豆粕大幅下跌的邏輯不成立！

美國農業部于週五淩晨1點發佈3月大豆供需報告：預計美豆產量為43.07億蒲式耳， 上月預期為43.07億蒲式耳， 大豆壓榨量為19.40億蒲式耳，

上月預期為19.30億蒲式耳， 大豆出口量預期為20.25億蒲式耳， 上月預期為20.50億蒲式耳， 期末庫存預期為4.35億蒲式耳， 上月預期為4.20億蒲式耳；預計巴西大豆產量為10800萬噸， 上月預期為10400萬噸， 阿根廷大豆產量預期為5550萬噸， 上月預期為5550萬噸， 簡單來說資料中性偏空， 因為美國農業部上調壓榨內需， 下調出口外需， 且上調南美大豆產量。

僅就中國而言， 大豆需求依舊是很旺盛的， 中國海關最新資料顯示， 2017年2月份中國進口大豆554萬噸， 環比1月766萬噸， 減少212萬噸， 降幅27.67%， 同比2016年2月451萬噸增加103萬噸， 增幅22.83%；1-2月進口總量為1319萬噸， 同比去年1-2月1017萬噸增加302萬噸， 增幅29.69%。 從下表中的柱狀圖也能看出， 中國進口大豆量是逐年增加的， 而大豆需求增加的原因只有一點， 即豆粕需求好，

而豆粕需求好的邏輯很簡單， 即較雜粕和DDGS等替代產品性價比更高， 加上國內養殖量擁有很強的剛需。

再來分析豆粕期貨走勢， 從黃金分割線角度看（如圖）， 豆粕主力前高3577元， 前低2287元， 自2016年7月初崩盤開始， 大連豆粕先是在3084元附近觸底反彈， 隨後在2780-3084元區間箱體震盪，

並且分別兩次觸頂和觸底， 隨後開始了2850-3000元區間內的小箱體震盪（更小的區間是2880-2970元）， 並且三次觸頂， 兩次觸底， 直到如今， 大連豆粕第三次觸及小箱體底部。 理論上此位置反彈向上的空間比跌破向下的空間要大， 如果長線看漲， 不管有沒有跌破2850元， 都是多單著手入場的機會；如果長線看跌， 此位置宜觀望為好， 待跌破2780元或者反彈至2970元附近再放空也不遲。

目前單從市場供需資料而言， 豆粕看跌沒什麼疑問， 但筆者依舊堅信豆粕看漲思路不變， 理由有以下幾點：

首先， 國內豆粕有天量的剛需， 並且由於ddgs毒素問題無法很好的解決， 菜粕、棉粕等雜粕產業凋敝。 在飼料原料中蛋白類原料中， 沒有任何一種產品能從量和質上和豆粕相提並論，

從性價比角度考慮， 豆粕已經完全成為了飼料原料中蛋白類原料中無法替代的存在， 所以中國只能進口大豆生產豆粕， 這個是最重要的一個理由。

其次， 大豆供應雖多， 但主要集中在美洲三國， 不同于國內農民， 美洲大豆種植者是以農場主為主， 具有很強的凝聚性， 虧損銷售的可能性非常小， 全球最大大豆買家中國每年從美洲採購八千多萬噸大豆， 占全球大豆貿易總量的60%以上， 結合理由1國內本身的限制， 美洲三國沒有理由也沒有必要賤賣大豆。

再次， 自2016年7月開始， 市場便在炒作豐產預期這個利空， 美國炒作完後再炒南美， 然而這種利空並沒有造成大豆和豆粕價格持續下跌， 反而是在去年行情高低值的中位線附近展開箱體震盪，

在沒有新利空素材炒作的情況下， 僅靠豐產預期的炒作並不能支持豆粕突破箱體而大幅下跌。

因此雖然美國農業部在昨晚的報告中下調美豆出口量， 上調內需壓榨量， 並上調巴西大豆產量， 數據中性偏空， 期價也應聲走低， 但這些利空的資料是之前市場就有預期的， 個人理解為此報告是利空出盡。 雖然市場利空素材發酵導致盤面恐慌性下跌， 但仍不能作為放空的理由， 因為現在豆粕現貨上游在惜售， 下游基本沒有庫存壓力， 加上豆粕是作為飼料原料中蛋白類原料的唯一產品（從量上來說）， 因而供應量大價格就要下跌的邏輯已經不成立， 最多短期會有一些回檔， 但之會獲得支撐而走強。（特約撰稿人旭堯，文章來自農產品期貨網獨家原創）

農產品集購網16988-全國大宗農產品電商交易平臺；【白糖、油脂、玉米、大豆、小麥、棉花、豆粕】 免費資源發佈、採購對接；報價-下單看行情；靈活、便捷更省心； 點擊前往報價，查看大宗農產品行情 http://www.16988.com

但之會獲得支撐而走強。（特約撰稿人旭堯，文章來自農產品期貨網獨家原創）

農產品集購網16988-全國大宗農產品電商交易平臺；【白糖、油脂、玉米、大豆、小麥、棉花、豆粕】 免費資源發佈、採購對接；報價-下單看行情；靈活、便捷更省心； 點擊前往報價，查看大宗農產品行情 http://www.16988.com