重倉創維數碼許久， 終於看到了盈利， 兩日的大漲也使我能鼓足勇氣發出這篇文章， 這篇文章我寫的很真誠， 並且有很多資料圖表佐證。 一直關注著球友們的討論， 對於這樣一家處在一個看起來不怎麼樣的行業的龍頭公司， 大多數球友們對其的看法是比較悲觀的。 我個人對創維數碼還是十分看好的， 這裡講一下我看好的主要邏輯：
(1) 行業：長期看電視行業沒有大家想像中那麼差， 銷量上看是穩定略有增長的。
(2) 創維競爭力：創維作為業內市占率並列第一， 盈利能力最強的公司， 最近10年其市場份額都在上升，
(3) 盈利能力：面板價格從今年7月開始全面下跌， 按照現在的面板廠們產能規劃， 到2020年都是下降週期， 保障創維的盈利能力。
(4) 酷開業務的成長空間：酷開OTT運營的這一塊， 今年就能取得3.5億港幣的收入， 貢獻超過1億港幣的利潤， 未來這可能是一塊貢獻利潤超過20億港幣的業務。 你信不信不重要， 不信的話可以當作可能開出的彩票， 因為現在市場並沒有把這一塊業務算到創維的估值裡面。
估值來看， 我認為創維經過半年報的業績低點之後， 未來傳統業務維持15億港幣的利潤十分容易， 短期達到180億市值是很容易實現的。
下面我將這4點分別展開討論下：
1， 關於電視行業， 不要杞人憂天， 行業成長仍在。
直接上圖： 下面是最近8年產業線上公佈的電視銷量資料， 可以看到， 電視銷量整體是處在上升的趨勢中的。 存在著一定的週期性波動， 為什麼呢?
因為2013年， 家電下鄉政策退出了， 對整個家電行業都造成了極大衝擊， 不只是黑電， 但到了2014年很快恢復元氣;
2016年， 互聯網電視(樂視為首)虧本賣電視的衝擊造成全行業的低價， 促銷此起彼伏， 導致當年電視銷量突破了5000萬台大關， 歷史新高!高基數下2017年又面臨著面板價格上升帶來的成本上行， 限制了電視廠商的促銷能力， 同比當然會出現下滑， 但和2015年比呢?還是增長的啊!並且， 隨著面板價格的下跌(下面會介紹)， 電視廠商會重新證明他們的銷售能力。 8月份行業的銷量跌幅已經收窄， 預計9月會持平甚至增長。
電視行業最近幾年的創新實際上很多的， 硬體上有量子點、OLED， 可以把電視融入整體的裝修佈局而不只是擺在電視櫃上。 OTT端大家應該也能感受到作業系統的進步。 所以， 不要低估一個競爭激烈的行業中， 能夠存活下來的企業的進取精神。 沒有不行的行業， 只有不行的企業。 格力也是從2003年開始， 在一片紅海中殺出來的壟斷地位。
2， 關於創維的競爭力：上半年份額的下跌是暫時的， 長期競爭力是變強的。
再來一圖， 是奧維雲網公佈的中國電視行業各品牌的市場份額， 創維品牌是Skyworth：
是不是一目了然!過去6年， 電視行業有太多的新進者：樂視、小米、風行、微鯨……還有很多叫不上來名字的。 然而你看市場份額， 海信和創維絲毫不受影響，
今年以來， 大家看到創維的電視銷量同比確實出現了下滑。 兩個原因， 一是行業銷量同比有下滑。 二是夏普的衝擊搶走了一部分份額：夏普被富士康收購之後策略非常激進， 70+60寸打包賣10999， 太TM便宜了!
個人測算了下， 按照現在的面板價格， 夏普是虧本的。 但夏普為啥上半年這麼幹?因為它有面板廠啊， 因為他想做內容運營啊(和創維的酷開業務類似)!低價是有代價的， 夏普旗下日本的堺工廠在今年上半年是虧損的， 都用來補貼電視了——其他的面板廠今年上半年可是都發財了啊， 看看京東方、TCL集團!面板價格已經進入下跌趨勢，夏普在面板上的優勢事實上是被削弱的，其低價競爭的策略效果會越來越小，海信、創維還是會拿回應有的份額!有可能從這個月起，大家就能看到這樣的現象了。
有興趣的投資者可以去對比一下創維數碼、海信電器、四川長虹、深康佳A、兆馳股份的財務報表。就知道創維的盈利能力有多難得了!
