農產品
▌白糖
原糖V型走勢 國內繼續維持強勢
昨日原糖繼續出現V型走勢， 因颶風伊爾瑪造成佛羅里達州產量減少。 主力合約最高觸及14.34美分每磅， 最低跌到13.96美分每磅， 最終收盤價格下跌0.07%， 報收在14.29美分每磅。 佛羅里達州蔗糖產量預估遭調降990038短噸至203.6萬短噸。 USDA表示， 美國2017/18年度糖需求將達到1273萬噸， 高於上個月預估的1270萬噸以及去年1209萬噸的水準；相對地， 近期國內糖市維持強勢， 對於中短期投資者可以逢低買入1801合約。 而在期權投資上， 對於現貨商則可以在短期持有現貨的基礎上進行滾動賣出略虛值看漲期權的備兌期權組合操作，
▌棉花及棉紗
美棉報告利空， 國內棉花維持震盪
ICE棉花期貨昨日下跌， 因資料顯示美國2017/18年度棉花產量並未如市場預期的那樣大幅受到近期颶風影響。 主力ICE12月期棉下跌0.87美分/磅， 報每磅67.86美分。 美國農業部週四公佈的10月供需報告顯示， 美國2017/18年度棉花產量預估降至2111萬包， 較9月預估的2176萬包減少64.3萬包；國內方面，
▌豆菜粕
報告利多美豆大幅上揚
CBOT大豆週四大幅上行， 主力11月合約收盤報993美分/蒲，
▌油脂
油脂維持偏弱走勢
美豆昨日上行， USDA報告單產調低。 美農業部下調17年大豆單產預估至每英畝49.5蒲式耳， 低於9月預估的49.9蒲式耳， 也低於市場預估， 美大豆年末庫存預估降至4.3億蒲式耳， 同樣低於預期。 另外巴西部分地區天氣乾燥， 耽擱大豆播種以及初期生長， 也能給大豆期貨帶來支撐。 美豆油方面， 季末庫存同樣小幅調低， 美豆油上行。 馬盤昨日震盪上行， MPOB報告中性略微偏空， 目前市場已逐漸消化， 而本次報告再度透露出減產信號正逐步被市場重視， 十月前十日報告看馬來出口尚可，
▌玉米及澱
期價繼續震盪運行
國內玉米現貨價格整體穩定，局部地區小幅反彈；澱粉現貨價格整體穩定，部分廠家漲跌互現，整體略偏弱。玉米與澱粉期價繼續震盪運行，玉米主力合約減持，而澱粉繼續小幅增倉。市場消息方面，天下糧倉重點跟蹤的29家深加工企業+港口澱粉庫存從節前的17.565萬噸增加至19.30萬噸；10月12日分貸分還拍賣計畫交易2013年臨儲玉米75159噸，全部成交，成交均價1372元；中儲糧包乾銷售計畫交易2014年臨儲玉米910064噸，實際成交660618噸，成交均價1436元。展望後期，考慮到目前玉米遠月期價對應的產區和銷區價格高企，不利於新作玉米的實際需求與補庫需求，新作玉米上市壓力之下或趨於下跌；對於澱粉而言，考慮到環保檢查影響或趨弱，後期新作玉米上市前後有新增產能投放，我們預計後期供需趨於階段性改善，結合玉米期價預期，再加上潛在可能的深加工補貼政策，我們同樣認為1月澱粉期價仍將繼續偏弱。在這種情況下，我們建議投資者可以考慮繼續持有前期1月玉米/澱粉空單或澱粉-玉米價差套利組合，後期擇機離場。
▌雞蛋
現貨價格繼續穩中調整
芝華資料顯示，全國雞蛋價格繼續漲跌互現，其中主產區均價持平，主銷區均價上漲0.02元/斤，貿易監控顯示，貿易商收貨偏難，走貨偏慢，貿易狀況較前一日變動不大，貿易商庫存偏低，較前一日繼續下降，貿易商看跌預期增強。雞蛋期價震盪偏弱，以收盤價計， 1月合約下跌20元，5月合約下跌13元， 9月合約下跌14元。分析市場可以看出，前期期價貼水轉為升水，表明市場預期發生改變，即從過去反映現貨價格高點回落的預期轉向後期春節前上漲的預期，從盤面表現來看，市場或預期4000左右為1月期價底部區域。在這種情況下，建議投資者觀望為宜，重點關注現貨價格走勢，考慮到目前近月期價升水較大，如果現貨價格轉弱，期價不排除下跌的可能性。
▌生豬
