國內大宗商品交易自2016年起呈牛市， 螺紋鋼、熱軋卷板、焦煤、鐵礦石等商品價格漲幅居全球商品市場前列。 按資本市場常規判斷， 當市場供不應求時， B2B平臺業績會因上下游依賴程度降低而受到較大下行壓力。 但是， B2B平臺鋼銀電商（股票代碼：835092）財報顯示：2017年上半年， 營業收入同比上升90.96%， 淨利潤同比上升61.78%， 公司整體營收與利潤均呈持續穩定增長態勢， 持續盈利六個季度。 億邦動力研究院對此展開了進一步研究分析。
一、鋼銀電商基本面
營收放量淨利潤漲幅超60%。 資料顯示， 鋼銀電商營業收入同比上升90.96%， 達到317.68億元；淨利潤同比上升61.78%，
供應鏈服務收入占比大幅增長。 鋼銀電商自2015年底起佈局供應鏈服務， 2016年以來， 供應鏈規模迅速擴大。 2017年上半年鋼銀電商供應鏈服務營業收入達53.05億元， 同比上年同期收入翻兩番， 去除鋼材價格上漲因素， 仍保持倍數增長， 供應鏈服務收入占比從2016年的6.5%增長至16.7%。
二、B2B寄售模式宣告“成年”
B2B寄售模式得到實例驗證。 分析發現， 鋼銀電商寄售結算交易量達946.17萬噸， 同比增長12.80%， 且有如下三項重要“成年”特徵。 一是寄售傭金收入穩中有升。 鋼銀電商寄售業務從零傭金起步，
“成年”三段歷程的參考。 鋼銀電商平臺的探索鋼鐵B2B的商業模式之路歷經了三個階段。 階段一：流量撬動交易。 2014-2015年， 處於起步階段的鋼銀電商需要儘快教育市場， 撬動鋼鐵電商交易。 流量在該階段發揮了至關重要的作用， 通過自營吸引客戶， 推動客戶形成交易習慣， 當規模交易逐漸形成後加快向“寄售”轉型， 2015年寄售交易量即達1089.06 萬噸， 寄售交易季度複合增長率達 38.23%。
三、營收結構優化為何毛利率下降
營收結構呈優化態勢。 2016年上半年， 鋼銀電商寄售交易服務收入超過155.43億元， 營業收入占比達到93.5%；供應鏈收入超過10.81億， 占比僅占6.5%， 寄售與供應鏈收入之比約為14:1。 2017年上半年， 寄售收入達到264.64億， 占比下降至83.3%， 供應鏈收入達到5.31億元， 占比上升至16.7%， 寄售與供應鏈收入之比約為5:1。 收入結構得到明顯優化， 高利潤空間的供應鏈收入占比大幅度增加， 確立了鋼銀電商逐步走高的盈利能力。
毛利率因行情大幅上揚而微調。 財報顯示2017年上半年實現毛利潤0.33%， 與上年同期0.41%相比有所下降。
四、入場供應鏈金融的兩個關鍵前提
“低成本資金”獲取能力。 根據風險與收益對等原則， B2B平臺開展供應鏈金融必須擁有獲取低成本資金的能力， 或者接受高風險業務。 B2B交易金額巨大， 首選路徑自然是建立快速獲取低成本資金的能力。 鋼銀電商將整個供應鏈嵌入到生產過程當中，提供基於鋼鐵交易場景的供應鏈金融，已獲得銀行的廣泛認可。目前，鋼銀電商除自由資金外，還與建設銀行、民生銀行、興業銀行、北京銀行、招商銀行、平安銀行、寧波銀行等十余家銀行達成合作，並與多家互金機構協作互動。
“高效率”風控能力。在鋼鐵採購過程當中長期存在購不到貨、購到假貨等風險，擁有強風險控制能力成為供應鏈金融的另一關鍵前提。鋼銀電商在風險控制上，一是選擇擁有供應能力的供應商；二是所有採購必須由鋼銀提供，由鋼銀組織採購，確保貨物符合客戶要求，通過採購的全程參與保證銷售能力。此外，鋼銀供應鏈平臺上真實交易資訊資料也為形成使用者動態資料監測、建立信用體系奠定堅實基礎。
