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當廣大散戶還在為自己不能跑贏滬深300煩惱的時候， A股的QFII機構卻在為賺錢太快而“煩惱”， 作為堅守長期價值投資的標杆， 對於把握不住短期波動的多數小散來說， QFII或許是更值得模仿的物件。
今年以來A股市場出現結構牛行情， 板塊分化明顯。 但無論是上半年的白馬消費行情， 還是下半年的有色行情， 其核心邏輯都是業績， 在此背景下， QFII押中了眾多大牛股。
QFII的另類煩惱：賺錢太快
而與小散抱怨“賺了指數不賺錢”相反， QFII則苦惱“賺錢太快”， 今年以來A股市場分化行情顯現的價值投資之風，
曾有QFII的投資經理直言不諱的表示， A股資金湧向價值投資個股， 打亂了QFII的投資節奏， 很直接的一點是， 國內資金湧向價值投資， 讓部分QFII個股短期時間內估值高企， 很快突破QFII機構的預期， 此時在高度分化的市場行情下， QFII是減持換倉還是高位繼續持有， 似乎都進退失據。
有海外機構中國股票投資總監指出， QFII資金方開始擔心， 業績的快速上漲可能引發產品的規模壓力。 大量資金在QFII產品上虎視眈眈， 逢高落袋為安和順風加碼投資都有， 而QFII對資金規模的壓力相對又比較敏感。
國金證券最新研究顯示， 2003年以來， 我國QFII投資額度不斷擴大。
根據上市公司披露的十大股東資料， 截止2017Q2， 以6月30日價格計算， QFII持股市值達1144.7億元， 占A股流通市值的0.28%。 作為重要的海外機構投資者， QFII在A股市場的話語權日益增加， 其投資風格將成為影響A市場風格的重要因數之一。 2017年6月， 明晟公司宣佈將A股納入MSCI新興市場指數， 並於2018年6月正式納入。 隨著A股納入MSCI， 外資進入A股的管道陸續開拓， 資金規模日益壯大， QFII投資風格將成為影響A市場風格的重要因數之一。
甚至QFII已經成為A股市場其他機構的參考對象，
QFII持股的四大特徵
那麼QFII持股風格有何特點， 是值得小散們為之借鑒的呢？國金證券通過對QFII 2010年以來的持股資料進行分析， 總結了QFII持股的四大特徵：
01
QFII持股市值1144.7億， 占流通市值0.28%。 其中銀行類QFII持股市值最大， 占QFII總市值比重達50%。 截止2017Q2， 以6月30日收盤價計算， QFII持股市值達1144.7億元， 占A股流通市值的0.28%。 從QFII的類型來看， 銀行類QFII持股市值最大， 2017Q2共持有572.4億市值， 占比50%。 第二梯隊中， 投資公司(包括資管、基金公司等)持股市值為320.3億元， 占比28.0%；政府機構投資機構(包括主權財富基金、央行等)持股市值為204.3億元， 占比17.8%。
02
作為長期價值投資者， QFII對個股持有時間較長， 平均持股時間在1年以上。 我們統計了2010年以來五家不同類型且具有代表性的QFII對個股的持有時間， 發現這五家機構對個股的平均持股時間為1年。 由於資料來源於上市公司披露的十大股東資料(不在上市公司十大股東名單中的QFII沒有進入統計範圍)， 所以統計的持股時間會低於實際值， 考慮到低估的情況， 我們預計QFII整體平均持股時間在1年以上。
03
QFII持股集中在消費類行業(食品飲料、家電、醫藥和消費電子等)，占比超60%，其中龍頭公司獲青睞。消費類行業是我國具有本土優勢的行業，同時白酒等細分行業還具有一定的全球稀缺性，重點配置消費類行業契合QFII的全球資產配置策略。截止2017Q2，QFII對食品飲料、家電、電子、醫藥行業持股市值占比分別為27.82%、18.43%、9.07%、7.34%(合計為62.66%).
