2016年全年收入增長16.02%,扣非淨利潤增長26.36%。 公司2016年全年實現收入146.29億元,增長16.02%;歸母淨利潤28.06億元,增長14.05%;扣非淨利潤20.93億元,增長26.36%;攤薄EPS1.20元,基本符合預期。 利潤分配方案擬以未分配利潤向全體股東按每10股派發現金紅利人民幣3.5元(含稅)。
醫藥工業增速穩健,單抗藥物臨床順利推進,新醫保有望推動整體醫藥工業板塊發展。 全年醫藥工業收入102.6億元(占比70%),增長14.83%。 剔除15年出售邯鄲製藥及16年新並購萬邦天成等公司的影響後,營收較15年同口徑增長16.27%。 報告期內公司共有6個單抗產品(10個適應症)獲批進入臨床,其中重組人鼠嵌合單抗CD20注射液(有望於2017年獲批並成為公司的新重磅產品)和重組抗HER2人源單抗進入III期臨床;研新藥、仿製藥、生物類似藥及疫苗等項目共有173項。
醫療服務全年增速超預期,核定+在建床位數超過6000張,與支付寶合作打造O2O閉環。 全年醫療服務收入16.78億元(占比11%),增長21.67%,全年增速超預期。 我們預計17年醫療服務收入有望維持20%左右的增速。 公司控股的禪城、濟民、廣濟、鐘吾醫院、溫州老年病醫院等核定床位3018張,另外在建的南華附二胸心醫院、玉林廣海投資等專案有望貢獻超過3000張床位數。
醫療器械業績持續推動,達芬奇手術機器人手術量快速增長帶動器械銷量增加。 全年醫療器械收入26.64億元(占比18%),增長18.17%,我們預計17年醫療器械收入增速維持在17%-18%之間。 16年公司代理的高端醫療設備達芬奇手術機器人在大陸與香港地區手術量約19000台,增長54%。 公司與美國IntuitiveSurgical公司成立合資公司,加大對醫療器械的投入,進一步保證與Intuitive在達芬奇手術機器人的代理合作,進而拉動耗材銷量增加。
毛利率提升4.1個百分點,財務費用率下降0.83個百分點,每股經營現金流提升24.75%。
公司2016年全年毛利率為54.07%,提升4.1個百分點;期間費用率43.86%,上升2.85個百分點;銷售費用率25.32%,上升2.99個百分點,主要原因是配合核心產品進行市場開拓;管理費用率15.8%,上升0.69個百分點;財務費用率2.74%,下降0.83個百分點。
內生+外延打造醫藥醫療全產業鏈航母,維持增持評級。 公司是醫療/醫藥低估值白馬,內生+外延雙輪驅動三大業務齊頭並進。 受益於醫保目錄調整,我們調整17-18年EPS1.41元(原1.43元)、1.67元(原1.65元)的預測,首次預測19年EPS1.92元,增長22%、18%、15%,對應PE為20倍、17倍、15倍,維持增持評級。