近日， 東方網路公告聲明， 它已與金葵花資本管理有限公司簽訂了《文化娛樂產業基金框架協議》， 雙方就共同發起設立文化娛樂產業基金達成了協議。
募資額度， 初步確定為 50 億元人民幣。 這一額度在同類文化產業基金中， 相當出眾。 不過， 或許為穩妥起見， 50億將分為三期募集。 預計首期5 億， 第二期15 億， 第三期30 億。 所以前期所投項目的經營狀況， 將直接影響接下來的募資進度。
公告說明， 基金的投資方向將主要聚焦在， 與屬地政府合作， 打造文化娛樂產業集群和產業生態系統上。 這一投資規劃遠比其他股權類投資基金來的宏大， 如果運轉順利並形成有效的經營模式， 50億或許只是一個開頭。
另外， 金葵花、東方網路、屬地政府之間的分工非常明確。 金葵花作為資產管理公司， 將會承擔申辦基金， 通過自身的銷售網路銷售基金份額、招納投資人， 以及相關的基金管理事項。 東方網路作為文娛公司， 將會分擔提供文娛資源、自建專案或尋覓優質投資標的， 並管理運營的重任。 屬地政府很有可能將為專案的落地提供必不可少土地資源以及配套設施， 並且屬地政府所設立的產業引導基金也將參與基金募資或專案投資。
擁有文娛產業資源的上市公司、玩轉金融的PE、在當地擁有強大資源調配能力的專案落地方， 三方強強聯合， 當下國內再也找不到比這更加有力、有保障、全面、完善的經營組合了。
這一組合為未來的專案提供了所需的、全部的必要資源， 即將設立的項目將會在一個相當明確的環境中運行， 避免遭遇資金不足、缺少項目、項目經營能力不足、缺少相關設施、行政審批遇阻等風險。
現在， 唯一的風險只有， 優質項目在哪裡了。
傳統行業轉型文娛產業， 須經兩道關口
東方網路原名廣陸量具廠， 1989年在廣西桂林成立， 成立時主營電子技術、通訊設備、智慧化測控設備、機電機床設備、智慧化運輸等業務。 2007年， 公司在中國深交所上市。
2014年， 公司收購中輝乾坤（北京）數位電視投資管理有限公司、中輝華尚（北京）文化傳播有限公司， 向文化傳媒產業轉型。 2015年， 公司正式更名為“東方時代網路傳媒股份有限公司”。
一位同樣是傳統行業跨界轉型文娛產業的上市公司董秘曾向一起拍電影介紹：
“傳統行業的上市公司在涉入文娛產業的初期， 為了能夠儘快在一個原本相對陌生的產業中完成原始積累， 大多會憑藉上市公司資本運作的優勢， 收購業內已成型公司， 以期在盡可能短的時間內接入新行業。
在這一階段， 上市公司對未來的發展前景還缺少明確的規劃。 不過， 在經歷了一段時期的經營之後， 上市公司對文娛行業有了更多瞭解， 對自身在新產業中的定位和未來的規劃， 也有了更加明確清晰的目標。
此後， 上市公司將以資本運作為前導， 大力整合開拓文娛資產， 力圖完善自身的業務線和產業鏈， 打造能夠實現持續增長的核心競爭力。 ”
東方網路跨界文娛產業的路徑與這一描述神相似。 2014年，它通過非公開發行股份募集配套資金的方式，收購中輝乾坤，跨入文娛產業。經歷了近3年的發展之後，它對在新產業中將要大力拓展的重心日益明確。這主要包括兩項內容，一是管道，一是內容。
這其中最大的亮點還是管道。東方網路通過成立“聊城市中廣數位電視運營有限責任公司”、“德州中輝數位電視運營有限公司”等聯營或合營企業，在其中占股45%左右作為少數股東，與控股股東當地的國資管理公司一同開發後者所擁有的無線物理網路、廣電數位電視網路。
儘管聊城、德州等城市屬於四五線城市，其市場容量和商業前景相對有限。但是，從另一方面來看，也因為其市場狹小，當地國資管理公司所建的無線網路和有線電視網路，也就缺少對這一市場有興趣的競爭對手，進而取得了事實上的壟斷地位。
擁有獨佔性資源，往往被認為是莫大的優勢。這是因為此類資源能夠最大程度上減少風險，其收益無論多寡，都具有極好的確定性。
更加有利的是，東方網路在構建這一管道資源的同時，與當地政府成功建立了相互信任、相互瞭解的良好關係。進而，東方網路發現了更大的商機。地方政府渴望在本次國家產業政策紅利期內，實現地方經濟產業升級的需求無疑十分迫切。東方網路在文娛領域大突破、大爆發的機遇或許就在這裡。
然而，即使這樣大好的機遇近在眼前，東方網路卻力有不逮，只因囊中羞澀。
PE+上市公司，最完美的商業閉環
在證監會的嚴管之下，文娛領域的資本運作收斂了許多。2016年11月5日，東方網路曾發佈公告稱，擬作價35.36億元收購嘉博文化、華樺文化、元純傳媒三家影視公司100%的股權。後在趨嚴的監管新形勢下，最終並購方案調整為以總計自有資金5.4億元分別收購華樺文化51%、元純傳媒40%的股權。