其中個股方面，行業龍頭公司獲QFII青睞，如：貴州茅臺、美的集團、五糧液、海康威視、格力電器、恒瑞藥業等。
04
QFII“抱團持股”現象較為明顯。2014年以來，被兩家以上QFII持股的公司數量占所有持股公司數量比重平均為16.3%(由於統計資料來源於上市公司披露的十大股東資料，所以該比例同樣存在低估的情形)。此外，2016年以來，貴州茅臺、水井坊、蘇泊爾、上海機場等個股連續七個季度被三家以上QFII持有。
QFII擅長提前埋伏長期持有
分析QFII的持股特徵不難發現，其選股較為注重基本面、更偏向於價值投資的作風。而且QFII往往在個股不為市場關注，甚至不被市場普遍看好的時候，持續逆市買入。而受到QFII連續紮堆增持個股，往往會持續走牛。
比如白酒大牛股水井坊，QFII早在2015年股災爆發時，就逆市大膽建倉，從那時起，富達基金香港有線公司和瑞士銀行率先逆市建倉，位列前十大流通股股東行列。隨後多家QFII蜂擁湧入，到2016年年報顯示，有五家QFII重倉水井坊這檔股票。
當時持倉數量最多的是瑞士銀行，持股數量為1478萬股。美林國際、富達基金、摩根大通、阿布達比投資等QFII持倉數量分別是575萬股、565萬股、455萬股、379萬股。
而從股價表現看，水井坊從2015年下半年至今，股價漲幅已經超越400%，重倉紮堆湧入的QFII可以說精准潛伏，賺的盆滿缽滿。
掘金QFII新重倉潛力股
那麼QFII最近連續兩個季度增持的個股又有哪些呢？國金證券的研究顯示，2017二季度QFII持續增持的公司有45家，按持股比例變動排序，前20的公司為：啟明星辰、多喜愛、省廣股份、信維通信、烽火通信、天山股份、魯泰A、星宇股份、金螳螂、萬華化學、新宙邦、久遠銀海、桃李麵包、山東海化、山大華特、偉星新材、百聯股份、水井坊、鼎漢技術、海大集團。
而對於上半年較為熱門的白馬消費股，可以看到，QFII對家電、白酒等行業的重倉個股進行了一定的減持，如：格力電器、美的集團、青島海爾、貴州茅臺、五糧液、洋河股份等。
但總體來看，QFII對這些個股的持股規模依然較大(持股市值均在10億以上)，其中對貴州茅臺、美的集團持股市值高達111.8億元和78.8億元。
2017Q2 QFII繼續減持的公司有43家，按持股比例變動排序，前20的公司為：白雲機場、上海機場、威孚高科、重慶啤酒、冀東水泥、格力電器、海康威視、陽光照明、東方國信、洋河股份、宇通客車、萬年青、嘉事堂、大族鐳射、青島海爾、恒瑞醫藥、百傲化學、金正大、寧滬高速、燕京啤酒。
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【延伸閱讀】
QFII調研揭秘：消費電子行業成新寵
作為A股市場中的一大交易主體，以QFII代表的外資的動向愈發受到市場關注，特別是在今年價值投資當道的大環境下，多隻QFII重倉持有的藍籌白馬股，均錄得了較大的股價漲幅。隨著四季度臨近，QFII紛紛開始對年末市場進行佈局，而調研資料往往能夠率先反映出QFII的最新選股思路。
消費電子行業成為QFII新寵
東方財富Choice資料顯示，今年以來，各路QFII總計參與了888次上市公司調研，涉及的公司家數達到220家。其中，大消費板塊仍然是QFII調研的首選標的。
海康威視今年以來共計接待了89次QFII調研，成為在調研領域最受QFII關注的上市公司。其中，南山人壽保險今年以來已經7次造訪海康威視，基本保持著每月1次的調研頻率，顯示其對這家公司的情有獨鍾。
美的集團今年以來共計接待了33次QFII調研，複華證券投資信託、台新證券投資信託均已3次登門拜訪。此外，藍思科技、廣汽集團、歌爾股份等，今年以來接待QFII調研頻次均在20次以上。
9月以來，QFII對上市公司的調研力度顯著提升。在今年888次QFII調研活動中，9月份就占了145次，涉及的公司家數達到63家，大幅高於月度平均水準。行業分佈上看，QFII本月以來的調研路徑仍以大消費板塊為主，其中對於消費電子領域的關注度快速升溫。
本月63家接受QFII調研的上市公司中，有18家來自電子行業，占比接近三成。大華股份與深天馬A本月以來均已8次接待QFII調研，著名國際金融公司摩根士丹利同時參與了這兩家公司的調研活動，交流內容均與消費電子產品的發展趨勢與市場空間有關。此外，欣旺達、富瀚微本月接待QFII調研頻次均在5次以上。
