招商基金國際業務部總經理白海峰在談及科技股投資時認為， 對一些已經具有顯著市場優勢的科技股公司不能按照傳統公司的估值法進行判斷， 短期業績表現不是這類公司觀察的重點。
白海峰表示， 從資料統計看， A股長期回報率很不錯。 從2012年開始到現在， 滬深300年化回報率幾乎接近8%， 中小創年化收益則達到20%。 但是， 投資者往往感覺市場在大多數時間似乎不是牛市， 這主要是因為A股市場的大部分漲幅都集中在10%的時間內。 也就是說， 10%的時間完成所有漲幅， 其他90%的時間均為下跌或震盪。
“如果做投資一直進進出出，
白海峰認為， 新興市場中值得投資的主要是中國和印度， 其中中國的港股非常有吸引力， 看好港股的原因在於估值便宜。 白海峰強調， 港股已經出現較大幅度的漲幅， 近期還創了新高， 這是必然的， 而且可能還會漲得更高一些。 原因在於港股估值現在還比較便宜， 恒生指數歷史上的市盈率是8倍至22倍， 中位數差不多是15倍。 如果看恒生國企指數的話， 其PB不到1，
在具體的投資建議上， 白海峰認為科技股非常值得關注。 今年伯克希爾哈撒韋年會上， 巴菲特也承認沒有買入科技股是一個錯誤。 這次巴菲特買進蘋果公司， 是一次重大調倉。
“為什麼我認為科技股龍頭可以跨越週期？因為它代表了相關產業的發展方向。 ”白海峰認為， 蒸汽機和珍妮紡紗機都代表了當時時代的發展方向， 而此後的標誌性方向則包括鐵路、公路、互聯網等。 目前所有跟人工智慧、區塊鏈、移動支付、互聯網金融、無人駕駛有關的科技要素， 均是未來發展的方向。 不過， 白海峰也強調科技股公司難以預測， 這是投資中需要著重研究和分析的地方。 目前的科技股公司未來十年會不會面臨被新的企業顛覆和取代的風險，
值得一提的是， 由於投資者對投資科技股熱情較高， 因此科技股估值往往不太便宜， 這也使得科技股的投資面臨了極大的不確定性。 白海峰認為， 做投資其實就是不斷地預測、歸納、演繹、檢驗， 預測錯誤是非常正常的現象， 而對科技股的操作不能依賴於估值的判斷。 他認為， 傳統行業可以看估值， 科技股不能用傳統的估值方法， 很多科技企業不一定年年賺錢， 當公司出現虧損時， 看它是多少倍PE沒有太大意義。 科技股用相對估值比較合理， 傳統的DCF（現金流折現）模型和PE估值是不適合的。
本文源自上海證券報
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