農林牧漁：10月豬價季節性下行 佈局政策主題行情

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預計10月豬價季節性下行， 當前豬糧比仍處歷史高位

據政府網統計9月生豬出場均價為14.8元/公斤， 環比上漲2.2％， 同比下跌19.5％。 9月豬糧比8.25， 仍處歷史高位， 甚至超過上輪週期高點2011年同期， 養殖企業盈利仍豐厚。 預計10月份豬價面臨季節性下調壓力， 環保執法延緩行業產能恢復疊加原材料價格低位， 生豬養殖利潤有望持續超預期。 生豬規模化進程繼續提速， 成本控制能力強、資本實力充足的公司將充分享受行業紅利， 龍頭公司的超額利潤來源於行業中仍存在大量生產成本偏高的養殖戶， 散養仍占主導的供給格局下，

優秀養殖企業發展空間巨大。 重點推薦牧原股份、溫氏股份， 關注天邦股份、正邦科技。

9月雞肉環比下跌3.5％， 關注複關進展、強制換羽意願

據農業部統計9月白條雞大宗價13.6元/公斤， 環比下跌3.5％， 同比上漲10.2％。 鴨平均價為18.4元/公斤， 環比上漲2.8％， 同比上漲1.1％。 白羽肉雞養殖月均利潤為-0.42元/羽， 環比下降1.9元/羽， 同比下降1.5元/羽；肉鴨養殖月均利潤為3.32元/羽， 環比下降3.2元/羽， 同比上升1.8元/羽。 4季度關注複關進程以及行業強制換羽意願， 建議關注聖農發展、華英農業、益生股份、仙壇股份、民和股份。

後週期疫苗板塊重點推薦生物股份、普萊柯、水產飼料龍頭

環保因素提升養殖行業進入門檻， 利於行業規模化水準提升， 動物疫苗滲透率有望持續提升。

生物股份：口蹄疫龍頭地位短期難以撼動， 圓環、遼寧益康整合值得期待， 估值具備吸引力。 普萊柯：研發實力領先， 圓環、偽狂犬等新品陸續上市迎來業績拐點。 關注海利生物口蹄疫產品上市。 飼料板塊中， 水產飼料景氣同比大幅提升， 繼續推薦水產飼料龍頭。

種植業：新銷售季雜交玉米或觸底反彈， 關注政策密集期主題機會

隆平高科：雜交水稻種子換代升級驅動隆平高科內生增長， 依託集團資源繼續推進外延式並購， 國內外擴張值得繼續期待， 維持推薦。 登海種業：玉米價格下行以及政策性調減導致玉米種子行業性下滑， 關注玉米價格反彈以及政策負面影響邊際遞減， 新銷售季公司基本面有望觸底反彈。

4季度進入農業政策密集發佈期， 建議關注種植業板塊主題性機會， 建議重點關注蘇墾農發（實際參與土地流轉）， 海南橡膠（積極嘗試多樣化種植）， 北大荒（糧食價格上漲預期）等。

風險提示

農產品價格波動風險、疫病風險、自然災害、食品安全等。

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