聚酯集中釋放需求 PTA延續去庫存週期

PTA經歷五個月去庫存行情後現貨流動性逐步趨緊， 貿易商流露捂盤惜售心態導致現貨市場基差大幅走強， 截止週五， 現貨市場大化貨基差已經攀升至平水-30元/噸， 較月初貼水130元/噸環比上漲76.92%。

自四月份開始PTA一直處於去庫存週期， 而近期由於下游聚酯重啟以及新投產集中在本周釋放， 如表格所示， 9月份去庫存力度又進一步加強。 雖然本月PTA裝置檢修僅有虹港石化一套150萬噸/年裝置停車， 但此次去庫存週期延長主要還是依靠下游聚酯工廠需求提升得以延續。

由於市場對未來需求預期的轉暖驅使下，

國內PTA貿易商及聚酯工廠買盤情緒升溫。 緊張預期下， 供應商以及貿易商或多或少都存在超賣的現象， 現貨市場流動性緊張的局勢進一步加重。 據悉， 某供應商近期日度提貨量500-600噸， 漢邦、大化、寧波逸盛等供應均出現排隊的現象。 現貨緊張使得貿易商惜售情緒提升， 捂盤進而大幅拉高基差， 週五現貨報盤逐步趨於平水。

但是相對於現貨市場如火如荼的商談情況下， PTA期貨市場則表現的相對平穩。 由於大宗商品期貨市場調整週期下PTA期貨也難逃拖累， 雖然基本面表現相對偏多， 但市場缺乏進一步利好消息的刺激， 僅靠現貨市場偏緊局面尚不能扭轉行情走勢， 但PTA在大宗商品期貨調整大週期下也表現了一定抗跌性。

從下游來看， 近期重啟及新投產集中在聚酯瓶片以及滌綸長絲兩個品種， 而四季度聚酯瓶片將進入傳統淡季， 需求提升空間以及對PTA消化能力我們認為持續性很難得到保障。 滌綸長絲相對來說利潤情況良好或將穩定其開工水準；但據瞭解滌綸長絲雙節備貨積極性不及市場預期，

FDY以及POY本周平均產品庫存在4-10天， 本周平均產銷也僅70%， 滌絲下游心態相對謹慎。 相較之下， 滌綸短纖因再生廢料進口導致市場炒作情緒不減， 短纖本周產品平均庫存0-2天， 部分工廠欠貨能達半月至一個月， 雖然下游存在抵觸情緒， 但再生化纖仍處於上升通道這將促進滌短進入景氣週期。

從9-10月份來看， 儀征化纖65萬噸/年裝置計畫長假後進入檢修階段， 計畫檢修1個月， 而三房巷120萬噸/年裝置計畫10月中下旬停車檢修， 計畫檢修20天附近。 短線來看， 若下游需求維持當前開工， PTA供應緊張的局面很難得到明顯緩解， 現貨基差將進一步走強， 期貨市場或因現貨帶動存在反彈的可能。