9月銷量同比提升明顯,大眾表現亮眼:9月份上汽大眾/上汽通用分別實現銷量21.9/18.7萬輛,同比+22.4%/7.9%,其中上汽大眾轎車端朗逸、帕薩特銷量回升明顯,途觀銷量超3萬輛。 上汽通用凱迪拉克銷量環比持平,別克品牌GL8銷量1.4萬輛環比+17%,表現突出,昂科威銷量2.1萬輛,環比+90%,旺季銷量爬坡效應明顯。
上汽乘用車銷量同比+41.7%,榮威RX5等放量明顯:上汽乘用車9月銷量5.0萬輛,同比+41.7%,RX5銷量預計超過2萬台。 9月底小型SUV榮威RX3下線,預計11月正式上市,貢獻部分銷量,隨下半年新能源汽車和新車放量,3-4線城市管道逐漸鋪開和經銷商服務逐漸改進,榮威RX5等爆款車型銷量預計將逐步回升,期待年底表現。
自主崛起趨勢不變,大眾迎新品週期,通用MPV持續發力:上汽大眾2018年預計有3款全新A級SUV上市,SUV的推出將會顯著提振銷量。 上汽通用GL8成為MPV爆款,2017年10月預計推出六座MPV車型GL6,有望成為20萬MPV王者,提升上汽通用盈利能力。 自主品牌隨管道鋪開和口碑塑造,預計持續減虧。 相對公司目前所處週期,上汽估值依然偏低,股價具備安全邊際。
盈利預測與投資建議:金九銀十旺季公司主銷車型放量爬坡,自主品牌有望持續減虧,上汽大眾迎新品週期,上汽通用MPV發力,整體盈利彈性可期。 維持對公司業績預測,2017-2019年EPS分別為3.17、3.57、3.98元,維持“強烈推薦”評級。