長江證券：4月市場不便宜 未來不樂觀

四月對市場保持謹慎， 估值不便宜， 未來不樂觀。 行業配置以防禦為主， 關注大金融以及估值有吸引力的行業， 推薦關注銀行、非銀、醫藥、電氣設備、電力等行業

市場展望：保持謹慎， 市場不便宜， 未來不樂觀

四月我們對於市場整體保持謹慎。 一方面， 雖然前期市場以藍籌估值修復為主， 但在當前位置上， 目前市場的估值並不便宜， 無論從整體估值、龍頭估值還是高估值公司占比來看都是如此， 因此此時的市場要持續上漲需要更多的樂觀因素出現；但另一方面， 當前的市場情況並沒有朝著樂觀的方向發展，

表現為持續的地產調控以及流動性預期持續收緊。 而根據前期春季躁動的經驗來看， 市場會對經濟的觀點有提前的反應， 因此， 我們認為“春季躁動”將終結， 四月份市場應保持謹慎。

行業配置：防禦為主， 關注大金融以及估值有吸引力的行業

整體來看， 我們認為四月份行業配置應以防禦為主， 首選估值相對較低的大金融板塊， 其次選取各個板塊中業績確定性高， 同時估值相對有吸引力的行業。 推薦關注銀行、非銀、醫藥、電氣設備、電力等行業。

從防禦性角度出發， 我們認為大金融板塊更具有性價比， 推薦關注銀行與非銀金融。 對於消費品， 我們認為其中的龍頭板塊， 例如家電、白酒等板塊的估值已經接近頂峰，

未來估值進一步擴張還需要業績預期的持續提升。 推薦關注其它估值處於相對低位的消費品， 如醫藥。 對於週期板塊， 我們整體並不樂觀。 從過往經驗來看， 歷史上經濟最終被證偽的週期中， 春季躁動結束之後一個月內， 週期股通常都會出現顯著調整。 不過在週期行業中， 我們認為可以關注一些估值處於低位的穩定型的行業， 例如電氣設備與電力行業。 對於成長股， 我們認為目前尚不具備整體上漲的市場條件。 從PEG的角度， 我們認為目前成長行業中電子行業值得密切關注。

關注一季報行情

此外， 從自下而上的角度， 投資者四月份應關注一季報行情。 在過去四年中， 4月份一季報高增長公司超額收益分別為4.4%、2.5%、5.4%與6.8%， 平均來看，

月度超額收益為4.76%。 由於目前一季報尚未開始披露， 我們無法從自上而下角度去分析行業一季報情況， 不過我們自下而上的收集了部分行業龍頭一季報情況以及是否超預期。 供各位投資者參考。