每年這個時候， 趁著國慶長假， 我們都會做個年度總結彙編， 在總結中不斷反思， 在總結中不斷進步， 今年也不例外。
下面， 讓我們一起回顧廣證恒生教育團隊與您一同走過的2017年精彩瞬間吧。
專題篇
2017年以來， 新三板市場潮起潮落， 新三板教育行業市場表現也一同起起伏伏。 不但市場在變， 行業也在變， 投資策略也相應而變。 Pre-IPO、民促法施行、人工智慧等熱點接踵而至， 影響著教育行業的發展與投資方向。 廣證恒生新三板教育團隊也及時根據市場冷暖變化和長短期趨勢提出我們的投資建議：Pre-IPO是投資主線，
閱讀量：3712
Pre-IPO是2017年確定性最高的投資策略， 並已經得到充分的驗證。 在年初市場趨勢初顯時， 我們就及時建議大家關注新三板教育行業的Pre-IPO投資機會。
核心觀點：從2016 年至今年年初， 已有三家新三板企業IPO獲審。 這表明中斷許久的新三板企業“轉板”潮或已恢復， 並在未來有提速的可能。 當前， 新三板教育行業頭部企業發展迅速、估值合理， 同時民促法的通過和即將施行將掃除教育資產上市障礙， 我們認為優質民辦培訓機構和教育資訊化企業很可能成為IPO 道路上的先行者， 建議持續重點關注潛在IPO對象， 趁早佈局優質教育企業。
【深度報告】廣證恒生新三板教育年度策略暨Pre-IPO專題首發分享：2017看好K12課外培訓和職業培訓
閱讀量：716
2015-2016年風風火火的線上教育陷入變現困局， 2015年底我們重點推薦的教育資訊化板塊在2016年大紅大紫後競爭持續加劇， 強者恒強。 新的行業性機會在哪？民促法的審核通過和IPO常態化背景下， 我們在2017年初強烈推薦K12課外培訓和職業培訓頭部企業的投資機會， 在現在這個節點來看， 推薦的10家企業基本符合預期， 甚至超預期。
核心觀點：歷經三次審議， 新版《民辦教育促進法》終獲通過， 教育資產上市障礙基本被清除， 教育資產證券化速度料將加快， A股有望迎來新一輪教育企業上市潮及並購整合潮。 我們認為K12課外培訓和非學歷職業培訓兩大領域將率先受益。 建議關注明師教育（837957）、佳一教育（833142）、龍門教育（838830）、高思教育（870155）、華圖教育（830858）、新東方網（839896）、尚睿通（835971）、和君商學（831930）、文都教育（838380）、傳智播客（839976）。
閱讀量：2199
市場的風向是否有變化？有何變化？教育行業哪些細分領域更受關注？資金都投向了哪些領域哪些企業？每年一度的教育行業一級市場盤點都是讀者最關注的報告之一。
核心觀點：受整體資本環境降溫影響， 2016 年教育行業一級市場融資數量大幅收縮， 教育行業投資漸趨理性。 資本風險偏好整體下降， 對千萬元級別乃至億元級別的教育中後期項目愈發青睞。 專業投資機構與龍頭企業還是教育行業主要投手， 產業基金也日漸盛行。 在目前資本抱團取暖的背景下， 明星企業持續吸金， 一級市場中最受歡迎的K12 教育、職業培訓、早教幼教三類領域在2016年繼續受寵！此外，
閱讀量：5800
核心觀點：新三板教育行業正從超高速增長逐步回落至較快速增長新常態， 業績分化加劇， 強者恒強。 從領域分佈來看， 優質企業企業主要集中在K12教育和職業教育。 建議投資者結合確定性較高的 Pre-IPO 投資策略， 聚焦質優成長股。 建議關注9家超級明星教育企業：和君商學（831930）、傳智播客（839976）、世紀明德（839264）、華圖教育（830858）、全美線上（835079）、億童文教（430223）、新東方網（ 839896）、頌大教育（430244）、文都教育（838380）。
【深度報告】新三板教育行業2017年中期策略（上）：洞察行業趨勢， 聚焦確定性機會
【深度報告】新三板教育行業2017年中期策略（下）：洞察行業趨勢， 聚焦確定性機會
閱讀量：1886
核心觀點：2017 年以來廣證恒生新三板教育指數震盪回升，
閱讀量：2008
