食品飲料行業：關注補漲和性價比 估值切換有望提前

平安證券9月26日發佈食品飲料行業研究報告， 報告摘要如下：

關注補漲和性價比,估值切換有望提前。 9月18日-9月22日,食品飲料行業(2.4%)跑贏滬深300指數(0.2%)。 平安觀測食品飲料子板塊中,乳製品(3.7%)、低估藍籌(3.2%)、白酒(2.8%)、肉製品(2.5%)漲幅最大。 觀察過去四周子板塊漲幅,隨著估值抬升,低估值品種吸引力正明顯上升,補漲行情或正在進行,或者說投資人越來越關注性價比。 此背景下,一些業務端原來預期平穩公司很容易受到業務新資訊刺激,典型如伊利、洋河、古井貢,即使預期增速小幅上行,也很容易刺激股價大衛絲按兩下。

一些預期3Q17利潤增速明顯回升公司,如雙匯、桃李麵包等近期股價也有不錯表現。 展望4季度,行業基本面趨勢平穩,市場高關注度有望推動估值切換提前進行。

最新投資組合:伊利股份(23.61%)、老白乾酒(19.47%)、三全食品(18.40%)、雙匯發展(15.51%)、大北農(11.59%)、貴州茅臺(10.67%)。 液奶增速回升&蒙牛為主價格戰尾聲,疊加註冊制利好,伊利正處於黃金時點,內生盈利能力將持續提升,公司週期向上無憂。 老白乾仍在停牌,並購亊項繼續推進。 公司深耕河北戰略持續推進,產品結構上移效果顯現,1H17淨利潤預增90%左右。 三全預計2H17淨利增速大幅上行,行業競爭趨緩、管道調整效果顯現、龍鳳整合完畢,雖靜態估值偏貴,但18年仍有望維持較快增速。 受益豬價下行週期,肉製品噸利提升+屠宰頭利高位或持續1-2年,雙匯單季淨利增速3Q17就可能回到10-20%,低估值+業績小高潮品種。

大北農經歷戰略轉型陣痛後,鎖定高端豬料、農信互聯整合豬產業鏈、養豬三大方向再次起航。 當前17年預期PE已降至20.2倍,隨著成本衝擊結束,2H17利潤彈性或更高,重點關注。 茅臺近期放量明顯,一批價穩在1350元/瓶,放量或推動3Q17營收增速創本輪新高,助推股價繼續沖頂。

本周熱點新聞點評:1)9月18日,大北農通過八項對外投資亊項,以自有資金投資新型高效水產飼料、生豬暨種養迴圈、現代化生豬飼養、生態養豬一體化暨生豬項目、母豬暨生態養殖、大北農(北京)生物農業創新園等專案。 2)9月20日,國務院常務會要求新建跨境電商綜合試驗區,將跨境電商零售進口監管過渡期政策延長一年至2018年底。

3)9月20日,在“川黔名酒·情系東北—2017峰會”上,茅臺、五糧液、瀘州老窖、郎酒等4家川黔名酒聯合發佈《瀋陽宣言》,茅臺集團黨委書記李保芳現場表態要將東北市場份額提升10%。 4)9月21日,國內最大國窖薈——成都國窖薈成立。 國窖在成都的會戰持續59天,直控終端3700餘家,動銷超3萬件,銷售金額1.45億元。