QFII平均持股一年以上
9月27日，國金證券首席策略分析師李立峰發佈了QFII投資行為專題分析報告，通過對2010年以來的QFII持股資料進行分析，指出當前QFII持股具備以下幾大特徵：
機構類型方面，銀行類QFII當前持倉規模最大，投資公司與政府機構緊隨其後。截至今年二季度末，QFII的持倉市值約為1144.7億元，占A股流通市值的0.28%。其中，銀行類QFII持股市值約為572.4億元，占QFII總持股市值的50%。
持股週期方面，作為長期價值投資者，QFII對個股持有時間較長，平均持股時間在1年以上。其中，比爾·蓋茨創辦的比爾及梅林達-蓋茨基金會持股平均週期達到4.9個季度以上。
行業分佈方面，QFII持股主要集中在消費類行業，且顯著青睞行業龍頭公司。若剔除QFII作為上市公司原始股東的持股，QFII持有的消費類行業市值占比超過60%，其中持倉規模較大的貴州茅臺、海康威視、格力電器、恒瑞醫藥等均是各自行業的龍頭企業。
報告指出，消費類行業是我國具有本土優勢的行業，白酒等細分行業同時還具有一定的全球稀缺性，配置消費類行業契合QFII的全球資產配置策略。
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17只重倉股滿堂喝彩 尋找QFII中的“王亞偉”(名單)
作為明星基金經理人，從公募基金轉戰到私募基金，王亞偉在滬深A股市場上早已享有盛名。王亞偉所管理的基金和所持有的個股大都獲得了驕人的成績，其重倉股也一直為投資者所關注和追捧。
王亞偉可以作為目前私募基金的標杆，那麼，以追求絕對收益為主的QFII是否也有王亞偉式的機構呢？如果有的話，或許這家明星QFII的持股更值得投資者重點跟蹤。
為此，我們對2015年一季報至2017年一季報期間的9期上市公司業績報告前十大流通股股東名單中所披露的QFII持股情況進行了統計。為了使統計結果更具代表性和說服力，我們剔除了上榜10次以下的QFII，然後計算相應QFII持股在報告披露後一個月以及三個月的市場表現，以此尋找QFII中的“王亞偉”。
統計顯示，有47家QFII在9期上市公司財報前十大流通股股東名單中上榜次數超過了10次。
以QFII持股在報告披露後一個月的表現來看，47家QFII中有36家跑贏了同期大盤表現，占比為76.60%。前十名中(見下表)，東方匯理銀行所持個股以29.50%的平均漲幅大幅領先，韓國銀行、加拿大年金計畫投資委員會分別以5.71%、5.33%的平均漲幅居第二和第三位。
製錶：資料應用部
以QFII持股在報告披露後三個月表現來看，47家QFII中同樣有36家跑贏了同期大盤表現。前十名中(見下表)，奧本海默基金公司、複華證券投資信託股份有限公司、富達基金(香港)有限公司所持個股份別以13.41%、9.51%、7.08%的平均漲幅居前三位。
製錶：資料應用部
如果對QFII持股在公司財報披露後一個月的平均漲跌幅和財報披露後三個月的平均漲跌幅再度計算平均數，則前十名又發生了變化(見下表)，東方匯理銀行、奧本海默基金公司、韓國銀行以17.30%、8.17%、5.15%的平均漲幅居前。
製錶：資料應用部
由於這10家QFII重倉股2015年以來複盤都錄得了大幅超越市場的良好表現，可以認為，這10家QFII的最新持股值得投資者跟蹤。
統計顯示，這10家QFII有7家出現在今年半年報上市公司前十大流通股股東名單中，東方匯理銀行、耶魯大學、複華證券投資信託股份有限公司並不在列，而7家QFII上半年一共重倉持有了19只個股(見下表).
其中，貴州茅臺為奧本海默基金公司、易方達資產管理(香港)有限公司共同持有；上海機場為富達基金(香港)有限公司、易方達資產管理(香港)有限公司共同持有。從以往表現來看，這17只個股後市出彩概率或許較高。
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QFII持股集中在消費類行業(食品飲料、家電、醫藥和消費電子等)，占比超60%，其中龍頭公司獲青睞。消費類行業是我國具有本土優勢的行業，同時白酒等細分行業還具有一定的全球稀缺性，重點配置消費類行業契合QFII的全球資產配置策略。截止2017Q2，QFII對食品飲料、家電、電子、醫藥行業持股市值占比分別為27.82%、18.43%、9.07%、7.34%(合計為62.66%).
