報告摘要：
配電龍頭穩定增長， 外延收購拓展產業佈局。 公司在國網配電招投標份額為2%左右， 常年位列網內前兩名， 業績保持穩定增長。 公司通過發行股份和支付現金方式， 收購江蘇鵬創和湖南雅城100%的股權， 雙向拓展業務佈局， 轉型配電綜合服務商及運營商， 開拓新的增長點。
鋰電正極材料前驅體龍頭， 受益鈷價上漲業績有望超預期。 公司擬收購標的湖南雅城主營鋰電池正極材料前驅體， 深度綁定三星SDI、北大先行（CATL供應商）等客戶， 積極拓展產能緩解訂單壓力， 並籌畫三元前驅體產線， 營收規模快速增長。
完善電力上游領域佈局， 逐利配售電增長空間。 公司擬收購標的江蘇鵬創主要面向電力設計院、電力公司從事電力工程勘察設計業務。 公司通過收購江蘇鵬創取得電力工程丙級資質， 逐步縱向打通設計諮詢、工程總包、設備製造、運維服務的產業生態鏈。 同時， 公司抓住增量配電網發展機遇， 參股中能電投產業基金， 切入園區配電網建設及運營領域， 目前已佈局中山翠亨及貴州萬峰等項目， 未來還有望繼續佈局多個園區專案，
盈利預測及投資評級：考慮四季度收購標的並表貢獻業績， 我們預計公司2017-2019年營業收入分別為18.9億元、37.2億元40.0億元， 歸母淨利潤分別為1.8億元、3.3億元和4.2億元， EPS分別為0.54元、1.00元和1.28元， 對應PE分別為53.5、28.8和22.5倍， 6個月目標價為35元， 首次覆蓋給予公司“強烈推薦”評級。
風險提示：配電行業投資不達預期， 鋰電正極材料前驅體需求不足， 電改進展不及預期。