展望即將到來的四季度， 近期多家券商公佈了四季度策略， 對於四季度行情走勢， 各券商的觀點不一， 有券商認為市場將從增量行情轉至減量博弈，
上海證券：
週期龍頭走強趨邏輯尚在
證監會8月15日發佈題為 《今年以來我國股市總體運行平穩》的文章。 該文主要提到4點， 一是主要股指穩中有漲。 二是市場波幅明顯收窄。 三是市場估值結構趨於合理。 四是市場運行內在穩定性增強， 我們認為這是一種趨勢性的、結構性的， 甚至是永久性的變化， 是中國股市發展的一個新階段， 可稱之為是立體化的價值投資時代的來臨。
經濟運行進入“W”後半段，
我們認為當前經濟的內外部環境以及股票市場本身結構， 皆具備了進一步體現“韌勁”的基礎。 同時， 當前GDP增速已經遠超年度目標， 為全年經濟穩定打下良好基礎， 難以滑出決策層的系統性風險底線。
重要會議前， 市場“風險偏好”觸頂將是大概率事件， 無論大藍籌還是中小創， 四季度超額收益將重回確定性溢價。 重要會議之後， 需重視金融“去杠杆”下半程。
我們認為四季度週期龍頭走強的邏輯尚未徹底動搖。 下半年宏觀經濟不悲觀。 需求端韌性疊加供給端在供給側改革與環保督查的雙重壓力之下繼續收縮，
一線地產調控政策與銷量同步見底， 一二線房地產龍頭企業未來存在預期修復的可能， 多數大型房地產企業已經出現了白馬股低估值穩定增長的特質， 四季度存在增配的價值。
另外， 6月《海南總體規劃》上報國務院， 審批回復漸行漸近， 而海南省規劃委員會的成立則是厲兵秣馬、蓄勢待發， 建議關注海南區域板塊。
四季度結構機會的確定性：商業化拐點上的新技術， 建議關注新能源汽車、AR新一代交互技術。
中國銀河：
回歸白馬大金融
在經濟資料持續下滑後， 市場對需求端的預期趨向悲觀， 上游強週期股票及相關大宗商品價格均出現顯著回檔， 應對上游週期股持謹慎態度， 創業板則受業績下滑與估值高企影響， 整體反彈的持續性存疑。 預計市場風格再度轉向白馬消費股與受政策影響的新能源汽車主題。
我們認為四季度需求端仍將緩慢下滑。 最重要的固定資產投資8月單月增速降至3.8%， 累計增速降至8%以下， 四季度預計仍在8%以下。 房地產產業鏈四季度將受到 “限購升級+嚴查消費貸+首套房貸款利率上浮”三重暴擊， 預計四季度銷量、新開工、投資增速將延續下滑趨勢。
基建投資四季度在前三季度經濟超預期、財政赤字率、地方政府融資約束、PPP增速放緩的背景下，
設想未來的路徑， 若繼續單純去產能和嚴格執行環保督查將會加劇上游資源品價格的上漲， 進而以成本推動的形式向中游製造業及下游消費品傳導。 但由於需求端下滑的趨勢還在持續， 下游終端產品對消費者的溢價能力相對有限， 上游漲價只會越來越擠佔中下遊行業的盈利。 在盈利整體進入下行週期後， 上中下遊行業的盈利分配發生較大變化。 四季度， 需求下滑、通脹上升會成為一種可能的量價組合。
在上述可能的經濟及政策路徑下， 我們認為單純供給端收縮帶來的上游資源品價格的上漲不具有持續性。 四季度市場將面臨一定變數， 風格將較二、三季度發生轉換，重點推薦業績穩定、安全邊際高、品牌溢價能力較強、存在估值切換行情的白馬消費龍頭及大金融板塊。
國金證券：
增量行情轉至減量博弈
受制于社融成本的抬升，貸款利率基準上浮、地產調控影響，今年樓市“金九銀十”行情或趨於平淡。房地產後週期效應在逐漸的消退。下游需求受制于社融成本提升，供給側改革帶來了傳統週期性行業的增長，要提防後續政策出臺促使恢復生產，促使價格回歸合理，四季度PPI與資金面存在非常明顯的對立關係，預計上行趨勢受阻，成為強弩之末。
我們認為四季度增量行情切換至“減量博弈”，A股的杠杆率已經有了明顯抬升，接近今年1月或4月水準，增量資金在今年7月21日後開始跑步進場，公私募倉位較高，市場樂觀因數隨著連際變化將讓A股市場步入“減量博弈”市場，年“上證綜指”可能回落至3200點附近。
在行業配置方面，我們建議回避估值過高的中小市值板塊、創業板以及次新股板塊等。盈利驅動，價值為王，聚焦細分龍頭，建議把握三條主線：1)增加對“流動性好的板塊”的配置，如“大金融(銀行、非銀)”板塊;2)增加適合於做“年底估值切換”板塊的配置，其中受益於消費升級，有持續需求的消費板塊有“天然”的估值切換優勢，如：“白酒、電子、旅遊酒店”等;3)機構前期配置相對較低，但板塊已證明業績(中報)表現靚麗，後續板塊政策上存在悲觀預期修正的板塊，如：“房地產、園林、電網”等。
在主題投資方面，建議從改革角度、產業潮流角度佈局，可積極關注：區域規劃(如：上海、深圳、海南等)、租售同權、土地流轉、國企改革、軍民融合、中美合作項目：Tesla產業、大飛機產業;安防、人臉識別、冷鏈物流等。
博星證券：
結構性慢牛剛剛開始
