“以公募基金為代表的資產管理業需要一場全面的供給側改革， 完成行業的自我革命， 真正承擔起提供普惠金融和推動產業創新的責任。 ” 中國證券投資基金業協會會長洪磊30日指出。
他是在“中國證券投資基金業年會2017暨資產管理高層論壇”上， 發表題為《公募基金業的困局與出路》的講話時作出上述表示的。 洪磊指出， 我國公募基金出現結構性失衡， 遭遇發展困境， 他從法律、監管、公司治理、投資理念、投資工具、稅收等多角度出發， 為公募基金行業的發展指明了發展方向。
統一資管行業法律基礎、
監管規則
洪磊建議， 應該按實質重於形式的原則， 統一資產管理行業法律基礎和監管規則。 應當推動《證券法》和《基金法》成為規範資本市場各類活動的根本大法， 擺脫部門法束縛， 強化功能監管， 統一同類業務行為規則。 資產管理業應當全面遵循《基金法》作為信託關係專門法所確立的各項原則和規範， 根據公開募集和非公開募集兩類產品的特徵制定針對性監管標準， 統一公私募產品運作規範。
他強調， 各類資產管理業務均必須杜絕資金池業務， 杜絕“保底保收益”， 嚴守不“剛性兌付”的底線， 回歸“賣者盡責”、“買者自負”的受託理財本質。
在公司治理方面， 洪磊指出， 應該完善股權治理和激勵約束， 建設行業信用文化。 應積極推進基金管理公司健全以董事會為核心的公司治理機制，
在投資理念層面， 洪磊指出， 要系統推進ESG責任投資， 發揮公募基金長期價值。 在基礎資產端， 應建立上市公司ESG評價指標體系， 出臺上市公司ESG相關資訊披露指引， 基於ESG資訊披露開展對上市公司踐行ESG有效性的評價， 最終建立符合中國國情、價值觀統一、真正創造長期收益的上市公司ESG指數。 在投資工具端， 應建立公募基金ESG投資評價體系， 改變短期規模業績導向， 鼓勵公募基金真正發揮買方優勢和專業化價值， 根據被投企業公司治理、社會與環境義務的改善和長期價值創造進行投資決策，
洪磊還建議， 要大力發展不動產證券化和公募REITs， 豐富長期投資工具。 在綠色發展和經濟提質增效過程中， 將產生大量具有持續穩定現金流的優質公共基礎設施和服務專案， 對這些公共基礎設施和服務專案進行資產證券化並上市交易， 通過公募REITs完成標的挑選和組合持有，
對於資本市場稅收制度建設， 洪磊指出， 應加快研究有助於資本市場投融資效率和促進長期資本形成的稅收體制， 建立公平、中性稅負機制， 提供合理的稅收激勵， 推動更多長期資本進入實體經濟。 他建議， 推動稅收遞延優惠支持的個人養老金第三支柱建設， 拓展實體經濟所需長期投資的資金來源；推動《基金法》稅收中性原則落地， 避免基金產品帶稅運營，
劍指公募五大類問題
洪磊透露， 截至2016年底， 公募基金資產規模達9.16萬億元， 產品數量達3867只， 是我國A股市場持股比例最高的專業機構投資者。 但是公募基金也出現結構性失衡， 遭遇發展困境， 他指出了目前公募基金行業出現的五大問題。
一是投資工具屬性弱化， 資本市場買方功能受到削弱。 2008年以來， 公募基金持有A股總市值的比重持續下降， 由歷史最高的7.9%下降到歷史最低的3.4%。 公募基金的價值投資、長期投資功能嚴重弱化， 無論是作為大眾理財的專業化工具， 還是作為資本市場的買方代表， 公募基金的主體地位遠未體現。
二是資金流入流出波動大， 缺少長期投資生態鏈條。從資金來源看，公募基金以散戶化投資為主，真正的長期機構資金占比很小，養老金、保險資金等有長期配置需求的資金主要通過專戶管理，對公募基金無法起到支持作用。產業鏈發育不足，過多依賴外部銷售管道，代銷關係削弱了公募基金募集職責，銷售利益最大化加劇頻繁申贖。從持有期限看，多數基金投資者並沒有把基金作為長期配置工具，平均持有期短，少於一年的占44%，少於三年的占67%。