豬價要破7
豬易網資料顯示，昨日全國外三元生豬均價為14.05元/公斤，較前日下跌0.03元/公斤。全國除華中華南豬價相對穩定外，其他區域均有0.05-0.15元/公斤的下跌。整體看下跌的趨勢更明顯一些。現在的豬價走到了14元/公斤的關口，眼下沒有利好因素支撐，豬價跌破14元/公斤幾乎沒啥懸念。雞蛋價格、白條價格弱勢震盪，消費端毫無起色。從各大豬場的出欄價格來看，整體穩定。屠宰場報價穩定，各別場略有下調。仔豬價格一直再降，打算補欄的可考慮入手。
能化
▌動力煤
港口現貨堅挺，動煤表現抗跌
昨日黑色系止跌回升，動煤期貨表現亦相對堅挺，主力01合約夜盤收報614，1-5價差擴大至49.8元/噸。現貨市場方面，主產地煤炭市場銷售較之有所回落，多數礦上表示拉煤車所以減少，出現少量庫存。榆林部分煤礦價格出現10元左右下調；鄂爾多斯地區銷售平穩，部分礦之前塊煤上漲過高有回落情況；山西晉北礦整體價格穩定，部分礦暢銷煤還在上漲。
港口方面，下游電廠目前還是以長協煤接貨為主，部分貿易商擔憂十九大影響供給，港口煤價高位僵持，秦皇島5500大卡動力煤報710元/噸。北方港口庫存漲勢暫緩，其中秦港日均裝船發運量63.7萬噸，日均鐵路調進量62.1萬噸，港存-3至723萬噸；曹妃甸港庫存-5至286萬噸，京唐港國投港區庫存+4至98萬噸。
昨日電廠日耗震盪回升，沿海六大電力集團合計耗煤73.3萬噸，合計電煤庫存985萬噸，存煤可用天數13.4天。
昨日煤炭沿海運費震盪回升，中國沿海煤炭運價指數報1060，較前一日上漲1.4%。
整體來看，10月重要會議、山西&陝西安檢或將繼續限制供應釋放，下游電廠日耗雖有下降，但仍在較高水準，現貨支撐強烈。而對於期貨盤面來說，01合約對應取暖旺季，但時間上有置換產能投放壓力，高位調整壓力仍在，關注周邊市場整體氛圍、日耗回落幅度及先進產能釋放情況。
▌PTA
織造旺季心態轉弱，PTA偏弱運行
昨日PTA探底回升，主力01合約夜盤報收5134，1-5價差縮窄至28。市場成交有所放量，主流供應商參與買賣，部分聚酯工廠有所接盤。主流現貨和01合約報盤在升水15-20，部分貨源報盤平水至升水10，商談成交基差在平水左右，倉單和01合約報盤在升水10-20，商談成交在平水左右。日內5085-5160自提成交，5096倉單成交。
昨日PX報價震盪小降，亞洲隔夜CFR盤報843美元/噸（-1.5），加工費700+。PX11月報843美元/噸，12月849美元/噸。未來國內PX可能會去庫存，但預計仍不會缺貨。
PTA裝置方面，江蘇一套120萬噸/年的PTA裝置10日停車檢修，檢修時間在半個月上下。江蘇另一套65萬噸/年的PTA裝置11日停車檢修，檢修時間一個月左右；華彬一停產中的PTA企業PX陸續到貨中，初步預估11月下旬開車；福建一停產中的PTA企業已簽訂重組協定，開車計畫逐步落實中，初步預計11-12月份恢復部分產能。
下游方面，昨日產銷整體尚可，至下午3點半附近平均估算在8成左右。國慶——中秋8天假期期間江浙滌絲產銷清淡，平均估算在4-5成附近。
整體來看，10月份 PTA現有裝置檢修，而聚酯負荷偏高、產銷尚可，短期供需結構依然偏強。不過對期貨01合約來說，成本端PX四季度支撐乏力，自身新老裝置11-12月恢復壓力下盤面高加工費難以維持，PTA或將繼續偏弱運行，關注下游聚酯產銷變動、PTA新老裝置的恢復以及商品市場整體氛圍的持續。
▌PE
低位接貨增多、價差支撐、商品氛圍有好轉，近期反彈有一定持續性