顯然，已經吃過證監會當頭一棒的東方網路，不會再奢望從資本市場上汲取大量資金，它還需另謀籌資通道。這時候，PE適時而來。
PE精通籌資之道。其對基金籌辦募資等規則早已通熟，所搭建的銷售網路又能高效地吸取資金，因而申辦基金、募集資金對它們來說不過是套路。並且，從PE的角度出發，它們同樣有與上市公司合作的意願。
PE雖然對籌資已經駕輕就熟，但是基金實現盈利還需優良的退出通道。對此，上市公司是個不錯的選擇。上市公司借力PE提供的資金，自身只需提供部分資金，就可以推動相較更大的專案。這相當於為上市公司添加了一定倍數的資金杠杆。
在上市公司的經營下，等到項目培養成熟，PE再將其注入上市公司之內。這時候，證監會看到專案已成熟，業務結構穩定，商業模式清晰明瞭，通過此項資產注入的可能性很大。此時，PE就可以從資本市場上得到喜人的回報，全身而退。
如果上述假設進展順利，上市公司得到拓展業務必須的資金，PE預定保障未來盈利的退出通道。兩者合作，相互為對方補足了構建商業閉環上的關鍵性一環。完整的商業閉環為兩方最大限度地削減未來的風險，提前鎖定未來的收益率，不能不稱得上完美。
然而，還有一個不確定性妨礙這一設想的實現，即優質項目在哪裡。
文旅項目、產業園區領域，已是群狼爭食
此前，東方網路在今年3月2日的一份公告中聲明，擬與華融新興籌建文化旅遊產業基金，預計募資遠高於本次，高達100億。3月公告的基金投資目標定位在“打造文化旅遊產業集群和產業生態系統”，相比本次更加明確。
3月、9月兩份公告公佈的募資金額總計已高達150億，而東方網路2017年半年報顯示，截止2017年6月30日，它合併口徑上的總資產為29億，淨資產為14億，貨幣資金僅為2.94億，分別對應的杠杆率為517%、1071%、5102%。貨幣資金的杠杆率尤為重要，這意味著東方網路可以動用的現金儲備暴增了50餘倍。其融資效能與資本市場相比，有過之而無不及。
東方網路與PE之所以如此自信，動用這麼高的杠杆率，很有可能與更早達成的合作有關。2017年1月12日，東方網路公告，與與歐洲ACTIONPARK集團達成合作意向。雙方明確互為長期戰略合作夥伴，將在國際IP資源整合、主題樂園的運營等多個領域展開深度合作。
ACTIONPARK集團是歐洲最大的水上公園與水上主題樂園開發運營公司，在主題樂園領域有超過30年以上的成熟經驗。據統計，在全球40多個國家和地區已經建設超過300個主題樂園專案。目前，還有數十個專案在建或者擬建設中。迄今為止，ACTION PARK集團創建專案總值超過29億美元。
這一幕並不陌生，甚至有些司空見慣。外資焦渴於中國市場生機勃勃的消費能力，國內企業苦於經營能力有限、經驗積累不足，無法開拓現有市場。兩方面因此而倍感焦躁。此時，外資需要中資開道，中資需要外資的經驗和技能，雙方一拍即合。這一場面，由東方網路再度重演。
然而，除此之外，東方網路還面臨著文旅產業領域的激烈競爭。萬達在全國籌建了15個大型文旅產業——萬達城，總投資額估計高達5500億。與之相比，東方網路憑著未來150億的投資額，能不能為遊客提供更新奇的使用體驗，從而拉開它與遍佈全國的萬達城之間的產品差異性，很令人期待。
不過，東方網路與萬達有一點旗鼓相當。萬達已將其中13個萬達城以296億脫手給了融創，最大限度地遠離經營風險。而東方網路借助產業基金的資金杠杆奮力開拓新業務，雖然在遠期極有可能免不了高溢價回購已培養成熟、穩固的業務，但是當期也免去了籌資所帶來的利息、還款負擔，並把未來業務經營風險中相當大的一部分轉由他人承擔。
2014年，它通過非公開發行股份募集配套資金的方式，收購中輝乾坤，跨入文娛產業。經歷了近3年的發展之後，它對在新產業中將要大力拓展的重心日益明確。這主要包括兩項內容，一是管道，一是內容。這其中最大的亮點還是管道。東方網路通過成立“聊城市中廣數位電視運營有限責任公司”、“德州中輝數位電視運營有限公司”等聯營或合營企業，在其中占股45%左右作為少數股東，與控股股東當地的國資管理公司一同開發後者所擁有的無線物理網路、廣電數位電視網路。
儘管聊城、德州等城市屬於四五線城市，其市場容量和商業前景相對有限。但是，從另一方面來看，也因為其市場狹小，當地國資管理公司所建的無線網路和有線電視網路，也就缺少對這一市場有興趣的競爭對手，進而取得了事實上的壟斷地位。
