事件。
9月26日,公司發佈《非公開發行股票發行情況報告書》,公司已發行6797.43萬股,發行價格26.51元/股,募資18.02億元。
簡評。
定增價26.51元/股,較發行底價高23.19%,表明市場認可度高。
公司本次發行收到有效報價21家,最後確定6名認購物件,包括北信瑞豐、九泰基金、嘉實基金、信誠基金、中信證券、財通基金,加上公司控股股東烽火科技共計7名認購對象,其中烽火科技參與認購份額為10%。 本次定增確定的發行價為26.51元/股,是2017年9月26日收盤價的93%,是發行底價21.52元/股的123.19%。 我們認為,公司定增參與熱情高,發行價格也明顯高於發行底價,反映市場對於公司未來發展的認可。
定增強化主業,佈局新興業務,打開成長新空間。
公司本次定增募集資金將投向“融合型高速網路系統設備產業化專案、特種光纖、海洋通信系統及雲計算和大資料項目目”,有望進一步增強公司的主業競爭力,為未來成長奠定堅實基礎。
傳輸資本開支今年維持平穩,5G相關的傳輸投資啟動在即。
三大運營商2017年傳輸側資本開支維持平穩,因此占比公司營收62%的“通信系統設備”也有望平穩增長,加之光纖光纜行業高景氣,2017年“量價齊升”,2018年量價仍有提升可能,將促進公司光纖光纜業務板塊可實現較快增長。 此外,考慮到5G臨近,相關的傳輸網須先於5G基站進行投資建設,預計2017-2018年都會區網路投資持續增長,2018年下半年或2019年上半年5G傳輸投資將啟動,有望進一步促進公司光通信業務較快增長。
盈利預測與評級。
公司作為國內光傳輸設備、光纖光纜及網路安全產品主力供應商,定增加碼主業和佈局轉型,ICT轉型潛力較大,國內及海外份額具有提升空間,有望分享行業增長紅利。 此外,公司發出商品占比存貨近75%,收入確認空間大,對業績改善具有重要意義。 我們預計公司2017-2018年歸母淨利潤分別為9.46億元、12.25億元,考慮定增,攤薄後EPS分別為0. 80元、1.04元,對應PE分別為36倍、27倍,維持“增持”評級。
風險提示。
光通信市場需求不及預期;價格快速下滑;新佈局不達預期。