10月12日國內中石化華中、中油華北大區LLD出廠價下調50-100元/噸，華北低端市場價格小幅回落至9300元/噸（煤化工），目前L1801升水華北現貨至230元/噸，貿易商出貨意向較強，但降價力度不大，另外下游多根據剛需接貨，但上午價格驟降時，低價貨成交較好，現貨端下行阻力有增；另外10月11日CFR遠東低端折合人民幣價為9667元/噸，盤面對外盤倒掛至137元/噸，現貨倒掛至367元/噸，外盤潛在支撐繼續維持，10-11月份進口量大概率繼續回落；相關品價差來看，HD-LLD和LD-LLD價差分別為1100和950元/噸，相關品對盤面壓力繼續緩解，非標套利機會明顯減少。整體從價差來看，外盤潛在支撐仍存，相關品壓力繼續緩解，低價貨源有一定吸引力，限制下行空間，整體價差仍存在一定支撐。
從供需面來看，石化庫存繼續下滑至70萬噸附近，庫存壓力繼續緩解，石化降價不多，且近期PE檢修陸續增多，裝置停車率再次回升至9.16%，其中中天合創要到11月才重啟，新投產的寧煤三期重啟也推遲到11月中旬，國產壓力有所延後，且內外持續倒掛，進口量大概率再次回落，再加上需求仍處旺季，剛需仍有增長空間，以及相關品的價差支撐，整體供需面壓力近期或有緩解，仍存在繼續企穩可能，激進者仍可逢低佈局多頭，前期空頭需謹慎對待，預計今日L1801價格運行區間9450-9650元/噸。
▌PP
供應回升預期壓力&價差支撐、需求旺季，PP謹慎偏空
10月12日，國內中石化華中、中油華南、東北大區拉絲PP出廠價下調50-100元/噸，華東低端市場價暫穩至8600元/噸，PP1801對華東現貨升水小幅擴大至91元/噸，期貨探底後走高，貿易商跟隨盤面報價，下游謹慎小單採購，成交氣氛乏力；山東丙烯單體低端價格小幅回落至8200元/噸，粉料支撐價位為8900元/噸附近，粉料持續虧損，替代支撐繼續體現；另外10月11日CFR遠東低端外盤人民幣價格小幅回落至9134元/噸，PP1801對外盤倒掛至443元/噸，現貨倒掛至534元/噸，外盤支撐仍存。從價差上看，基差維持相對低位繼續刺激出貨，但隨著前期持續去庫存，整體出貨壓力持續下滑，且近期下游接貨意願有回升，再加上盤面和現貨都持續較大幅度倒掛外盤，以及盤面已存在粉料替代支撐，價差支撐仍存。
從供需面來看，昨日PP裝置檢修率繼續回升至11.52%，拉絲比例小幅回升至34.09%，拉絲PP存量供應小幅下降，不過大唐多倫、中韓石化和海偉石化近期都有重啟計畫，另外新產能釋放也將陸續兌現（寧煤三期、雲天化、中天合創和中海油惠州），四季度供應壓力仍有待反映，不過前期價格回落，已消化掉部分中間商庫存壓力，整體產業鏈庫存都得到了較大幅度的去化，且近期塑編需求陸續低位回升，整體需求季節性好轉仍未被證偽，目前處於消費旺季，繼續關注需求回升、內外倒掛和粉料替代等對盤面的支撐，但後市新產能帶來的供應端壓力也不容忽視，整體我們認為PP繼續下行的空間有限，建議前期空頭謹慎對待，多頭等待入場機會，預計今日PP1801價格運行區間為8600-8750元/噸。
▌甲醇
供需壓力仍存&烯烴利潤修復和生產利潤縮水、商品氛圍有好轉，甲醇弱勢緩解
現貨：10月12日甲醇現貨價格繼續回落，其中太倉低端價格為2645元/噸，山東、河南、河北、內蒙和西南的現貨價格分別為2690（-200）、2730（-200）、2750（-260）、2520（-500運費）和2650（-180運費）元/噸，產區可交割貨源低端價格為2830-3020元/噸，產銷套利視窗繼續完全關閉，01對太倉繼續貼水至69元/噸，貼水支撐有所減弱，另外考慮到產銷套利視窗持續關閉，這無疑對港口現貨和盤面都有間接支撐；
內外價差：10月11日CFR中國現貨人民幣價格再次回落至2813元/噸（含50港雜費），MA801倒掛外盤價格至237元/噸，華東現貨倒掛外盤至168元/噸，外盤對國內現貨和盤面仍有支撐。
