上半年虧損因受博微長安並表影響,全年業績無憂。 2017年上半年公司合併淨利潤虧損4161.63萬元,主要是子公司博微長安並表所致。 博微長安2017年1-6月淨利潤-4999.89萬元,主要是由於其主營業務具有季節性特點,銷售收入集中於第四季度確認,年度中間收入確認金額及淨利潤水平均較低,但與往年同期相比經營業績無重大變化。 2017年,博微長安的承諾淨利潤為10054.49萬元,我們預計將顯著增厚公司全年業績。
軍民融合雷達產業發展向好,領先優勢明顯。 公司深耕雷達領域多年,依託控股股東中國電科38所在雷達領域的強大研發實力,在氣象雷達和空管雷達方面領先優勢明顯。
加碼佈局智慧與能源領域,打造三大產業協同格局。 除雷達主業外,公司近年來加碼佈局智慧與能源產業,拓展業務領域,形成雷達產業、智慧產業和能源產業三大產業格局,盈利能力進一步增強。 智慧產業:依託“平安合肥”模式,不斷擴大公司在平安城市項目上的市場份額,提升公司的整體盈利能力,促進公司從單一型平安城市建設向綜合型智慧城市建設轉型。
大股東實力強勁,公司有望受益軍工混改與院所改制提速。 公司控股股東中國電科38所是我國軍民用雷達研製生產的重要基地,具備從事電子資訊技術和系統工程的綜合實力。 公司實際控制人中國電科集團目前資產證券化率約25%左右,與其他軍工集團相比仍有較大提升空間。
投資建議:考慮博微長安並表,我們預計公司2017-2019年實現歸母淨利潤216.40、260.85、300.25百萬元,EPS分別為1.36、1.64、1.89元/股。 參考可比公司估值,決定給予公司2018年40倍估值,對應目標價65.6元/股。 首次覆蓋,給予買入評級。
風險提示:業務協同方面不及預期;市場競爭風險;政策風險。