今年以來，A股市場維持震盪向上，呈現消費白馬、金融、週期股、真成長輪動的結構性牛市。而近期週期股出現高位回落，支撐週期走強因素邊際趨弱，週期板塊彈性趨於弱化。
我們認為，宏觀經濟總體保持穩定的背景下，A股市場由價值投資驅動的結構性慢牛行情或許才剛剛開始。不同於以往由粗放式擴張或者貨幣放水帶來的牛熊快速轉換、市場大起大落，這一次的牛市新征程將是一場優勢企業價值投資的盛宴，龍頭優質公司有望進入估值溢價新時代，即沒有最高，只有更高。
從長期來看，決定股票價格的核心變數在於企業自身的淨資產收益率以及市場的整體利率水準。擁有持續、穩定高淨資產收益率的企業能夠不斷創造股權價值，這是企業股票價格持續上漲的根基。此外，當前貨幣政策保持穩健、房地產政策宣導發展租賃市場抑制投機，這些都為股票市場的慢牛行情提供了有利條件。
我們認為，消費白馬相對週期風險收益比更高，建議關注消費行情。而2017年中報創業板淨利潤增速下滑速度遠超主機板和中小板，三季度業績也不會有起色，在大的市場環境沒有變化前創業板整體缺乏持續上行的基礎與條件，但部分質地優良的個股能夠走出獨立行情。建議關注光線傳媒(300251)、愛 爾 眼 科 (300015)、 東 方 財 富(300059)、同花順(300033)、聯建光電(300269)、中際裝備(300308)等。而基於基金年度排名的激烈博弈，四季度存在逆襲的行業，17年以來地產、建築累計漲幅低於上證綜指漲幅，建議關注房地產、建築類、軍工混改概念等品種低吸的機會。
風格將較二、三季度發生轉換，重點推薦業績穩定、安全邊際高、品牌溢價能力較強、存在估值切換行情的白馬消費龍頭及大金融板塊。國金證券：
增量行情轉至減量博弈
受制于社融成本的抬升，貸款利率基準上浮、地產調控影響，今年樓市“金九銀十”行情或趨於平淡。房地產後週期效應在逐漸的消退。下游需求受制于社融成本提升，供給側改革帶來了傳統週期性行業的增長，要提防後續政策出臺促使恢復生產，促使價格回歸合理，四季度PPI與資金面存在非常明顯的對立關係，預計上行趨勢受阻，成為強弩之末。
我們認為四季度增量行情切換至“減量博弈”，A股的杠杆率已經有了明顯抬升，接近今年1月或4月水準，增量資金在今年7月21日後開始跑步進場，公私募倉位較高，市場樂觀因數隨著連際變化將讓A股市場步入“減量博弈”市場，年“上證綜指”可能回落至3200點附近。
在行業配置方面，我們建議回避估值過高的中小市值板塊、創業板以及次新股板塊等。盈利驅動，價值為王，聚焦細分龍頭，建議把握三條主線：1)增加對“流動性好的板塊”的配置，如“大金融(銀行、非銀)”板塊;2)增加適合於做“年底估值切換”板塊的配置，其中受益於消費升級，有持續需求的消費板塊有“天然”的估值切換優勢，如：“白酒、電子、旅遊酒店”等;3)機構前期配置相對較低，但板塊已證明業績(中報)表現靚麗，後續板塊政策上存在悲觀預期修正的板塊，如：“房地產、園林、電網”等。
在主題投資方面，建議從改革角度、產業潮流角度佈局，可積極關注：區域規劃(如：上海、深圳、海南等)、租售同權、土地流轉、國企改革、軍民融合、中美合作項目：Tesla產業、大飛機產業;安防、人臉識別、冷鏈物流等。
博星證券：
結構性慢牛剛剛開始
今年以來，A股市場維持震盪向上，呈現消費白馬、金融、週期股、真成長輪動的結構性牛市。而近期週期股出現高位回落，支撐週期走強因素邊際趨弱，週期板塊彈性趨於弱化。
我們認為，宏觀經濟總體保持穩定的背景下，A股市場由價值投資驅動的結構性慢牛行情或許才剛剛開始。不同於以往由粗放式擴張或者貨幣放水帶來的牛熊快速轉換、市場大起大落，這一次的牛市新征程將是一場優勢企業價值投資的盛宴，龍頭優質公司有望進入估值溢價新時代，即沒有最高，只有更高。
從長期來看，決定股票價格的核心變數在於企業自身的淨資產收益率以及市場的整體利率水準。擁有持續、穩定高淨資產收益率的企業能夠不斷創造股權價值，這是企業股票價格持續上漲的根基。此外，當前貨幣政策保持穩健、房地產政策宣導發展租賃市場抑制投機，這些都為股票市場的慢牛行情提供了有利條件。
我們認為，消費白馬相對週期風險收益比更高，建議關注消費行情。而2017年中報創業板淨利潤增速下滑速度遠超主機板和中小板，三季度業績也不會有起色，在大的市場環境沒有變化前創業板整體缺乏持續上行的基礎與條件，但部分質地優良的個股能夠走出獨立行情。建議關注光線傳媒(300251)、愛 爾 眼 科 (300015)、 東 方 財 富(300059)、同花順(300033)、聯建光電(300269)、中際裝備(300308)等。而基於基金年度排名的激烈博弈，四季度存在逆襲的行業，17年以來地產、建築累計漲幅低於上證綜指漲幅，建議關注房地產、建築類、軍工混改概念等品種低吸的機會。