片。
盈利能力極差幾乎全靠政府補貼
2014年至2016年， 聚燦光電計入營業外收入的政府補助金額分別為2533.8萬元、2678.37萬元和3320.45萬元， 占當期利潤總額的38.96%、98.6%和47.8%。 聚燦光電收到政府補助金額占當期利潤總額比例情況如下圖：
由此可見， 聚燦光電存在嚴重依靠政府補貼撐業績的情況。 真正的營業利潤占利用總額並不高， 盈利能力極差。 如果未來LED行業政策支持力度減弱或補貼政策發生變化， 不但其利潤水準直接受到重挫， 還可能出現虧損情況， 公司的長遠健康發展並無保障。
公司主要產品加速貶值
2014年至2016年， 聚燦光電生產的晶片折合2英寸外延片產出晶片計算的平均價格分別為314.83元/片、224.95元/片和143.51元/片， 呈下降趨勢。 近年來，
未來LED技術進步和產能過剩因素仍有可能促使LED外延片、晶片產品價格繼續下降， 如聚燦光電未來不能有效控制成本， 成本下降速度慢於產品價格下降速度， 公司毛利率將存在不斷降低風險， 將對其未來的盈利能力造成不利影響。 在不考慮其他因素變動的情況下， 聚燦光電2016年主要產品價格變動率盈虧平衡點為-17.76%， 即當公司外延片銷售單價和晶片銷售單價均下降17.76%的情況下， 2016年利潤總額為0。
行業產能過剩的背景下 募投項目聽起來像個笑話
招股書顯示， 聚燦光電擬公開發行股票數量不超過6433萬股， 募集資金3.5億元， 扣除發行費用後， 全部用於公司LED外延片及晶片研發、生產和銷售項目。 對於募投項目的合理性， 聚燦光電表示有利於公司提高產品等級， 完善LED行業上游產業鏈， 降低產品生產成本， 擴大公司綜合產能， 提高市場份額。 這看起來像個笑話。
同為LED晶片行業的老牌勁旅德豪潤達剛發佈的半年報顯示：淨利潤較2016年上半年下滑518.81%， 虧損數額達到6700萬。 德豪潤達表示， 由於公司晶片上下游產能不匹配， 影響了晶片業務的產出及業績， 再加上激烈的行業競爭， 公司整體業務未能出現爆發式增長。
LED產品價格下跌，
總體而言當前LED晶片行業整體產能過剩及LED晶片價格不斷下跌的背景下， 聚燦光電卻擬上市後募集資金3.5億元用於LED晶片生產研發專案建設， 這種做法存在極高的風險性， 募投專案極不合理。