三是公司治理偏離信託要求，投資人利益無法在治理層面得到充分保證。與上市公司類似，公募基金同樣面臨國有股話語權獨大、股權治理僵化、董事會功能受限、受託責任履行不充分等問題，股東利益尤其是大股東利益主導管理人行為和管理績效評價。從基金公司與投資者的關係看，公司治理困境導致公募基金過於追求短期規模和業績增長，投資人利益無法在治理層面得到充分保證；從基金公司與員工的關係看，公司治理困境導致對人才專業價值重視不足，缺少長效激勵約束機制，核心人才隊伍不穩定，多年來人才流失嚴重。資料顯示，2015年基金經理離職率達24.4%，創歷史新高，2016年有所降低，為12.5%。
四是投資運作短期化，缺少長期核心價值。當前，短期功利主義是制約公募基金行業發展的重要原因，結構化產品、定增基金、定制基金等短期資金驅動型產品層出不窮，短期化行為突出。公募基金如果不能投資于未來，那麼自身也就沒有未來。環境保護、社會責任和公司治理即ESG原則是公募基金投資于未來的重要標準，全球諸多有影響力的機構投資者已經建立並遵循比較規範的ESG投資基準，有力推動了公募基金的發展，我國還停留在少數探索性實踐階段，缺少系統的、與我國資本市場和經濟轉型需求相匹配的ESG投資與評價體系。
五是大資管法律基礎不統一，衝擊信託文化根基。從整個資產管理行業看，各類資產管理業務的上位法既有《基金法》，也有《商業銀行法》、《信託法》、《保險法》，導致在監管層面，既有信託關係主導的突出投資人利益優先原則的監管規則，也有民商關係主導的遵從平等合同主體地位的監管規則，受託財產法律屬性不清晰，相關主體受託責任不明確，出現大量信貸業務與投資業務混同、違背委託人根本利益的現象，“剛性兌付”、“資金池”、“通道”、高杠杆結構化產品等違背資產管理本質的業務屢禁不止，助長了投機文化，衝擊大眾理財本質和信託文化根基。
(原標題：洪磊：公募基金存五大問題 資管業需要一場全面的供給側改革)
缺少長期投資生態鏈條。從資金來源看，公募基金以散戶化投資為主，真正的長期機構資金占比很小，養老金、保險資金等有長期配置需求的資金主要通過專戶管理，對公募基金無法起到支持作用。產業鏈發育不足，過多依賴外部銷售管道，代銷關係削弱了公募基金募集職責，銷售利益最大化加劇頻繁申贖。從持有期限看，多數基金投資者並沒有把基金作為長期配置工具，平均持有期短，少於一年的占44%，少於三年的占67%。三是公司治理偏離信託要求，投資人利益無法在治理層面得到充分保證。與上市公司類似，公募基金同樣面臨國有股話語權獨大、股權治理僵化、董事會功能受限、受託責任履行不充分等問題，股東利益尤其是大股東利益主導管理人行為和管理績效評價。從基金公司與投資者的關係看，公司治理困境導致公募基金過於追求短期規模和業績增長，投資人利益無法在治理層面得到充分保證；從基金公司與員工的關係看，公司治理困境導致對人才專業價值重視不足，缺少長效激勵約束機制，核心人才隊伍不穩定，多年來人才流失嚴重。資料顯示，2015年基金經理離職率達24.4%，創歷史新高，2016年有所降低，為12.5%。
四是投資運作短期化，缺少長期核心價值。當前，短期功利主義是制約公募基金行業發展的重要原因，結構化產品、定增基金、定制基金等短期資金驅動型產品層出不窮，短期化行為突出。公募基金如果不能投資于未來，那麼自身也就沒有未來。環境保護、社會責任和公司治理即ESG原則是公募基金投資于未來的重要標準，全球諸多有影響力的機構投資者已經建立並遵循比較規範的ESG投資基準，有力推動了公募基金的發展，我國還停留在少數探索性實踐階段，缺少系統的、與我國資本市場和經濟轉型需求相匹配的ESG投資與評價體系。
五是大資管法律基礎不統一，衝擊信託文化根基。從整個資產管理行業看，各類資產管理業務的上位法既有《基金法》，也有《商業銀行法》、《信託法》、《保險法》，導致在監管層面，既有信託關係主導的突出投資人利益優先原則的監管規則，也有民商關係主導的遵從平等合同主體地位的監管規則，受託財產法律屬性不清晰，相關主體受託責任不明確，出現大量信貸業務與投資業務混同、違背委託人根本利益的現象，“剛性兌付”、“資金池”、“通道”、高杠杆結構化產品等違背資產管理本質的業務屢禁不止，助長了投機文化，衝擊大眾理財本質和信託文化根基。
(原標題：洪磊：公募基金存五大問題 資管業需要一場全面的供給側改革)