成本領先的研發及生產 + 深入到三西線城市及農村建立的強大管道 + 十幾年積累下來的成熟的行銷體系 = 行業內最優秀的盈利能力。
3， 面板價格：7月起全面下跌，持續到2020年都是供大於求。
在供給端和需求端出現錯配的情況下，面板價格從去年9月開始全面上漲，到今年6月各尺寸平均漲幅有40%。面板成本占電視機成本50%以上，而電視機毛利率只有20%，因為從去年9月開始，行業的淨利潤率受到毀滅性打擊。
然後，從今年三季度開始，面板的供給超過了供需平衡線，按照現有的產能規劃，供大於求的情況會持續到2020年，所以不必再擔心面板價格了。實際上從7月開始，面板價格已經全面下跌。主流尺寸55寸已經下降了10%以上。
面板供給為什麼上來了?因為中國!中國最近幾年在面板上的投資巨大，從今年下半年開始見成效。今年，電視面板的出貨量來看，中國已經超過韓國成為全球最大的面板產地，以後這個差距會越來越大!中國人一窩蜂進入的行業會出現什麼現象?你也懂得。
4， OTT電視運營：前景巨大，但業務未來5年可能價值500億+。
說起這塊業務可能會被人說成畫餅，但這確實我長期看好創維並重倉最重要最重要的原因!
最近2年買電視的應該都知道現在的電視都自帶作業系統，就像是一個手機一樣有很多應用和功能，有很多的視頻內容。可能很少有人關注到，OTT電視的日均開機次數、開機時長都要遠遠大於傳統電視他們佔據著使用者的時間，佔據著用戶的空間，最重要的，它是一塊體驗遠遠好於手機和電腦的大屏!隨著內容的豐富和交互體驗的提高，它的價值會很快被發掘出來。騰訊、愛奇藝、搜狐、小米、海信、創維、長虹、奧維雲網、廣告商等紛紛在這一領域重金投入(騰訊、愛奇藝都入股了酷開)，他們不傻。
創維的酷開系統，是業內最好的系統之一，是更新最快的系統，已經更新到了第六代，且已經有超過2000萬的用戶。飛利浦、松下電視都採用了酷開系統，可見其在行業內的地位。
盈利模式： 開機廣告價值=用戶數*啟動率*日開機率*日開機次數*CPM單價
會員充值價值=用戶數*付費率*ARPU
公式中看到，這都是乘法，乘法中的每一個單項都是快速增長的，乘數效應下成長空間巨大，增長也會飛快。
酷開去年取得了1.5億港幣收入，今年3.5億港幣，明年管理層給出的目標是9億港幣!
下面是我對這塊收入的測算結果，5年後穩定的30億利潤，給15倍估值不高，500億市值不虛。測算過程請原諒我敝帚自珍，有興趣的球友可私聊。
估值
綜上，我對創維未來3年進行了盈利預測。今年半年報會是業績低點，對應TTM市盈率在13倍左右，依然便宜。對應去年全年利潤僅不到7倍!
創維數碼傳統業務未來幾年很容易保證15億港幣的利潤，給12倍估值也有180億港幣市值。這是短期的目標市值。這個估值和市值，去對比同行，對比其他行業，一點都不過分。
酷開業務，估計明年實現9億港幣收入後，市場就會開始給其估值，3年後實現15億的利潤，而無論是廣告還是付費會員收入實際上都是很穩定的，至少可給200億港幣市值。
短期180億市值很快達到;3年來看兩塊業務加在一起，也就意味著380億市值，3年3.5倍的空間。長遠來看，如果OTT業務發展順利，市場又會怎麼看待創維這樣一家處於“夕陽”行業的公司呢?值得期待。 看看京東方、TCL集團!面板價格已經進入下跌趨勢，夏普在面板上的優勢事實上是被削弱的，其低價競爭的策略效果會越來越小，海信、創維還是會拿回應有的份額!有可能從這個月起，大家就能看到這樣的現象了。
有興趣的投資者可以去對比一下創維數碼、海信電器、四川長虹、深康佳A、兆馳股份的財務報表。就知道創維的盈利能力有多難得了!
