市場有望進入交易佳期， “大白”行情有望歸來。
維持四季度投資策略的主基調， 認為流動性已平穩度過季末節點、且實體經濟運行有韌性、而央行定向降准和10月重要會議維穩預期等因素又推動投資者情緒全面趨暖。 市場有望進入到上佳的交易視窗期。
研大勢
流動性已平穩度過季末節點， 節後有望改善。
節前一周， 市場流動性有所收緊， 央行淨回籠3000多億貨幣， 交易所回購利率也隨之逐步走高， GC001最高達23%、GC007最高達21%。 不過， 更為重要的銀行間市場利率則運行大體平穩， GC001、GC007的加權平均利率在節前收盤時也均回落到13%以內。
平穩跨過季末時點後， 我們預計節後的流動性水準有望得到改善。 再疊加央行定向降准帶來的貨幣政策適度放鬆預期、人民幣走穩後較強的結匯需求等因素， 貨幣市場利率大概率將有效回落。
指標背離不改實體經濟運行有韌性之判斷。
長假休市期間公佈的9月PMI資料顯示：中采PMI為52.4%， 環比8月上行0.7個百分點， 創近年新高；財新PMI為51%， 環比8月下降0.6個百分點， 兩者再度明顯背離。
從中采和財新PMI的樣本企業差異以及分項資料差異來看， 我們可以明確的是在當前經濟形勢下， 大型製造業受益明顯， 而中小型企業的處境則並未得到明顯改善。 對應到股票投資上， 投資者仍應更關注於龍頭公司、大市值股票。
世界銀行4日發佈研究報告，
綜合來看， 我們維持四季度投資策略提出的觀點， 認為中國經濟基本面表現出一定韌性， 四季度經濟溫和下行的風險可控， 而未來兩周集中披露的9月經濟金融資料則將總體平穩， 甚至繼續出現一定程度的季末上沖現象。
投資者情緒全面趨暖。
四季度投資策略曾明確指出， 二季度以來投資者風險偏好逐步提升， 近期投資者倉位較高、兩融餘額保持高位即是樂觀情緒的體現結果。
9月30日晚， 央行宣佈自2018年起實施定向降准。 由於此次定向降准可以覆蓋全部大中型商業銀行、90%的城商行和95%的非縣域農商行， 因此更具有“普惠”的性質。
10月中下旬將召開重要會議， 基於此前監管部門的一系列公開表態， 市場的維穩預期將逐漸強化。
長假休市期間， 全球主要股指表現亮眼， 恒生指數漲幅高達3.45%， 英國富時、美國納斯達克、德國DAX指數的漲幅也均超2%。 從2015、2016年的經驗來看， 國慶長假期間海外市場的強勢表現， 往往預示著節後A股會有一定的補漲行情。
講配置
綜上所述， 我們維持四季度投資策略的主基調，
我們曾在7月23日發佈的第42期《信·策略》中， 建議投資者重點把握一線白馬（簡稱“大白”）和二線白馬（簡稱“二白”）之間的輪動機會。 從三季度的指數表現上看， 近似代表“二白”的中證500指數的漲幅（7.58%）也確實強于近似代表“大白”的滬深300指數的漲幅（4.63%）。 而近似代表小股票的創業板指的漲幅（2.69%）則最弱。
當前時點， 我們判斷市場風格再次切換的幾率增大， “大白”行情有望重新歸來。
具體配置上， 可重點關注：
金融業龍頭。 在全球經濟復蘇和中國經濟系統風險消除的大背景下， 中國的銀行和保險龍頭將會在估值修復之路上繼續前進， 而此次的定向降准也將實質提升投資者對銀行股的盈利預期。
消費升級和產業升級背景下， 龍頭公司受益於行業格局的優化， 強者恒強， 體現為真價值、真成長， 可繼續戰略配置和持有。 消費升級如白酒、乳製品、醫藥、零售和家電行業的龍頭企業；產業升級如受益于自主品牌崛起的汽車產業鏈龍頭（四季度是銷售旺季）、受益於中國品牌崛起和蘋果新品推出的手機產業鏈龍頭等。
時代變革、改革和投資者情緒提升的背景下， 符合時代發展潮流的新能源汽車、人工智慧， 受益於中國加速制定標準的5G等領域的主題投資機會。
中信證券
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