其中個股方面，行業龍頭公司獲QFII青睞，如：貴州茅臺、美的集團、五糧液、海康威視、格力電器、恒瑞藥業等。
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QFII“抱團持股”現象較為明顯。2014年以來，被兩家以上QFII持股的公司數量占所有持股公司數量比重平均為16.3%(由於統計資料來源於上市公司披露的十大股東資料，所以該比例同樣存在低估的情形)。此外，2016年以來，貴州茅臺、水井坊、蘇泊爾、上海機場等個股連續七個季度被三家以上QFII持有。
QFII擅長提前埋伏長期持有
分析QFII的持股特徵不難發現，其選股較為注重基本面、更偏向於價值投資的作風。而且QFII往往在個股不為市場關注，甚至不被市場普遍看好的時候，持續逆市買入。而受到QFII連續紮堆增持個股，往往會持續走牛。
比如白酒大牛股水井坊，QFII早在2015年股災爆發時，就逆市大膽建倉，從那時起，富達基金香港有線公司和瑞士銀行率先逆市建倉，位列前十大流通股股東行列。隨後多家QFII蜂擁湧入，到2016年年報顯示，有五家QFII重倉水井坊這檔股票。
當時持倉數量最多的是瑞士銀行，持股數量為1478萬股。美林國際、富達基金、摩根大通、阿布達比投資等QFII持倉數量分別是575萬股、565萬股、455萬股、379萬股。
而從股價表現看，水井坊從2015年下半年至今，股價漲幅已經超越400%，重倉紮堆湧入的QFII可以說精准潛伏，賺的盆滿缽滿。
掘金QFII新重倉潛力股
那麼QFII最近連續兩個季度增持的個股又有哪些呢？國金證券的研究顯示，2017二季度QFII持續增持的公司有45家，按持股比例變動排序，前20的公司為：啟明星辰、多喜愛、省廣股份、信維通信、烽火通信、天山股份、魯泰A、星宇股份、金螳螂、萬華化學、新宙邦、久遠銀海、桃李麵包、山東海化、山大華特、偉星新材、百聯股份、水井坊、鼎漢技術、海大集團。
而對於上半年較為熱門的白馬消費股，可以看到，QFII對家電、白酒等行業的重倉個股進行了一定的減持，如：格力電器、美的集團、青島海爾、貴州茅臺、五糧液、洋河股份等。
但總體來看，QFII對這些個股的持股規模依然較大(持股市值均在10億以上)，其中對貴州茅臺、美的集團持股市值高達111.8億元和78.8億元。
2017Q2 QFII繼續減持的公司有43家，按持股比例變動排序，前20的公司為：白雲機場、上海機場、威孚高科、重慶啤酒、冀東水泥、格力電器、海康威視、陽光照明、東方國信、洋河股份、宇通客車、萬年青、嘉事堂、大族鐳射、青島海爾、恒瑞醫藥、百傲化學、金正大、寧滬高速、燕京啤酒。
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QFII調研揭秘：消費電子行業成新寵
作為A股市場中的一大交易主體，以QFII代表的外資的動向愈發受到市場關注，特別是在今年價值投資當道的大環境下，多隻QFII重倉持有的藍籌白馬股，均錄得了較大的股價漲幅。隨著四季度臨近，QFII紛紛開始對年末市場進行佈局，而調研資料往往能夠率先反映出QFII的最新選股思路。
消費電子行業成為QFII新寵
東方財富Choice資料顯示，今年以來，各路QFII總計參與了888次上市公司調研，涉及的公司家數達到220家。其中，大消費板塊仍然是QFII調研的首選標的。
海康威視今年以來共計接待了89次QFII調研，成為在調研領域最受QFII關注的上市公司。其中，南山人壽保險今年以來已經7次造訪海康威視，基本保持著每月1次的調研頻率，顯示其對這家公司的情有獨鍾。
美的集團今年以來共計接待了33次QFII調研，複華證券投資信託、台新證券投資信託均已3次登門拜訪。此外，藍思科技、廣汽集團、歌爾股份等，今年以來接待QFII調研頻次均在20次以上。
9月以來，QFII對上市公司的調研力度顯著提升。在今年888次QFII調研活動中，9月份就占了145次，涉及的公司家數達到63家，大幅高於月度平均水準。行業分佈上看，QFII本月以來的調研路徑仍以大消費板塊為主，其中對於消費電子領域的關注度快速升溫。
