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✦ 《中國經營報》記者 顧夢軒 夏欣
近日媒體報導， 8月初部分基金公司接受了視窗指導， 被要求所有已上報但未發行和將來上報的貨幣基金產品，
《中國經營報》記者從三家基金公司產品部負責人處獲悉， 暫緩T+0的視窗指導確有其事。 其中一家公司負責人表示， 此視窗指導早在8月份之前就已經存在；另外一家負責人稱， 如果基金公司申報的貨幣基金需要開展T+0， 證監會不會直接拒絕， 而是暫時擱置， 如不開展， 則可正常上報。
在談到監管層對於此視窗指導的用意時， 某研究機構投研負責人表示， 貨幣基金對整個基金公司而言是一個很大的風險點， 或許正因如此， 監管層看到了這種流動性風險，
便捷VS風險
9月8日， 建信基金在其官網發佈公告稱， 根據《建信結算寶貨幣市場基金基金合同》和《建信結算寶貨幣市場基金份額發售公告》及監管機構的有關規定， 決定停止募集本基金。 對此， 建信基金相關負責人告訴記者， 建信基金去年12月申報了貨幣基金建信結算寶， 今年4月13日獲得證監會的批復。 她表示， 結算寶的停止募集， 跟證監會剛剛出臺流動性新規有關， 結算寶從未申請開展T+0。
T+0是國際上普遍使用的一種證券（或期貨）交易制度。 通俗說， 就是當天買入的證券（或期貨）在當天就可以賣出。
眾所周知， 便捷性是貨幣基金T+0的一大特點， 如果不能開展T+0， 那麼貨幣基金的便捷性是否會受到影響？
某研究機構投研負責人表示， 貨幣基金的最大優勢在於它的流動性、安全性和收益性， T+0作為流動性的特點只是它多種優勢中的一種， 並不是全部。 如果取消， 會對貨幣基金發行造成影響， 但不會造成太大影響。
中歐基金產品部負責人表示， 對於主要受眾是個人投資者， 主要發售管道是互聯網的貨幣基金發行影響比較大。
另一家基金公司產品部負責人也認為， 如不能開展貨幣基金T+0， 對互聯網貨幣基金影響較大， 對於個人而言， 則無太大影響， 原因是個人還可以申購存量貨幣基金。
目前基金公司為實現T+0快速贖回， 主要採用兩種模式：一是基金公司墊資， 即提出贖回申請後， 基金公司先以自有資金劃撥給投資者， 等貨幣基金贖回到賬後再償付所墊付的資金。 二是銀行授信模式， 即銀行來墊資， 基金公司將贖回的基金份額抵押給銀行貸款， 贖回多少貸多少， 贖回份額到賬後再還款給銀行。
在談及暫緩貨幣基金T+0將會對基金公司帶來哪些影響的時候， 上述負責人認為這對基金公司來說是一件好事。 首先， 貨幣基金開展T+0容易造成基金的大額贖回， 而大額贖回容易造成基金負偏離；其次， 兩種快速贖回方式都對基金公司資金實力、風險承受能力有非常高的要求。
回歸理性
Wind資料顯示， 截至6月30日， 貨幣市場基金總規模5.11萬億元。 從整體規模來看， 貨幣基金佔據整個公募基金市場的半壁江山。 從增量來看， 貨幣基金從2016年底的4.32萬億元， 增加至2017年6月底的5.11萬億元， 增加近0.8億元， 而整個公募基金半年度的增量約0.9億元。
9月1日， 證監會正式發佈《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》（以下簡稱《管理規定》）， 自2017年10月1日起施行。 《管理規定》主要內容涵蓋基金管理人內部控制以及基金產品設計、投資限制、申購贖回管理、估值與資訊披露等業務環節的規範， 並針對貨幣基金的流動性風險管控做出了專門規定。
對於剛剛出臺的新規， 以及最近暫緩貨幣基金T+0的視窗指導，中歐基金產品部負責人認為，流動性新規對於貨幣基金實施了分類監管，並設定了更嚴格的流動性指標限制。在更嚴格的投資限制下，貨幣基金的收益率可能會受到影響，並且機構投資者持有集中度較高的貨幣基金影響更大。“而T+0的暫緩審批更多會影響到互聯網貨幣基金，降低了其產品贖回上的便捷性，因此可能會影響該類產品的發行和規模擴張。”他表示。
晨星（中國）基金研究總監王蕊指出，面對規模迅速增長的貨幣基金，監管部門高度重視，連續發文對貨幣基金的客戶集中度、流動性以及資產集中度等方面做出要求，目的是為了讓貨幣基金回歸流動性本源，避免盲目追求收益帶來信用及流動性風險。結合暫緩貨幣基金T+0的視窗指導，該負責人表示，未來基金公司就不會一味追求規模增長，整個市場發展都能回歸理性。
事實上，貨幣基金的T+0快速贖回，仍然存在弊端，一方面是偶爾會出現網站系統故障或者升級導致無法實現快速贖回；另一方面，雖然墊資方可以享受取款當日的資金收益，但這一收益可能存在與市場利息之間的差額，因此這部分資金損失的利率就應該算在成本中。
中經金融是《中國經營報》旗下專注財經領域新聞的公眾號，內容覆蓋銀行、保險、券商、基金、交易所等多個金融行業，每天多條原創，旨在為讀者提供有價值的內容服務。
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本文為原創內容，如欲轉載，請聯繫後臺。
以及最近暫緩貨幣基金T+0的視窗指導，中歐基金產品部負責人認為，流動性新規對於貨幣基金實施了分類監管，並設定了更嚴格的流動性指標限制。在更嚴格的投資限制下，貨幣基金的收益率可能會受到影響，並且機構投資者持有集中度較高的貨幣基金影響更大。“而T+0的暫緩審批更多會影響到互聯網貨幣基金，降低了其產品贖回上的便捷性，因此可能會影響該類產品的發行和規模擴張。”他表示。晨星（中國）基金研究總監王蕊指出，面對規模迅速增長的貨幣基金，監管部門高度重視，連續發文對貨幣基金的客戶集中度、流動性以及資產集中度等方面做出要求，目的是為了讓貨幣基金回歸流動性本源，避免盲目追求收益帶來信用及流動性風險。結合暫緩貨幣基金T+0的視窗指導，該負責人表示，未來基金公司就不會一味追求規模增長，整個市場發展都能回歸理性。
事實上，貨幣基金的T+0快速贖回，仍然存在弊端，一方面是偶爾會出現網站系統故障或者升級導致無法實現快速贖回；另一方面，雖然墊資方可以享受取款當日的資金收益，但這一收益可能存在與市場利息之間的差額，因此這部分資金損失的利率就應該算在成本中。
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