摘要：三季度電解鋁在供給側改革政策利好及環保限產刺激下已然走出了一波上漲行情， 當前時點（9月15日）， 供給側改革去產能利好正逐步兌現， 環保限產（採暖季“2+26”城市限產30%）將要兌現， 且隨著商品市場倫鋁、滬鋁價格高位震盪， 上漲乏力， 行情似有終結之意。 不過隨著9月9日關於燃油車退出時間表的消息再度激發市場活力， 鋁作為當前新能源汽車輕量化主要材料， 隨著新能源汽車行業高速發展， 需求仍將保持快速增長， 行情或再有支撐。 前期資源類的中國鋁業、雲鋁股份、神火股份已有大幅上漲，
前期鋁表現較好， 當前面臨回檔
年初以來， 隨著供給側改革在電解鋁層面持續推進， 政策面不斷刺激鋁行情。 截至9月15日收盤上交所期鋁指數累計上漲27.77%， LME鋁累計上漲23.86%， 現貨鋁錠從年初的13000元水準上漲至近期的16000元以上， 漲幅亦超過20%， 整體表現較好。 目前或因低於預期的經濟資料， 金屬行情漲勢乏力， 面臨回檔。 資料顯示， 8月規模以上工業增加值同比實際增長6%， 創年內新低；1-8月工業增加值同比增6.7%；1-8月全國固定資產投資累計同比增速7.8%， 近年來首次跌至8%以下。
圖表 1期鋁整體上漲
圖表 2鋁錠近期快速上漲
利好將兌現時再有外部刺激
供給側改革去產能政策主要集中在企業調結構促轉型以及清理整頓行業違規產能方面， 16年6月， 國務院頒佈《關於營造良好市場環境促進有色金屬工業調結構促轉型增效益的指導意見》；17年4月， 發改委、工信部、國土資源部以及環保部發佈《關於清理整頓電解鋁行業違法違規專案專項行動方案的通知》， 對違法違規的電解鋁專案將在6個月內， 分四階段清理整頓2013年5月來的違法違規專案以及未落實2015年6月頒佈的1494號文處理意見的專案。 四階段包括企業自查（5月15日前）、地方核查（6月30日前）、專項檢查（9月15日前）、督促整改（10月15日前）， 目前已進入到第四階段，
另一利好是環保限產， 17年2月， 由環保部牽頭的四部委聯合發佈《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》， 旨在強化“2+26”城市冬季大氣污染防治， 全面降低區域污染排放負荷， 涉及行業達16個。 其中， 電解鋁採暖季限產30%。 採暖季通常是每年的11月15日到次年3月15日， 該利好目前仍是炒預期之中， 尚未兌現。
而在前述利好將要兌現之際， 9月上旬， 來自工信部的消息再度激發市場做多熱情。 全球汽車產業正加速向智慧化、電動化方向轉變， 為搶佔新一輪制高點， 把握產業發展趨勢和機遇， 中國已啟動研究傳統燃油車退出時間表。 燃油車退出之際， 新能源車必將成為主流。 基於新能源車自身性能及愈發嚴厲的節能減排要求，
鋁在新能源汽車上的應用
與傳統汽車不同的是， 新能源汽車採用電池作為動力來驅動運行， 其受動力電池重量、電池續航里程以及汽車節能減排政策限制， 在車輛設計和材料應用上， 輕量化成為首先要考慮的問題。 歐洲鋁業協會研究顯示， 汽車每減重100公斤， 油耗降低0.4升/百公里， 二氧化碳排放可減少1公斤。 與其他輕量化材料相比， 鋁材具有減重和節能效果明顯、易於回收、安全性高的優點， 正逐漸被廣泛使用。
表格 1輕量化材料對比
新能源汽車用鋁的部件主要有車身、輪轂、底盤、防撞梁、地板、動力電池和座椅等。 車身包括高性能鋁型材製作的車身骨架和高精度鋁板製作的蒙皮及車門；鋁合金輪轂（鑄造鋁輪轂或鍛造鋁輪轂）；底盤包括高強度大截面鋁型材結構件和鋁合金鍛件；鋁型材製作的防撞梁保險杠；新能源客車地板；鋰電池和鋁電池（包括正極鋁箔、電池鋁殼和電池鋁託盤）；新能源客車座椅系統等。
資料顯示，2016年國內新能源汽車產量51.7萬輛；2017年8月，國內汽車產銷分別為209.3萬輛和218.6萬輛，同比增長4.8%和5.3%。其中新能源汽車產消量為7.2萬輛和6.8萬輛，同比增長67.3%和76.3%；純電動車產銷同比增長79.6%、95.5%。基於政策利好及市場需求增加，預計未來5年內仍可保持年均20%以上的增速。以特斯拉Model S為例，車身淨重2108kg，假定汽車用鋁化率達到30%，則每輛新能源車用鋁在630kg，5年後年用鋁需求將到達67.5萬噸。
投資策略
前期電解鋁在供給側改革去產能及環保限產利好下，漲價刺激鋁資源個股大幅上漲，中國鋁業、雲鋁、神火等表現較好。目前的新能源車刺激從產業鏈下游汽車輕量化用鋁板材開始，將逐漸向上傳導，直接利好鋁材加工類企業，鋁資源個股間接受益。建議關注明泰鋁業、南山鋁業、亞太科技、廣東鴻圖等產業鏈下游企業，後市或有一定的獨立行情出現。
重點關注個股
風險提示：
鋁價大幅下跌，新能源車政策低於預期，市場系統性風險等。
如有任何股票問題，歡迎私信給老王，我將及時給大家解答！
資料顯示，2016年國內新能源汽車產量51.7萬輛；2017年8月，國內汽車產銷分別為209.3萬輛和218.6萬輛，同比增長4.8%和5.3%。其中新能源汽車產消量為7.2萬輛和6.8萬輛，同比增長67.3%和76.3%；純電動車產銷同比增長79.6%、95.5%。基於政策利好及市場需求增加，預計未來5年內仍可保持年均20%以上的增速。以特斯拉Model S為例，車身淨重2108kg，假定汽車用鋁化率達到30%，則每輛新能源車用鋁在630kg，5年後年用鋁需求將到達67.5萬噸。
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