本期嘉賓
張文軍
同創偉業合夥人
南開大學電腦專業學士、國際經濟學碩士。
曾任職銀河證券、國元證券投行總部執行總經理。
自2015年1月起擔任同創偉業新三板基金與同創安元基金執行事務合夥人。
成功投資：艾瑞諮詢， 惠晶科技， 怡達化學， 唯智資訊， 國源科技， 藍淩軟體， 明師教育， 星光珠寶， 朗弛欣創等二十幾個項目。 關注具有創新商業模式和先進技術門檻的成長型高科技公司。
背景內容
“三類股東”問題已經困擾新三板市場許久， 如今監管層仍舊保持“曖昧”態度， 仍然未對“三類股東”出臺明確監管措施。 然而， 近期博拉網路（834484）卻引起不少市場人士關注， 主要聚焦於博拉網路如何“巧妙”解決“三類股東”問題上。
博拉網路主營定位為“互聯網+”全程解決方案提供商與電子平臺。 10月9日， 博拉網路在證監會官方網站披露了更新版《招股說明書》， 原本兩支被認定為“三類股東”的契約型基金， 勤晟泓鵬價值證券投資基金和聯合基金1號新三板基金， 不再出現在博覽網路的股東名單中。
“三類股東”猶如牛皮膏藥般阻礙不少掛牌企業的IPO之路， 那麼博拉網路又是怎麼做到清退“三類股東”的呢？
路演君瞭解到， 原來博拉網路通過“協力廠商”——原第七大股東重慶龍商股權投資管理有限公司受讓勤晟泓鵬價值基金的190萬股， 再通過原第九大股東自然人、公司董事尤啟明受讓聯合基金50萬股， 最終成功清退兩支契約型基金， 但是又通過原契約型基金持有人增資確保投資收益，
此外， 證監會關於“三類股東”最新窗口意見中也明確了核查邊界。 在保證基金來源合法合規基礎上， 需核查是否與管理人名下其它產品存在利益輸送或利益衝突關係， 而其中更明確對控股股東與非控股股東分層界限為5%持股比例， 那麼是否預示著未來“三類股東”解決思路已經越來越明晰了呢？
同創偉業合夥人張文軍接受路演君採訪時表示， 博拉網路的案例值得市場借鑒， 畢竟目前直接帶著“三類股東”去IPO還是不可行， 但間接回避“三類股東”的方式還是可以考慮的。 博拉網路就是通過內部人員轉讓股權以清退“三類股東”， 那麼企業在IPO時有關“三類股東”的問題就會較為容易通過。
對於市場上有關5%控股比例的爭議，張文軍認為現在尚未出現“三類股東”持股低於5%卻通過審核的案例，“5%控股比例”的說法市場還沒能驗證。但值得注意的是，5%的確是用於判斷股東大小的重要關口。若股東持股高於5%，在IPO審核時對於重要股東關注度會更高，至於是否“三類股東”持股低於5%就不用審核，其實尚未定論。
張文軍還提出，證監會下一步有可能出臺有關“三類股東”明確的核查規則，這將有助於“三類股東”問題的解決。未來若新三板推出直接轉板IPO機制，例如建立轉板綠色通道或者允許新三板企業優先轉板IPO，那麼將有助於將“三類股東”問題一併納入解決範圍。就目前IPO審核條件下，“三類股東”獲得放行的難度還是比較大。
路演君認為，博拉網路雖為特例，但卻值得含有“三類股東”的新三板企業借鑒。值得注意注意的是，博拉網路“三類股東”持股比例保持著3%的較低水準且均為專項基金。可見，在保證合規條件下，掛牌企業IPO排隊期間通過工商變更的方式清退“三類股東”是被允許的，未來“三類股東”問題解決的前景將逐步明朗起來。
對於市場上有關5%控股比例的爭議，張文軍認為現在尚未出現“三類股東”持股低於5%卻通過審核的案例，“5%控股比例”的說法市場還沒能驗證。但值得注意的是，5%的確是用於判斷股東大小的重要關口。若股東持股高於5%，在IPO審核時對於重要股東關注度會更高，至於是否“三類股東”持股低於5%就不用審核，其實尚未定論。
張文軍還提出，證監會下一步有可能出臺有關“三類股東”明確的核查規則，這將有助於“三類股東”問題的解決。未來若新三板推出直接轉板IPO機制，例如建立轉板綠色通道或者允許新三板企業優先轉板IPO，那麼將有助於將“三類股東”問題一併納入解決範圍。就目前IPO審核條件下，“三類股東”獲得放行的難度還是比較大。
路演君認為，博拉網路雖為特例，但卻值得含有“三類股東”的新三板企業借鑒。值得注意注意的是，博拉網路“三類股東”持股比例保持著3%的較低水準且均為專項基金。可見，在保證合規條件下，掛牌企業IPO排隊期間通過工商變更的方式清退“三類股東”是被允許的，未來“三類股東”問題解決的前景將逐步明朗起來。