擁有獨佔性資源，往往被認為是莫大的優勢。這是因為此類資源能夠最大程度上減少風險，其收益無論多寡，都具有極好的確定性。
更加有利的是，東方網路在構建這一管道資源的同時，與當地政府成功建立了相互信任、相互瞭解的良好關係。進而，東方網路發現了更大的商機。地方政府渴望在本次國家產業政策紅利期內，實現地方經濟產業升級的需求無疑十分迫切。東方網路在文娛領域大突破、大爆發的機遇或許就在這裡。
然而，即使這樣大好的機遇近在眼前，東方網路卻力有不逮，只因囊中羞澀。
PE+上市公司，最完美的商業閉環
在證監會的嚴管之下，文娛領域的資本運作收斂了許多。2016年11月5日，東方網路曾發佈公告稱，擬作價35.36億元收購嘉博文化、華樺文化、元純傳媒三家影視公司100%的股權。後在趨嚴的監管新形勢下，最終並購方案調整為以總計自有資金5.4億元分別收購華樺文化51%、元純傳媒40%的股權。
顯然，已經吃過證監會當頭一棒的東方網路，不會再奢望從資本市場上汲取大量資金，它還需另謀籌資通道。這時候，PE適時而來。
PE精通籌資之道。其對基金籌辦募資等規則早已通熟，所搭建的銷售網路又能高效地吸取資金，因而申辦基金、募集資金對它們來說不過是套路。並且，從PE的角度出發，它們同樣有與上市公司合作的意願。
PE雖然對籌資已經駕輕就熟，但是基金實現盈利還需優良的退出通道。對此，上市公司是個不錯的選擇。上市公司借力PE提供的資金，自身只需提供部分資金，就可以推動相較更大的專案。這相當於為上市公司添加了一定倍數的資金杠杆。
在上市公司的經營下，等到項目培養成熟，PE再將其注入上市公司之內。這時候，證監會看到專案已成熟，業務結構穩定，商業模式清晰明瞭，通過此項資產注入的可能性很大。此時，PE就可以從資本市場上得到喜人的回報，全身而退。
如果上述假設進展順利，上市公司得到拓展業務必須的資金，PE預定保障未來盈利的退出通道。兩者合作，相互為對方補足了構建商業閉環上的關鍵性一環。完整的商業閉環為兩方最大限度地削減未來的風險，提前鎖定未來的收益率，不能不稱得上完美。
然而，還有一個不確定性妨礙這一設想的實現，即優質項目在哪裡。
文旅項目、產業園區領域，已是群狼爭食
此前，東方網路在今年3月2日的一份公告中聲明，擬與華融新興籌建文化旅遊產業基金，預計募資遠高於本次，高達100億。3月公告的基金投資目標定位在“打造文化旅遊產業集群和產業生態系統”，相比本次更加明確。
3月、9月兩份公告公佈的募資金額總計已高達150億，而東方網路2017年半年報顯示，截止2017年6月30日，它合併口徑上的總資產為29億，淨資產為14億，貨幣資金僅為2.94億，分別對應的杠杆率為517%、1071%、5102%。貨幣資金的杠杆率尤為重要，這意味著東方網路可以動用的現金儲備暴增了50餘倍。其融資效能與資本市場相比，有過之而無不及。
東方網路與PE之所以如此自信，動用這麼高的杠杆率，很有可能與更早達成的合作有關。2017年1月12日，東方網路公告，與與歐洲ACTIONPARK集團達成合作意向。雙方明確互為長期戰略合作夥伴，將在國際IP資源整合、主題樂園的運營等多個領域展開深度合作。
ACTIONPARK集團是歐洲最大的水上公園與水上主題樂園開發運營公司，在主題樂園領域有超過30年以上的成熟經驗。據統計，在全球40多個國家和地區已經建設超過300個主題樂園專案。目前，還有數十個專案在建或者擬建設中。迄今為止，ACTION PARK集團創建專案總值超過29億美元。
這一幕並不陌生，甚至有些司空見慣。外資焦渴於中國市場生機勃勃的消費能力，國內企業苦於經營能力有限、經驗積累不足，無法開拓現有市場。兩方面因此而倍感焦躁。此時，外資需要中資開道，中資需要外資的經驗和技能，雙方一拍即合。這一場面，由東方網路再度重演。
然而，除此之外，東方網路還面臨著文旅產業領域的激烈競爭。萬達在全國籌建了15個大型文旅產業——萬達城，總投資額估計高達5500億。與之相比，東方網路憑著未來150億的投資額，能不能為遊客提供更新奇的使用體驗，從而拉開它與遍佈全國的萬達城之間的產品差異性，很令人期待。
不過，東方網路與萬達有一點旗鼓相當。萬達已將其中13個萬達城以296億脫手給了融創，最大限度地遠離經營風險。而東方網路借助產業基金的資金杠杆奮力開拓新業務，雖然在遠期極有可能免不了高溢價回購已培養成熟、穩固的業務，但是當期也免去了籌資所帶來的利息、還款負擔，並把未來業務經營風險中相當大的一部分轉由他人承擔。