3月13日午間機構研報精選 10股值得關注

證券時報網（www.stcn.com）03月13日訊

德賽電池：國產品牌導入及雙電芯升級， 高增長在望

研究機構：興業證券

業績同比上升， 毛利率結構向好， 盈利能力增強：公司合併營業收入為87.24億元， 完成年度計畫的102.64%， 同比增長3.44%。 歸屬于上市公司股東的淨利潤2.55億元， 同比增長10.89%。 因產品結構、客戶結構變化， 公司產品成本率下降， 盈利能力增強， 第四季度三項費用率同比下降0.22個百分點， 毛利率同比上升2.23個百分點。

雙電芯方案提升ASP+NB轉單大陸， 公司最受益。 今年國際大客戶OLED屏+SIP封裝， 手機內部空間寸土寸金， 有望搭載雙電芯方案， 充分利用空間。

公司作為國際大客戶主要鋰電pack供應商， 公司將直接受益於雙電芯方案帶來的價值量上升。 NB市場陸續改用軟包， 大陸廠商佔優勢。 公司作為鋰電pack大廠， 有望受益于NB轉單。 NB單機的價值量比手機高3-4倍， 一般為多電芯， 毛利率高於手機產品。 目前公司在2016年成功切入聯想及大客戶的NB， 17年有望放量， 將改善公司品結構。 年報業績符合預期， 國產品牌導入+大客戶雙電芯方案促進2017年高增長， 維持"增持"評級：公司業績符合預期， 2016年歸屬上市公司淨利潤2.55億元， 同比增長10.89%。 2017年公司的國產品牌份額占比繼續提高， 提供成長動力；國際大客戶雙電芯方案ASP上升， 公司作為主要供應商直接受益。 預計2017-2019年EPS為1.74、2.20和2.69， 對應PE26.8、21.2、17.3倍， 維持"增持"評級。

風險提示：國產品牌導入不及預期，

大客戶銷量不及預期。

恒瑞醫藥：產品結構優化， 實現多元增長

研究機構：國泰君安

公司公告2016年年報,營業收入110.94億元,增長19.08%,扣非後淨利潤25.90億元,增長19.30%,基本符合市場預期。 公司創新＋出口雙輪驅動,維持增持評級。

維持增持評級。 公司公告2016年年報,實現營業收入110.94億元,增長19.08%,扣非後淨利潤25.90億元,增長19.30%,基本符合市場預期。 公司創新＋出口雙輪持續驅動,拉動業績穩定快速增長。 小幅下調2017-2018年EPS預測至1.31（-0.03）/1.58（-0.04）元,預測2019年EPS1.92元,維持目標價59.20元,維持增持評級。

產品結構優化,實現多元增長。 2016年公司整體毛利率提升2.13%,產品結構不斷優化。 抗腫瘤產品實現收入48.30億元,增長25.68%,預計阿帕替尼貢獻顯著,有望繼續保持穩定快速增長；麻醉產品收入30.07億元,增長19.14%；受益碘克沙醇增長提速,造影劑產品收入13.08億元,增長30.05%；其他產品線整體平穩。

2016年公司實現海外收入4.32億元,增長21.47%,預計環磷醯胺等穩步增長,七氟烷帶來部分增量,隨順阿曲庫銨和多西他賽獲FDA認證,預計2017年仍有提升空間。 創新+國際化戰略持續推進。 公司出口隊伍不斷壯大,已有8個產品ANDA獲批,未來有望推動全部主力品種通過法規市場認證,出口成為重要增長點;在研產品19K、瑞格列汀有望重新申報,吡咯替尼臨床取得積極進展,預計未來3-5年將有10多個潛在重磅品種梯隊在國內外陸續上市,覆蓋腫瘤、糖尿病、鎮痛、自體免疫疾病等領域,同時新增PCSK9等心血管領域臨床前研究專案,在研產品線進一步豐富。 從實現仿製藥製劑出口到推進創新藥海外上市,公司國際化戰略不斷落實,發展潛力再上臺階。

風險提示：招標價格下降的風險;在研品種研發的不確定性。

（證券時報網快訊中心）