五、B2B線上交易仍然是行業留白
1995至2015約20年時間內，我國B2B電子商務平臺一直在主要服務企業行銷推廣，該價值空間已經被綜合、垂直和搜尋引擎三類互聯網服務平臺分食，營收和利潤增長日趨艱難，除通過資訊付費破局外已經很難找到高增長創業企業。也因此，B2B2.0以推動“行銷線上”轉化為“交易線上”受到產業和資本各界廣泛關注。但通過鋼銀電商案例及諸多企業分析，億邦動力研究院認為，B2B從“行銷線上”到“交易線上”階段，還須經過一個重要階段，即資料線上（即交付線上）階段。當前的B2B2.0，實質上是通過交付線上，實現交易資料線上化，並通過資料線上化整合金融、物流等各類供應鏈服務資源，規模發揮供應鏈效率提升價值的階段。寄售是“交付線上”階段提升供應鏈效率的代表性模式之一，該階段在若干垂直細分領域都有數百億市值B2B電子商務平臺機會。完全實現交易雙方自主競爭下單的交易線上，仍舊是行業留白，若一旦完成交付線上階段，進一步完全實現交易線上，B2B平臺就會迸發強大的市場平臺價值，出現千億級市值企業。
專家點評：
中央財經大學中國互聯網經濟研究院歐陽日輝教授： 網路零售的蓬勃發展，讓電子商務走進了平常百姓家得到廣泛認可。網路零售的發展在中國產生了阿裡和京東兩大巨頭，B2B是可以有很多平臺發展的機會，所以， B2B模式很讓人興奮。然而，B2B電子商務平臺在很長時間一直處於線上資訊展示（“行銷線上”）的階段，沒有找到更大想像空間的盈利模式。
鋼銀電商兩年左右的探索，公司整體營收與利潤持續六個季度呈持續穩定增長態勢， 為B2B大宗電子商務的發展注入了興奮劑，提供了可供參考的樣本。縱觀鋼銀電商的商業模式和做法有以下特點：
第一，商業模式“微創新”。 “寄售”是一種有別於代理銷售的貿易方式，鋼銀電商對國際貿易中的“寄售”進行了創新，形成了“寄售+供應鏈服務”的創新業務模式。鋼銀電商寄售交易服務收入成為穩定的收入來源。由此，我們可以看到，B2B不宜過於追求不切實際的顛覆性創新，逐個迭加“微創新”是更有成功率途徑。
第二，穩紮供應鏈服務。幾乎所有做電商的都夢想著做金融服務，但是這塊並不是任何一家都能做的。鋼銀供應鏈服務的“低成本資金”獲取能力和“高效率”風控能力，讓資金擁有者（銀行）放心地把錢交給鋼銀打理，資金需求者快捷、低價、方便地獲得了所需資金。金融服務產品成功的關鍵兩點是：產品簡單、產品讓資金供給者和需求者滿意，鋼銀電商能夠站穩腳跟在於做到了這兩點。
第三，必須注重技術創新。商業模式創新、技術創新、產品創新對一個企業都很重要，依託互聯網進行創業和發展的企業尤其注重商業模式創新，因為商業模式創新比技術創新投資少、見效快、回報率更高。但是，技術創新對社會進步和經濟發展的推動作用更大，也會讓一個企業和平臺走得更高、走得更遠。鋼銀電商能夠走出B2B電商的困境，應該與他們下工夫進行技術創新、提高平臺效率是分不開的。
