機床行業:經歷過寒冬洗禮,步入企穩階段
2016年下半年開始我國機床行業呈現趨穩向好的發展態勢。 截至2017年7月,切削機床和成形機床產量分別達42.40、18.30萬台,分別較去年同期增長5.2%、3.4%。
中國機床行業現狀:大而不強,高檔數控系統和關鍵功能部件發展滯後
中國機床產銷量2009年以來一度在全球範圍內占比30%,位居世界第一。 但高端數控機床領域落後于世界先進國家水準,仍面臨主機大而不強,高檔數控系統和關鍵功能部件發展滯後、技術服務能力不足等問題。
下游需求亮點:汽車、3C電子、國防軍工、木工傢俱等
機床下游需求主要在汽車、傳統機械、電子與國防軍工領域:截至2017年7月,汽車製造業完成投資額7162.4億元,同比增長8.8%,維持較高速增長。 傳統機械行業中的通用設備製造業、專用設備製造業、電氣機械及器材製造業和運輸設備製造業投資完成額分別較去年同期增長1%、4%、9.3%和9.1%,機械製造業也在回暖。 TMT製造業完成投資額6868.0億元,較去年同期增長27.2%,創6年來最高增速。 此外,我們關注木工傢俱、珠寶、3C(手機外殼、手機屏)行業對機床的需求增長。
機床行業技術創新:存量更新升級,市場空間廣闊1)低端產品需求下降,及中高端產品需求提升倒逼產業升級;2)更新升級需求大:目前國際上製造業強國機床行業的數控化率達到60%以上,我國機床行業數控化率仍有望進一步的提高;3)技術創新促進數控機床的更新換代:中國是數控機床領域最大專利產出國,專利產出量為6586件,約占總申請量的60%。
重點關注標的:瀋陽機床、弘亞數控
1)瀋陽機床:機床龍頭,探索“共用機床”,有望受益于國企改革。 公司近期經營性現金流大幅度好轉;i5數控“共用機床”有望成為新的業績增長點;未來有望受益國企改革。
瀋陽機床集團官方網站報導:國務院國資委把瀋陽機床集團綜合改革作為全國國有企業改革試點。 瀋陽日報報導:2017年5月,瀋陽市國資委、瀋陽機床集團與建設銀行共同簽署涉及100億元的戰略性合作框架協定,為瀋陽機床集團綜合創新改革提供金融支持,增強瀋陽機床集團的資本實力促進集團實現產業成功轉型升級;這標誌著東北地區地方國企市場化債轉股正式啟動。
公司非公開發行募集資金不超過26.9億元獲證監會批文。
2)弘亞數控:板式傢俱機械龍頭,受益於定制傢俱快速發展。 2017年上半年收入利潤大幅增長,產品已供應國內一線傢俱製造商,受益定制傢俱快速發展。
風險提示:宏觀經濟風險、主要產品銷量不及預期的風險、固定資產投資增速不及預期的風險、原材料漲價帶來成本大幅上升風險。