在IPO審核加速的情況下， 未來並購重組市場還有沒有機會？
在9月24日的21世紀國際財經峰會——“中國上市公司主題論壇”上， 中信證券投行委執行總經理張錦勝從IPO的總體市場情況、並購重組的市場情況及熱點、再融資新規下的情況以及並購重組的趨勢等四個方面做出分享。
“儘管IPO速度在加快， 但是過去並購重組的監管有較多制度性不足， 所以在良性、規範的產業並購重組中， 孕育著巨大的機會”， 他指出， “對企業來說， 發行可轉換債、或者債轉股都是並購重組的新方式”。
A股市場IPO審核加快
“從2016年1月到2017年6月30日的一年半期間，
從淨利潤角度來看， 3000萬以下淨利潤的企業， 整體IPO審核通過率只有6%， 如果淨利潤在3000萬到—5000萬之間， IPO審核通過率是39%， 如果達到5000萬以上， IPO審核通過率達到59%。 一個公司的競爭力優勢有很多方面， 歸根到底是看利潤， 利潤越高， 抗風險能力就越強， 被監管層認可的程度也越高， 這是A股市場IPO主要的情況。
他指出， 總體來看， 財務狀況異常、經營狀況異常是企業IPO被否的主要原因， 說明發審委重點關注企業真實的狀況和競爭能力。
並購市場審核趨嚴
在IPO加速的背景下， 這種審核速度是否會延續下去？既然IPO以幾乎每天一家企業的數量審核，
張錦勝指出， “IPO未來會沿著這樣的軌道和速度繼續推進， 在IPO加快的背景下， 市場回歸比較合理的估值水準”。 他指出， “去年和前年， 不少公司的市值是20-30億元， 而轉賣控股權的價格， 可以按照80-90億元賣， 現在不行了。 從這個趨勢中我們認識到， IPO審核這麼快， 不是說並購重組就沒有機會， 相反良性、規範的產業並購中， 孕育著巨大的機會”。
他同時指出， 原來的並購市場制度機制不夠完善， 導致大家傾向去炒殼、借殼上市。 原來對借殼只有總資產的標準， 這就有了規避的空間。 一旦按照總資產借殼， 原來20億的資產， 加上20億的負債， 總資產就是40億， 當時就可以規避借殼了。 但是現在， 證監會對並購資產的資產總額、淨額、盈利、股份等角度綜合界定，
再融資新規是雙刃劍
張錦勝表示， 2016年的IPO融資總額1400億， 再融資總額是1.8萬億元， 再融資的資金規模明顯大於IPO， 在IPO減緩市場對並購重組的衝擊下， 再融資新規出臺， 一方面對資金有限制， 從另一個角度看， 則有助於並購重組市場的發展。
他舉例指出， 如果是A股的上市公司， 想再分拆一家公司到A股上市是不可能的， 如果你是A股的上市公司， 分成資產到新三板是沒有問題的。 如果是港股紅籌上市公司分拆到A股暫時受限， 這一政策可能會放開， 無論是私有化上市還是分拆上市都有可能。
而金融資產的獨立上市， 會有一個相對獨立監管的“紅色通道”，
發行可轉換債、債轉股是並購重組的新趨勢
張錦勝表示， 在IPO審核加快、再融資新政等背景下， 並購重組市場也有一些新趨勢， 比如發行可轉換債券， 或者債轉股等方式。
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