鋼銀電商將整個供應鏈嵌入到生產過程當中，提供基於鋼鐵交易場景的供應鏈金融，已獲得銀行的廣泛認可。目前，鋼銀電商除自由資金外，還與建設銀行、民生銀行、興業銀行、北京銀行、招商銀行、平安銀行、寧波銀行等十余家銀行達成合作，並與多家互金機構協作互動。“高效率”風控能力。在鋼鐵採購過程當中長期存在購不到貨、購到假貨等風險，擁有強風險控制能力成為供應鏈金融的另一關鍵前提。鋼銀電商在風險控制上，一是選擇擁有供應能力的供應商；二是所有採購必須由鋼銀提供，由鋼銀組織採購，確保貨物符合客戶要求，通過採購的全程參與保證銷售能力。此外，鋼銀供應鏈平臺上真實交易資訊資料也為形成使用者動態資料監測、建立信用體系奠定堅實基礎。
五、B2B線上交易仍然是行業留白
1995至2015約20年時間內，我國B2B電子商務平臺一直在主要服務企業行銷推廣，該價值空間已經被綜合、垂直和搜尋引擎三類互聯網服務平臺分食，營收和利潤增長日趨艱難，除通過資訊付費破局外已經很難找到高增長創業企業。也因此，B2B2.0以推動“行銷線上”轉化為“交易線上”受到產業和資本各界廣泛關注。但通過鋼銀電商案例及諸多企業分析，億邦動力研究院認為，B2B從“行銷線上”到“交易線上”階段，還須經過一個重要階段，即資料線上（即交付線上）階段。當前的B2B2.0，實質上是通過交付線上，實現交易資料線上化，並通過資料線上化整合金融、物流等各類供應鏈服務資源，規模發揮供應鏈效率提升價值的階段。寄售是“交付線上”階段提升供應鏈效率的代表性模式之一，該階段在若干垂直細分領域都有數百億市值B2B電子商務平臺機會。完全實現交易雙方自主競爭下單的交易線上，仍舊是行業留白，若一旦完成交付線上階段，進一步完全實現交易線上，B2B平臺就會迸發強大的市場平臺價值，出現千億級市值企業。
專家點評：
中央財經大學中國互聯網經濟研究院歐陽日輝教授： 網路零售的蓬勃發展，讓電子商務走進了平常百姓家得到廣泛認可。網路零售的發展在中國產生了阿裡和京東兩大巨頭，B2B是可以有很多平臺發展的機會，所以， B2B模式很讓人興奮。然而，B2B電子商務平臺在很長時間一直處於線上資訊展示（“行銷線上”）的階段，沒有找到更大想像空間的盈利模式。
鋼銀電商兩年左右的探索，公司整體營收與利潤持續六個季度呈持續穩定增長態勢， 為B2B大宗電子商務的發展注入了興奮劑，提供了可供參考的樣本。縱觀鋼銀電商的商業模式和做法有以下特點：
第一，商業模式“微創新”。 “寄售”是一種有別於代理銷售的貿易方式，鋼銀電商對國際貿易中的“寄售”進行了創新，形成了“寄售+供應鏈服務”的創新業務模式。鋼銀電商寄售交易服務收入成為穩定的收入來源。由此，我們可以看到，B2B不宜過於追求不切實際的顛覆性創新，逐個迭加“微創新”是更有成功率途徑。
第二，穩紮供應鏈服務。幾乎所有做電商的都夢想著做金融服務，但是這塊並不是任何一家都能做的。鋼銀供應鏈服務的“低成本資金”獲取能力和“高效率”風控能力，讓資金擁有者（銀行）放心地把錢交給鋼銀打理，資金需求者快捷、低價、方便地獲得了所需資金。金融服務產品成功的關鍵兩點是：產品簡單、產品讓資金供給者和需求者滿意，鋼銀電商能夠站穩腳跟在於做到了這兩點。
第三，必須注重技術創新。商業模式創新、技術創新、產品創新對一個企業都很重要，依託互聯網進行創業和發展的企業尤其注重商業模式創新，因為商業模式創新比技術創新投資少、見效快、回報率更高。但是，技術創新對社會進步和經濟發展的推動作用更大，也會讓一個企業和平臺走得更高、走得更遠。鋼銀電商能夠走出B2B電商的困境，應該與他們下工夫進行技術創新、提高平臺效率是分不開的。