本月63家接受QFII調研的上市公司中，有18家來自電子行業，占比接近三成。大華股份與深天馬A本月以來均已8次接待QFII調研，著名國際金融公司摩根士丹利同時參與了這兩家公司的調研活動，交流內容均與消費電子產品的發展趨勢與市場空間有關。此外，欣旺達、富瀚微本月接待QFII調研頻次均在5次以上。
QFII平均持股一年以上
9月27日，國金證券首席策略分析師李立峰發佈了QFII投資行為專題分析報告，通過對2010年以來的QFII持股資料進行分析，指出當前QFII持股具備以下幾大特徵：
機構類型方面，銀行類QFII當前持倉規模最大，投資公司與政府機構緊隨其後。截至今年二季度末，QFII的持倉市值約為1144.7億元，占A股流通市值的0.28%。其中，銀行類QFII持股市值約為572.4億元，占QFII總持股市值的50%。
持股週期方面，作為長期價值投資者，QFII對個股持有時間較長，平均持股時間在1年以上。其中，比爾·蓋茨創辦的比爾及梅林達-蓋茨基金會持股平均週期達到4.9個季度以上。
行業分佈方面，QFII持股主要集中在消費類行業，且顯著青睞行業龍頭公司。若剔除QFII作為上市公司原始股東的持股，QFII持有的消費類行業市值占比超過60%，其中持倉規模較大的貴州茅臺、海康威視、格力電器、恒瑞醫藥等均是各自行業的龍頭企業。
報告指出，消費類行業是我國具有本土優勢的行業，白酒等細分行業同時還具有一定的全球稀缺性，配置消費類行業契合QFII的全球資產配置策略。
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17只重倉股滿堂喝彩 尋找QFII中的“王亞偉”(名單)
作為明星基金經理人，從公募基金轉戰到私募基金，王亞偉在滬深A股市場上早已享有盛名。王亞偉所管理的基金和所持有的個股大都獲得了驕人的成績，其重倉股也一直為投資者所關注和追捧。
王亞偉可以作為目前私募基金的標杆，那麼，以追求絕對收益為主的QFII是否也有王亞偉式的機構呢？如果有的話，或許這家明星QFII的持股更值得投資者重點跟蹤。
為此，我們對2015年一季報至2017年一季報期間的9期上市公司業績報告前十大流通股股東名單中所披露的QFII持股情況進行了統計。為了使統計結果更具代表性和說服力，我們剔除了上榜10次以下的QFII，然後計算相應QFII持股在報告披露後一個月以及三個月的市場表現，以此尋找QFII中的“王亞偉”。
統計顯示，有47家QFII在9期上市公司財報前十大流通股股東名單中上榜次數超過了10次。
以QFII持股在報告披露後一個月的表現來看，47家QFII中有36家跑贏了同期大盤表現，占比為76.60%。前十名中(見下表)，東方匯理銀行所持個股以29.50%的平均漲幅大幅領先，韓國銀行、加拿大年金計畫投資委員會分別以5.71%、5.33%的平均漲幅居第二和第三位。
製錶：資料應用部
以QFII持股在報告披露後三個月表現來看，47家QFII中同樣有36家跑贏了同期大盤表現。前十名中(見下表)，奧本海默基金公司、複華證券投資信託股份有限公司、富達基金(香港)有限公司所持個股份別以13.41%、9.51%、7.08%的平均漲幅居前三位。
製錶：資料應用部
如果對QFII持股在公司財報披露後一個月的平均漲跌幅和財報披露後三個月的平均漲跌幅再度計算平均數，則前十名又發生了變化(見下表)，東方匯理銀行、奧本海默基金公司、韓國銀行以17.30%、8.17%、5.15%的平均漲幅居前。
製錶：資料應用部
由於這10家QFII重倉股2015年以來複盤都錄得了大幅超越市場的良好表現，可以認為，這10家QFII的最新持股值得投資者跟蹤。
統計顯示，這10家QFII有7家出現在今年半年報上市公司前十大流通股股東名單中，東方匯理銀行、耶魯大學、複華證券投資信託股份有限公司並不在列，而7家QFII上半年一共重倉持有了19只個股(見下表).
其中，貴州茅臺為奧本海默基金公司、易方達資產管理(香港)有限公司共同持有；上海機場為富達基金(香港)有限公司、易方達資產管理(香港)有限公司共同持有。從以往表現來看，這17只個股後市出彩概率或許較高。
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