核心觀點：2017年7月國務院印發《新一代人工智慧發展規劃》， 標誌著人工智慧已經上升至國家戰略高度。 人工智慧在教育領域已實現重要應用， 包括智慧批閱；語音辨識測評；拍照搜題和線上答疑；自我調整學習等。 雖然總的來說“人工智慧+教育”還處於探索試錯期和快速發展期， 但二者深度結合的趨勢已不可逆， 未來可期。 我們看好：（1）市場空間較大且技術相對成熟的語音辨識測評細分賽道， 推薦科大訊飛（002230），建議關注清睿教育（834987）；（2）建議關注擁有海量使用者資料的拍照搜題類企業在線上答疑等方面的變現情況，如學霸君、猿題庫等；（3）建議關注在自我調整學習技術產品方面有所突破且成功商業化的人工智慧教育企業，如乂學教育等。
【政策點評】9月1日民促法正式施行，分類管理措施愈發明晰
閱讀量：3678
核心觀點：自民促法修正案提出以來，廣證恒生教育團隊一直持續跟進其進度，解讀法案重點。9月1日民促法正式施行，分類管理措施愈發明晰。我們認為，K12培訓和職業培訓等民辦培訓機構將率先收益；而非義務教育階段產權清晰的幼稚園、職業院校、高中階段的民辦學校和國際學校將長期受益。同時，民促法的通過及施行將加快教育資產證券化速度，使A股教育資產長期稀缺性下降，企業品質將是核心，建議聚焦教育行業細分領域頭部企業。
【深度報告】新三板教育2017中報明星榜TOP20：分化加劇聚焦頭部，前瞻佈局收益可觀
閱讀量：1942
核心觀點：2017年上半年新三板教育企業業績分化進一步加劇，優質企業成長依舊強勁的同時，虧損企業也持續增多。綜合2017年中報表現以及我們長期跟蹤，建議關注15家超級教育明星：華圖教育（830858）、億童文教（430223）、傳智播客（839976）、龍門教育（838830）、高思教育（870155）、新東方網（839896）、行動教育（831891）、和君商學（831930）、大智教育（871938）、朗朗教育（834729）、萬國體育（837629）、華騰教育（83484）、世紀明德（839264）、創顯科教（834541）、絡捷斯特（834832）。
隨著IPO常態化和民促法影響疊加，一二級市場套利空間被壓縮，簡單的Pre-IPO策略風險增加。中短期內淨利規模較大的教育企業偏向於獨立上市，上市公司並購難度加大。因此我們建議在投資策略上往前端佈局，預計收益將更可觀。
拓展篇
隨著教育行業的發展，跨領域融合大勢所趨。比如“教育+體育”誕生了非學科輔導培訓的興趣教育，“教育+科技”誕生了STEAM教育等等，而“教育+玩具”也是其中的一個重要的探索方向。2017年下半年我們陸續推出了5篇玩具行業系列專題報告。這五篇玩具行業系列報告分別從驅動因素、國內外競爭格局、產業鏈價值分析、龍頭企業的商業模式等維度構建了一個完整的邏輯分析體系，多角度全方位地剖析了全球玩具產業的投資機會。
參考海外玩具龍頭發展初期的歷史經驗，我們認為我國玩具頭部企業一條可行的發展路徑可以是：以差異化產品競爭策略突圍，早期注重銷售力的提升（即規模提升），中長期借力資本市場關注IP、品牌的培育與運營是中小企業往頭部突圍，擁抱千億級玩具市場的可行方向。雖然當前我國玩具市場沒有巨頭，但如果我國頭部玩具企業能夠適應市場變化，及時對市場變化做出反應，在價值業鏈高附加值的環節發力，我們有理由相信我國玩具行業也將會出現真正的玩具巨頭。
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公司篇
在教育行業，龍頭企業由於利潤規模大，成長性較好、核心競爭力強等諸多優勢備受投資機構青睞，特別是在今年追求業績確定性的投融資大背景下更是如此，但資金大量湧向龍頭企業也使得其估值可能偏高。隨著教育行業的發展，各細分領域百花齊發趨勢初顯，不僅僅只有個別領域有機會；而且隨著行業集中度提升，不但第一陣營的龍頭有機會，採用差異化競爭策略的第二陣營企業也有望脫穎而出，甚至實現彎道超車。順著這一思路，2017年我們不但繼續深度覆蓋推薦有投資機會的護城河強的龍頭企業，也沿著教育行業的趨勢演變以及產業鏈研究繼續挖掘推薦新興細分領域的優質企業，前瞻佈局。
結合細分領域行業空間、商業模式等因素，2017年我們向市場推薦了多家優質教育企業：