成本領先的研發及生產 + 深入到三西線城市及農村建立的強大管道 + 十幾年積累下來的成熟的行銷體系 = 行業內最優秀的盈利能力。
3， 面板價格：7月起全面下跌，持續到2020年都是供大於求。
在供給端和需求端出現錯配的情況下，面板價格從去年9月開始全面上漲，到今年6月各尺寸平均漲幅有40%。面板成本占電視機成本50%以上，而電視機毛利率只有20%，因為從去年9月開始，行業的淨利潤率受到毀滅性打擊。
然後，從今年三季度開始，面板的供給超過了供需平衡線，按照現有的產能規劃，供大於求的情況會持續到2020年，所以不必再擔心面板價格了。實際上從7月開始，面板價格已經全面下跌。主流尺寸55寸已經下降了10%以上。
面板供給為什麼上來了?因為中國!中國最近幾年在面板上的投資巨大，從今年下半年開始見成效。今年，電視面板的出貨量來看，中國已經超過韓國成為全球最大的面板產地，以後這個差距會越來越大!中國人一窩蜂進入的行業會出現什麼現象?你也懂得。
4， OTT電視運營：前景巨大，但業務未來5年可能價值500億+。
說起這塊業務可能會被人說成畫餅，但這確實我長期看好創維並重倉最重要最重要的原因!
最近2年買電視的應該都知道現在的電視都自帶作業系統，就像是一個手機一樣有很多應用和功能，有很多的視頻內容。可能很少有人關注到，OTT電視的日均開機次數、開機時長都要遠遠大於傳統電視他們佔據著使用者的時間，佔據著用戶的空間，最重要的，它是一塊體驗遠遠好於手機和電腦的大屏!隨著內容的豐富和交互體驗的提高，它的價值會很快被發掘出來。騰訊、愛奇藝、搜狐、小米、海信、創維、長虹、奧維雲網、廣告商等紛紛在這一領域重金投入(騰訊、愛奇藝都入股了酷開)，他們不傻。
創維的酷開系統，是業內最好的系統之一，是更新最快的系統，已經更新到了第六代，且已經有超過2000萬的用戶。飛利浦、松下電視都採用了酷開系統，可見其在行業內的地位。
盈利模式： 開機廣告價值=用戶數*啟動率*日開機率*日開機次數*CPM單價
會員充值價值=用戶數*付費率*ARPU
公式中看到，這都是乘法，乘法中的每一個單項都是快速增長的，乘數效應下成長空間巨大，增長也會飛快。
酷開去年取得了1.5億港幣收入，今年3.5億港幣，明年管理層給出的目標是9億港幣!
下面是我對這塊收入的測算結果，5年後穩定的30億利潤，給15倍估值不高，500億市值不虛。測算過程請原諒我敝帚自珍，有興趣的球友可私聊。
估值
綜上，我對創維未來3年進行了盈利預測。今年半年報會是業績低點，對應TTM市盈率在13倍左右，依然便宜。對應去年全年利潤僅不到7倍!
創維數碼傳統業務未來幾年很容易保證15億港幣的利潤，給12倍估值也有180億港幣市值。這是短期的目標市值。這個估值和市值，去對比同行，對比其他行業，一點都不過分。
酷開業務，估計明年實現9億港幣收入後，市場就會開始給其估值，3年後實現15億的利潤，而無論是廣告還是付費會員收入實際上都是很穩定的，至少可給200億港幣市值。
短期180億市值很快達到;3年來看兩塊業務加在一起，也就意味著380億市值，3年3.5倍的空間。長遠來看，如果OTT業務發展順利，市場又會怎麼看待創維這樣一家處於“夕陽”行業的公司呢?值得期待。