價值投資最需要的是堅守,最害怕的是堅守了不該堅守的。 金融危機時， 花旗銀行股價從55元跌至1元的過程中就深度套牢了無數盲目堅守的投資者。
關鍵是要避開價值陷阱。 所謂價值陷阱， 指的是那些再便宜也不該買的股票， 因為其持續惡化的基本面會使股票越跌越貴而不是越跌越便宜。
許多人認為， 買股票就是買未來， 因此， 成長是硬道理， 要買就買成長股。 的確， 最牛的牛股一般都是成長股；然而， 最熊的熊股也往往是“成長股”。 許多國家的歷史資料表明， 高估值成長股的平均回報遠不及低估值價值股。 原因就在於成長陷阱比價值陷阱更常見。
一、價值陷阱
1、被技術進步淘汰的
這類股票未來利潤很可能逐年走低甚至消失， 即使PE再低也要警惕。 例如數碼相機發明之後， 主業是膠捲的柯達的股價從14年前的90元一路跌到現在的3元多， 就是標準的價值陷阱。
2、贏家通吃行業裡的小公司
所謂贏家通吃， 顧名思義就是行業老大老二搶了老五老六的飯碗。 在全球化和互聯網的時代， 很多行業的集中度提高是大勢所趨， 行業龍頭在品牌、管道、客戶黏度、成本等方面的優勢只會越來越明顯， 這時， 業內的小股票即使再便宜也可能是價值陷阱。
3、分散的、重資產的夕陽產業
夕陽產業， 意味著行業需求沒增長了；重資產， 意味著需求不增長的情況下產能無法退出（如退出， 投入的資產就作廢了）；分散， 意味著供過於求時行業可能無序競爭甚至價格戰。 因此， 這類股票的便宜是假像， 因為其利潤可能將每況愈下。
4、景氣頂點的週期股
在經濟擴張晚期， 低PE的週期股也常是價值陷阱， 因為此時的頂峰利潤是不可持續的。 所以週期股有時可以參考PB和PS等估值指標， 在高PE時（穀底利潤）買入， 在低PE時（頂峰利潤）賣出。 另外， 買賣週期股必須結合自上而下的宏觀分析， 不能只靠自下而上選股。
5、有會計作假的公司。
但是這類陷阱並不是價值股所特有， 成長股中的作假行為更為普遍。 這幾類價值陷阱有個共性， 那就是利潤的不可持續性， 因此， 目前的便宜只是表像， 基本面進一步惡化後就不便宜了。 只要能夠避開價值陷阱， 投資可以很輕鬆：找到便宜的好公司， 買入並持有， 直到股價不再便宜時、或者發現公司品質沒你想像的好時， 賣出。
二、成長陷阱
成功的成長投資需要能預測新技術走向的專業知識，
1、估值過高
最常見的成長陷阱是過高估值（Overpay)--高估值的背後是高預期。 對未來預期過高是人之本性， 然而期望越高， 失望越大。 統計表明， 高估值股票業績不達預期的比率遠高於低估值股票。 一旦成長故事不能實現， 估值和盈利預期的雙殺往往十分慘烈。
2、技術路徑踏空
成長股經常處於新興產業中， 而這些產業（例如太陽能、汽車電池、手機支付等）常有不同技術路徑之爭。 即使是業內專家， 也很難事前預見最終哪一種標準會勝出。
3、無利潤增長
上一輪互聯網泡沫， Profitless Growth大行其道， 燒錢、送錢為手段來賺眼球。 如果是客戶黏度和轉換成本高的行業， 在發展初期通過犧牲利潤實現贏家通吃， 則為高明戰略；如果是客戶黏度和轉換成本低的行業（例如B2C電商）， 讓利所帶來的無利潤增長往往不可持續。
4、成長性破產
即使是有利可圖的業務， 快速擴張時在固定資產、人員、存貨、廣告等多方面需要大量現金投入， 因此現金流往往為負。 增長的越快， 現金流的窟窿就越大， 極端情況導致資金鏈斷裂， 引發成長性破產（Growing Broke）， 例如拿地過多的地產商和開店過快的直營連鎖（特別是未上市的）。
5、盲目多元化
有些成長股為了達到資本市場預期的高增長率，什麼賺錢做什麼，隨意進入新領域而陷入盲目多元化的陷阱。因此成長投資要警惕主業不清晰、為了短期業績偏離長期目標的公司。當然互補多元化（例如長江實業/和記黃埔）和相關多元化（橫向完善產品線和縱向整合產業鏈）另當別論。
6、新產品風險
成長股要成長，就必須不斷推陳出新，然而新產品的投入成本是巨大的，相應的風險也是巨大的，而收益卻是不確定的。強大如可口可樂，也在推新品上栽過大跟頭。穩健的消費股尚且如此，科技股和醫藥股在新產品上吃的苦頭更是不勝枚舉。科技股的悲哀是費了九牛二虎之力開發出來的新產品常常不被市場認可，醫藥股的悲哀則是新藥的開發週期無比漫長、投入巨大而最後的成敗即使是業內專家也難以事前預。
各類價值陷阱的共性是公司利潤增長的不可持續性，各類成長陷阱的共性是企業成長速度的不可持續性。
高速增長永遠是個投資的好東西，好東西人人想要，想要的人太多了，就把價格抬高了，而人性又總把未來想像得太美，預期太高，再好的東西被過度拔高後就容易失望，失望之後就變成陷阱了。
成長本身並不是陷阱，但人性的弱點中對未來成長習慣性的過高預期和過高估值卻是不折不扣的陷阱。
投資者要保持敬畏之心，不要輕易落入價值或成長的陷阱。真正值得持有10年的好公司並不多，我們需要耐心研究堅定持有。——投資魔方
例如拿地過多的地產商和開店過快的直營連鎖（特別是未上市的）。5、盲目多元化
有些成長股為了達到資本市場預期的高增長率，什麼賺錢做什麼，隨意進入新領域而陷入盲目多元化的陷阱。因此成長投資要警惕主業不清晰、為了短期業績偏離長期目標的公司。當然互補多元化（例如長江實業/和記黃埔）和相關多元化（橫向完善產品線和縱向整合產業鏈）另當別論。
6、新產品風險
成長股要成長，就必須不斷推陳出新，然而新產品的投入成本是巨大的，相應的風險也是巨大的，而收益卻是不確定的。強大如可口可樂，也在推新品上栽過大跟頭。穩健的消費股尚且如此，科技股和醫藥股在新產品上吃的苦頭更是不勝枚舉。科技股的悲哀是費了九牛二虎之力開發出來的新產品常常不被市場認可，醫藥股的悲哀則是新藥的開發週期無比漫長、投入巨大而最後的成敗即使是業內專家也難以事前預。
各類價值陷阱的共性是公司利潤增長的不可持續性，各類成長陷阱的共性是企業成長速度的不可持續性。
高速增長永遠是個投資的好東西，好東西人人想要，想要的人太多了，就把價格抬高了，而人性又總把未來想像得太美，預期太高，再好的東西被過度拔高後就容易失望，失望之後就變成陷阱了。
成長本身並不是陷阱，但人性的弱點中對未來成長習慣性的過高預期和過高估值卻是不折不扣的陷阱。
投資者要保持敬畏之心，不要輕易落入價值或成長的陷阱。真正值得持有10年的好公司並不多，我們需要耐心研究堅定持有。——投資魔方