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除了以上的深度個股報告，我們還持續跟蹤大量新三板的教育企業，以挖掘投資機會：
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活動篇
為了優質教育企業對接資本市場，為了優秀機構對接優質教育企業，為了實現教育企業上下游資源整合的目標，2017年廣證恒生教育團隊用心舉辦了多場線上線下交流活動。金杯銀盃不如市場口碑。落到實處，方能實現客戶價值。
一、賀教師節系列活動
（1）30家頭部教企聚首閉門論壇，廣證恒生牽手教育資訊化聯盟戰略合作
教育行業生態愈加成熟，頭部企業脫穎而出，上下游產業鏈存在巨大的合作空間，強強聯手，合作共贏。以此契機，2017年9月7日-8日，廣證恒生舉辦“百舸爭流，合作共贏”——2017年廣證恒生“極客教育”閉門會議系列活動，約30家教育企業受邀出席。本活動，旨在搭建小範圍高端交流平臺，提供洞悉教育資訊化、早教幼教、培訓行業等多個教育細分領域發展趨勢和商業模式的交流，進一步搭建百舸爭流大背景下教育企業合作共贏的平臺。
研究極客+產業聯盟強強聯手，引領教育資訊化蓬勃發展
廣證恒生與中國教育資訊化產業技術創新戰略聯盟CEIIA（以下簡稱“聯盟”）在本次活動中正式達成戰略合作，廣證恒生將作為聯盟智庫單位加入聯盟並擔任副理事長單位，發揮自身在教育行業及資本市場領域的研究優勢，發揮產業鏈研究專家的作用，幫助聯盟企業對接資本市場，與聯盟一同幫助聯盟企業對接優秀投資機構，幫助聯盟企業上下游資源整合。
一人之力不足道，萬人之力常有餘，廣證恒生與聯盟將共同推動中國教育資訊化產業的健康穩健發展。
Day1：閉門會議，深度分享，30家教育企業家切磋行業趨勢及合作機會
廣證恒生總經理、首席研究官袁季先生主題演講
《百舸爭流，合作共贏》
廣證恒生新三板教育研究負責人黃莞進行主題演講
《新政下教育企業資產證券化路徑選擇和資本規劃案例分享》
廣證恒生主機板教育研究負責人肖明亮進行主題演講
《教育行業一二級市場投融資之“變”》
聯合主辦方創顯科教董事長張瑜發表致辭及主題發言
專題討論一：教育資訊化行業未來發展趨勢及合作探討
創顯科教董事長 張瑜
頌大教育董事長 徐春林
華騰教育董事長 熊小 推薦科大訊飛（002230），建議關注清睿教育（834987）；（2）建議關注擁有海量使用者資料的拍照搜題類企業在線上答疑等方面的變現情況，如學霸君、猿題庫等；（3）建議關注在自我調整學習技術產品方面有所突破且成功商業化的人工智慧教育企業，如乂學教育等。
【政策點評】9月1日民促法正式施行，分類管理措施愈發明晰
閱讀量：3678
核心觀點：自民促法修正案提出以來，廣證恒生教育團隊一直持續跟進其進度，解讀法案重點。9月1日民促法正式施行，分類管理措施愈發明晰。我們認為，K12培訓和職業培訓等民辦培訓機構將率先收益；而非義務教育階段產權清晰的幼稚園、職業院校、高中階段的民辦學校和國際學校將長期受益。同時，民促法的通過及施行將加快教育資產證券化速度，使A股教育資產長期稀缺性下降，企業品質將是核心，建議聚焦教育行業細分領域頭部企業。
【深度報告】新三板教育2017中報明星榜TOP20：分化加劇聚焦頭部，前瞻佈局收益可觀
閱讀量：1942
核心觀點：2017年上半年新三板教育企業業績分化進一步加劇，優質企業成長依舊強勁的同時，虧損企業也持續增多。綜合2017年中報表現以及我們長期跟蹤，建議關注15家超級教育明星：華圖教育（830858）、億童文教（430223）、傳智播客（839976）、龍門教育（838830）、高思教育（870155）、新東方網（839896）、行動教育（831891）、和君商學（831930）、大智教育（871938）、朗朗教育（834729）、萬國體育（837629）、華騰教育（83484）、世紀明德（839264）、創顯科教（834541）、絡捷斯特（834832）。
隨著IPO常態化和民促法影響疊加，一二級市場套利空間被壓縮，簡單的Pre-IPO策略風險增加。中短期內淨利規模較大的教育企業偏向於獨立上市，上市公司並購難度加大。因此我們建議在投資策略上往前端佈局，預計收益將更可觀。
拓展篇
