華泰聯合陳銳：綠色債和普通公司債的辨識度需進一步提高

金融界網站訊 2017（第12屆）中國證券投資基金業年會暨資產管理高層論壇於30日在北京廣電國際酒店舉辦。會上，華泰聯合證券投資銀行董事總經理陳銳進行了綠色債券市場相關的經驗分享。陳銳分別從發行人、投資人的角度分享了目前存在的問題與未來的期望。

以下是文字實錄：

主持人中國工商銀行(601398,買入)城市金融研究所副所長殷紅：我想問一下華泰的陳總，據我瞭解華泰去年開始重點拓展綠色債券市場，也做了幾單綠債的專案，從你們實際操作過程中，在目前的情況下沒有實質性優惠政策的情況下，

你們感覺在這個過程當中有什麼樣的體會和經驗，能不能跟大家分享一下呢？

華泰聯合陳銳：

我原來在電力新能源企業工作了多年，對需求兩段應該是比較熟悉瞭解的。但是真正在推廣的過程還是遇到了一些困難。就剛才吳總已經站在基金投資人角度把需求端的觀點充分表達了，我就立足于仲介券商的角度再補充一下。

首先，從發行人角度，綠色債券和普通公司債券的辨識度需要進一步提高。站在發行人的角度，他考慮決策的三個維度依次會是：發行成本、募集資金使用用途及審批效率。發行利率目前來看，綠色債券的發行利率應該與公司債的發行利率區別不大，更多的區別是體現在發行時機的選擇，

原因目前對於利率形成的影響因素，兩者是是完全一致的，絕大多數的發行人享受不到額外的財稅方面的優惠政策。第二，募集資金用途，對於發行人來說，募集資金用途限制越少越好，但就現在的發行人回饋來看，普遍認為綠色債券的用途比普通公司債的限制要嚴格很多，當然這是綠色債券本來設計的一個初衷，是對應項目來的，但現在來看，有可能成為未來發展的一個制約。第三，審批速度，這裡要為監管機構點贊，綠色公司債券申報受理由過去的綠色通道進一步升級到審核實行“專人對接、專項審核”。這個成為目前我們推動發行人申報綠色債券的一個重要理由。但實事求是地說，現在交易所的普通公司債審批實效也很高。

所以從區分度，辨識度來看，發行人會覺發行綠色債券的決策支持那不是那麼充足。

綠色債券與普通公司債辨識度不高反過來也會影響需求端，我們分會發現需要解決的實際問題其實很清楚，即如何實質地激發發行人和投資人的綠債熱情，將綠色債與普通公司債實質性地進行區分，因為在資本市場來看，詩和遠方本身就不靠譜。我的理解就是怎麼把需求端的配置熱情激發出來，降低發行利率，帶動發行端的發行熱情，綠債可持續發展的基本邏輯才會越來越堅實。綠色債券有特殊的質押率我覺得在一定程度上能夠體現出監管對綠色債券現在發展的愛護。而且綠色債券是對應具體專案，

後續也有鑒證機構的使用監督，實際其比普通公司債享受更高的質押率也是有其內在邏輯的，對綠色債券辨識度的提升也是有實質幫助的。當然，向國外學習，讓綠債投資人享受一定的財稅優惠政策，在培養國內有綠色意識的穩定投資人的過程中，是一定大有益處的。

最後，我知道今天在座的都是基金業的大佬，社會貢獻大，責任也重要。作為供需兩方溝通的橋樑，我想跟大家呼籲：希望大家積極地配置綠色債券，這樣在我們的孩子抱怨霧霾天不能出去暢玩時，我們因為我們自己做了一點事，盡了一份心，心裡會有些欣慰，這種感覺可能還不錯，謝謝大家。

殷紅: 既然講到投資人，我還想把這個問題交給陳總，

你們在目前這樣一種情況下，你們如何說服投資人更多的把他們的錢投到我們的綠色領域呢？

陳銳：當然，我前面從發行人和投資人的角度說了一些期望，拋開這些我們目前沒法把控的，從實際來看，綠色債券也是值得大家關注和投資的：

首先從安全性的角度，至少目前從綠色債的發行人資質、專案情況及綠色專案目錄未來的發展前景、國家的支持力度來看，綠色債券的風險應該是相對更小：首先就目前國內限定的行業及發行主體來看，這相對是具備優勢的，色債券比較適合大中型、中長期、有穩定現金流的專案，比如說地鐵、輕軌、汙水處理、固廢處理、新能源等等，這些專案的特點一是需要的資金量比較大，二是雖然回報率不是特別高，但擁有穩定的現金流。同時綠色債券的專案情況、資金使用情況還有包括鑒證機構等各類中立機構幫助監督。當然我個人也是對於綠色環保行業發展充滿信心和期待。

第二，綠色金融作為國家一個十三五規劃，力度是很大的，我們作為券商，主管機構對於我們的考核已經增加了綠色債券這一項，我理解應該是個加分想，未來基金監管機構可能也會增加這個考核項，那麼大家現在就可以在投資時有意識地選一些合適的庫存了；

第三，現在全國碳減排的機制已經在建立，大的基金和大的銀行，作為社會責任主體，可能未來也會有是自願性或者強制性的碳減排的需求，具體怎麼體現，我覺得跟綠債可能也是非常好的掛鉤體系，以上就是我的回答，謝謝。

二是雖然回報率不是特別高，但擁有穩定的現金流。同時綠色債券的專案情況、資金使用情況還有包括鑒證機構等各類中立機構幫助監督。當然我個人也是對於綠色環保行業發展充滿信心和期待。