本文選自“金斧子財富”微信公眾號。
這兩天除了娛樂新聞外， 最大的爆炸新聞就是港股開掛了。 十月以來， 香港恒生指數持續上漲， 在10月6日創下2007年12月以來收盤新高。 有專業人士指出， 在低估值和南下資金的合力支持下， 港股將向2007年紀錄高位衝擊。
重陽投資的基金經理王明聰將從牛市行情趨勢、兩岸股市融合、港股中的藍籌股、成長股等方面， 為投資者接下來的港股投資大計提供一些建議。
慢牛行情到來了嗎?
2014年滬港通開通後到現在， 北上資金有3000億人民幣， 南下資金有5000多億人民幣。 其中， 北上外資大多買的是偏穩健的低估值藍籌股，
我認為， 藍籌股公司已經和港股市場完全打通了， 可以視為一個市場。 2014年以來， 我們就對港股市場抱有樂觀態度， 儘管從2016年3月至今， 港股已經漲了不少。 為什麼?
第一， 港股的整體估值與全球發達國家的股市相比還是偏低;第二， 預期差比較大， 因為香港是外資定價， 而外資擔心我們有經濟危機的風險。 但是從邊界上來， 我認為最壞的時期已經過去了， 即2015年年底。 因為那個時候匯率比較高， 完房地產的庫存比較高， 而且在通縮壓力下， 中上游產業的價格下跌， 許多企業可連工資都發不出去。
回顧過去兩年， 去庫存的效果已經很明顯了， 而且在供給側改革下， 上游行業的盈利能力有大幅度提高，
但是， 現在的港市和2014年的港市仍然是一樣的估值， 這現象不太合理。 我們得出結論， 港市將開啟牛市， 但是過程很曲折， 想回到2016年3月的低點基本上不可能。 現在已經處於長期牛市的早期階段了。 由於內地藍籌股已經可以與港市看成一個市場， 所以我認為藍籌板塊會是長期牛市。
投資股票做企業的“股東”
現在大類資產配置相對股票是更優選擇嗎?
現在和過去相比， 中國跟全球的聯動性也提高了。 這體現在以前人民幣一直升值，
接著看全球的背景。 2008年金融危機後， 出現了長時間的降利率過程， 或者是流動性寬鬆的過程。 但是2015年底開始， 發達國家經濟陸續開始走出來， 最開始是美國， 然後是歐洲日本逐漸好轉， 全球進入加息的通道中。 在這個背景下， 我認為， 中國的流動性不會寬鬆， 包括邊界上也不會寬鬆。
所以這些被動型的資產並不會創造產出， 它只是一個財產， 我覺得相對而言不如主動型資產， 尤其是股票。 為什麼我把股票定義為主動型資產?因為股票是企業的剩餘價值， 剩餘價值是屬於股東的， 股東是管理層，
成長股機會：藍籌股與行業優質企業
成長股有哪些機會?
我們對成長股的界定與市場定義不一樣。 市場理解的成長股是以中小股票為代表的股票， 我們認為成長股包括風險收益較好的藍籌股， 其次是各行各業有競爭力的公司。 具體而言， 有些公司是公認有競爭力的， 但是有些還不那麼明顯。 從專業投資的角度來看， 這些有“不明顯競爭力”的公司具備走出來的潛力， 並且我認為它相對前者更好。
因為這類公司在A股比較便宜，
關注板塊：醫藥、農業、汽車
怎麼看待近期熱門的新能源板塊?
現在市場上很多板塊受到歡迎， 比如漂亮50、金融股、週期股、創業板為代表的中小市值等， 都在漲。 但我們一直堅持逆向角度挖掘標的， 因為A股的散戶投資者占比比較大， 跟風心理比較嚴重， 一旦某個板塊被炒起來， 從長期投資的角度來看， 這並不是很好的買入時點。
而逆向思考的好處是， 當市場普遍悲觀時， 一旦我們看錯了， 也不會虧多少錢;但是一旦市場錯了，我們對了，那向上的彈性就比較大，風險收益比會好一些。
當前這個時點，我們對市場不太關注的板塊，比如醫藥、農業、汽車等，投入更多的關注，內資在這兩年對香港的關注變多了，但是歐美的資金對香港仍有一些疑慮。所以，我們認為香港符合我們逆向選股的思路。
港股前景看好：陸資、外資加大投資
港股接下來的行情表現?
我們前面提過，長期牛市已經開始，可能在初期會產生一些波動。這些波動類似於2001~2005年時期，港市在2003年初觸底上揚的情況。因為再回到2016年初的恒生指數8倍，恒生國企指數5、6倍的可能性非常小。在現在的情況下，騰訊、友邦保險等公認的基本面好的股票都在漲，後面還會有預期差的股票，類似金融股，還有偏中小型的股票。
因為香港市場的中型股指數公司放到A股市場，也不是小公司，它只是估值低，估值低顯得市值小，實際上它們在各行各業大部分排前三名。所以中型股指數不管跟國內比還是跟全球其他發達國家的股市比，都是比較便宜的。
隨著內資的往南流入，這類公司可能有估值提升的機會。因為同樣的東西，中國人對它的瞭解會比外國人更多，也更加有信心。如果這類公司業績能夠有所增加，EPS有所增加。估值得到擴張，對投資者來說就是很好的投資機會。對於外資而言，歐美資金對中國的情況比較擔心，所以預期差。可能外資也會增加對香港的配置，過去外資對香港一直是低配的。 也不會虧多少錢;但是一旦市場錯了，我們對了，那向上的彈性就比較大，風險收益比會好一些。
當前這個時點，我們對市場不太關注的板塊，比如醫藥、農業、汽車等，投入更多的關注，內資在這兩年對香港的關注變多了，但是歐美的資金對香港仍有一些疑慮。所以，我們認為香港符合我們逆向選股的思路。
港股前景看好：陸資、外資加大投資
港股接下來的行情表現?
我們前面提過，長期牛市已經開始，可能在初期會產生一些波動。這些波動類似於2001~2005年時期，港市在2003年初觸底上揚的情況。因為再回到2016年初的恒生指數8倍，恒生國企指數5、6倍的可能性非常小。在現在的情況下，騰訊、友邦保險等公認的基本面好的股票都在漲，後面還會有預期差的股票，類似金融股，還有偏中小型的股票。
因為香港市場的中型股指數公司放到A股市場，也不是小公司，它只是估值低，估值低顯得市值小，實際上它們在各行各業大部分排前三名。所以中型股指數不管跟國內比還是跟全球其他發達國家的股市比，都是比較便宜的。
隨著內資的往南流入，這類公司可能有估值提升的機會。因為同樣的東西，中國人對它的瞭解會比外國人更多，也更加有信心。如果這類公司業績能夠有所增加，EPS有所增加。估值得到擴張，對投資者來說就是很好的投資機會。對於外資而言，歐美資金對中國的情況比較擔心，所以預期差。可能外資也會增加對香港的配置，過去外資對香港一直是低配的。