隨著教育行業的發展，跨領域融合大勢所趨。比如“教育+體育”誕生了非學科輔導培訓的興趣教育，“教育+科技”誕生了STEAM教育等等，而“教育+玩具”也是其中的一個重要的探索方向。2017年下半年我們陸續推出了5篇玩具行業系列專題報告。這五篇玩具行業系列報告分別從驅動因素、國內外競爭格局、產業鏈價值分析、龍頭企業的商業模式等維度構建了一個完整的邏輯分析體系，多角度全方位地剖析了全球玩具產業的投資機會。
參考海外玩具龍頭發展初期的歷史經驗，我們認為我國玩具頭部企業一條可行的發展路徑可以是：以差異化產品競爭策略突圍，早期注重銷售力的提升（即規模提升），中長期借力資本市場關注IP、品牌的培育與運營是中小企業往頭部突圍，擁抱千億級玩具市場的可行方向。雖然當前我國玩具市場沒有巨頭，但如果我國頭部玩具企業能夠適應市場變化，及時對市場變化做出反應，在價值業鏈高附加值的環節發力，我們有理由相信我國玩具行業也將會出現真正的玩具巨頭。
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在教育行業，龍頭企業由於利潤規模大，成長性較好、核心競爭力強等諸多優勢備受投資機構青睞，特別是在今年追求業績確定性的投融資大背景下更是如此，但資金大量湧向龍頭企業也使得其估值可能偏高。隨著教育行業的發展，各細分領域百花齊發趨勢初顯，不僅僅只有個別領域有機會；而且隨著行業集中度提升，不但第一陣營的龍頭有機會，採用差異化競爭策略的第二陣營企業也有望脫穎而出，甚至實現彎道超車。順著這一思路，2017年我們不但繼續深度覆蓋推薦有投資機會的護城河強的龍頭企業，也沿著教育行業的趨勢演變以及產業鏈研究繼續挖掘推薦新興細分領域的優質企業，前瞻佈局。
結合細分領域行業空間、商業模式等因素，2017年我們向市場推薦了多家優質教育企業：
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除了以上的深度個股報告，我們還持續跟蹤大量新三板的教育企業，以挖掘投資機會：
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活動篇
為了優質教育企業對接資本市場，為了優秀機構對接優質教育企業，為了實現教育企業上下游資源整合的目標，2017年廣證恒生教育團隊用心舉辦了多場線上線下交流活動。金杯銀盃不如市場口碑。落到實處，方能實現客戶價值。
一、賀教師節系列活動
（1）30家頭部教企聚首閉門論壇，廣證恒生牽手教育資訊化聯盟戰略合作
教育行業生態愈加成熟，頭部企業脫穎而出，上下游產業鏈存在巨大的合作空間，強強聯手，合作共贏。以此契機，2017年9月7日-8日，廣證恒生舉辦“百舸爭流，合作共贏”——2017年廣證恒生“極客教育”閉門會議系列活動，約30家教育企業受邀出席。本活動，旨在搭建小範圍高端交流平臺，提供洞悉教育資訊化、早教幼教、培訓行業等多個教育細分領域發展趨勢和商業模式的交流，進一步搭建百舸爭流大背景下教育企業合作共贏的平臺。
研究極客+產業聯盟強強聯手，引領教育資訊化蓬勃發展
廣證恒生與中國教育資訊化產業技術創新戰略聯盟CEIIA（以下簡稱“聯盟”）在本次活動中正式達成戰略合作，廣證恒生將作為聯盟智庫單位加入聯盟並擔任副理事長單位，發揮自身在教育行業及資本市場領域的研究優勢，發揮產業鏈研究專家的作用，幫助聯盟企業對接資本市場，與聯盟一同幫助聯盟企業對接優秀投資機構，幫助聯盟企業上下游資源整合。
一人之力不足道，萬人之力常有餘，廣證恒生與聯盟將共同推動中國教育資訊化產業的健康穩健發展。
Day1：閉門會議，深度分享，30家教育企業家切磋行業趨勢及合作機會
廣證恒生總經理、首席研究官袁季先生主題演講
《百舸爭流，合作共贏》
廣證恒生新三板教育研究負責人黃莞進行主題演講
《新政下教育企業資產證券化路徑選擇和資本規劃案例分享》
廣證恒生主機板教育研究負責人肖明亮進行主題演講
《教育行業一二級市場投融資之“變”》
聯合主辦方創顯科教董事長張瑜發表致辭及主題發言
專題討論一：教育資訊化行業未來發展趨勢及合作探討
創顯科教董事長 張瑜
頌大教育董事長 徐春林
華騰教育董事長 熊小