中央銀行誕生記3——保衛貨幣

節前，筆者推出了《中央銀行誕生記》系列文章，兩期內容分別從阿姆斯特丹銀行和英格蘭銀行入手，介紹了央行的兩大職能——貨幣發行和最後貸款人。看過這兩期的朋友應該瞭解，央行的誕生源自于市場對信用貨幣的需要，它是信用貨幣的擔保。

無論是發行貨幣還是作為最後的貸款人，央行的職責是讓貨幣在市場中充分發揮價值。然而在發生“滯脹”的情況下，它則要保衛貨幣。

什麼是滯脹？“滯”是經濟停滯， “脹”指通貨膨脹，經濟學認為造成滯脹的原因有三：（一）需求大於供給；（二）生產成本過高；（三）貨幣超發。

它會造成物價飛漲，嚴重影響民眾生活。

二戰之後，美聯儲汲取了30年代大蕭條時期的經驗教育，實施了長達30年之久的貨幣寬鬆政策，然而到了1970年，第三次科技革命進入尾聲，支持美國經濟增長的動力逐漸消失，另一方面，德國和日本的經濟的崛起搶佔了美國在全球市場上的份額。貿易逆差出現後，人們發現手上的美元開始不值錢了，紛紛開始拋售，佈雷頓森林體系崩潰逐漸演化成為美元危機，美國出現滯漲。

當時美國GDP增速下滑，通貨膨脹加劇， “水門事件”發生，但美聯儲主席伯恩斯因為懼怕大蕭條的到來不敢縮緊貨幣，到了1976年，美國的通脹率已經超過12%，美元已一文不值。與此同時民主黨人吉米·卡特贏得當年大選，承諾控制物價保障民眾正常生活。雖然他想到了美聯儲，希望通過緊縮貨幣控制通脹，但美聯儲主席的任期和美國總統任期是錯開的，目的是保證美聯儲的獨立性，所以當時卡特當選，美聯儲主席並不買單，這使得之後的3年裡美國的通脹率仍然沒有下降。

直到1979年，美聯儲換屆，卡特任命沃爾克上臺，對市場上的貨幣進行回收，降低M2增速，才使得通脹開始好轉。

然而不幸的是，與30年代的大蕭條相同，沃爾克的緊縮政策使得美國經濟持續衰退。社會輿論再次指向美聯儲，認為美聯儲的高息政策導致了需求端的衰減，

有人甚至要求沃爾克放棄控制通脹的目標，但沃爾克沒有理會。 1981年，雷根入主白宮，面對“滯脹”，他認為美聯儲沒有做錯，並提出在“滯脹”面前，美聯儲的首要任務就是保衛貨幣。雷根政府認為，國家對經濟過度干預限制了經濟活力，這是導致經濟停滯的原因。在不放棄從緊的貨幣政策同時，雷根通過減稅、鼓勵民間投資等措施刺激經濟增長，並在1983年實現了新的經濟增長高峰，而這段時間，美國的通脹率始終保持在4%左右。

我們不得不說， 70年代末，美聯儲在面對滯脹毫不妥協，沒有因為輿論壓力、政府壓力而放棄保衛貨幣，敢於做正確的事，從而保證了之後美國經濟的迅速回暖。要知道，當時美國的赤字已經達到1279億美元，如果繼續放寬貨幣政策，美國將會破產。

到這裡，筆者已將央行的三大基本職能通過歷史的脈絡講述完畢。可以說，中央銀行是經濟發展的客觀產物，而它的職能，則是服務於整個經濟發展、金融穩定。筆者希望大家通過閱讀《中央銀行誕生記》系列文章，多多少少瞭解一些金融體系形成的源頭。雖然閱讀量總是不大好，但有始有終仍是必要的，至此，《中央銀行誕生記》完結，謝謝大家的閱讀！