成本：昨日鄂爾多斯和山東濟寧5500大卡坑口煤為412和640元/噸，對應到盤面的成本為2265和2344元/噸，另外是川渝氣頭甲醇成本對應到華東為1830元/噸，華北焦爐氣對應到華東為2240元/噸，產區現貨拋盤利潤高位回落，但利潤仍在200以上，目前難言成本支撐；
新興需求：盤面加工費來看，PP+MEG繼續回升至2635元/噸，再次回升到相對高位，且PP-3*MA日盤的盤面和現貨加工費繼續反彈至963和665元/噸，烯烴對甲醇的壓力持續得到緩解，目前烯烴對甲醇的指引不明顯；
綜合來看，昨日期貨價格弱勢有所緩解，主要是整體氛圍好轉和港口庫存下降帶動，但基本面壓力仍存，華魯恒升100萬噸投放給市場帶來一定衝擊，昨日已有現貨流入市場，另外就是寧煤配套甲醇完成檢修後將停止甲醇外采，且傳言中天合創有甲醇外銷，再加上山東陽煤恒通節後降負荷至7成，以及十九大影響到了華北部分需求，外盤供應也存在將逐步回升的預期，整體供需壓力仍存，且下方空間上主要考驗成本支撐（目前還有200-300的可壓縮空間），不過隨著烯烴利潤的逐步修復和改善，烯烴需求存好轉預期，進而促使甲醇企穩反彈，預計日盤MA801價格運行區間為2570-2630元/噸。
▌原油
機構預測現分歧，餾分油庫存延續下降
l 市場要聞與重要資料
1.WTI 11月原油期貨收跌0.70美元，跌幅1.36%，報50.60美元/桶。 布倫特12月原油期貨收跌0.69美元，跌幅1.21%，報56.25美元/桶。NYMEX 11月汽油期貨收跌2.6美分，跌幅1.6%，報1.5832美元/加侖。NYMEX 11月取暖油期貨收跌2.1美分，跌幅1.2%，報1.7655美元/加侖。
2.美國10月6日當周EIA原油庫存 -274.70萬桶，預期 -240.00萬桶，前值 -602.30萬桶。 美國10月6日當周EIA庫欣地區原油庫存 +132.2萬桶，前值 +152.50萬桶。 美國10月6日當周EIA汽油庫存 +249萬桶，預期 +20.00萬桶，前值 +164.40萬桶。 美國10月6日當周EIA精煉油庫存 -148萬桶，預期 -192.70萬桶，前值 -260.60萬桶。 美國10月6日當周EIA精煉廠設備利用率變化 +1.1%，預期 -0.25%，前值 -0.50%。
3.OPEC預計，到2018年第三季度，原油庫存將重返五年均值。OPEC認為，原油供應過剩問題最終將在一年之內消失。若OPEC維持產量在當前水準，預計明年全球石油市場將“大體平衡”。維持全球原油需求增長預期不變，預計2017年增長160萬桶/日，2018年增長140萬桶/日。預計2017年非OPEC國家原油供應增加70萬桶/日，2018年增加150萬桶/日至5960萬桶/日。預計2017年美國原油產量增長47萬桶/日，2018年增長110萬桶/日。8月OECD原油及成品油庫存超出5年均值水準縮窄至1.7億桶。9月份全球原油供應環比增加9萬桶/日至9750萬桶/日，同比增加62萬桶/日。
4.OPEC預計，到2018年第三季度，原油庫存將重返五年均值。OPEC認為，原油供應過剩問題最終將在一年之內消失。
l 投資邏輯
昨日IEA公佈10月月報，本月3大機構月報關於明年市場平衡表出現較大分歧，IEA月報相對偏悲觀，認為明年供需兩旺，非OPEC供應與需求增量均在140萬桶/日，對OPEC原油需求量要低於3250萬桶/日，即使OPEC延長減產協議，也未必能使庫存出現下降，而OPEC的預估相對樂觀，認為明年市場對OPEC原油需求仍有增量，在明年3季度之前就可能重返5年均值，一般而言，各大機構平衡表預估一般會進行動態調整，尤其是對於需求預估方面，雖然不能確認明年市場再平衡能否延續，但有較大概率將處於再平衡的邊緣，因為一些高頻的庫存指標或仍然是市場關注的焦點，此外，昨日EIA以及新加坡IE公佈了周度庫存資料，我們注意到餾分油庫存依然處於下降通道，餾分油偏緊對煉廠利潤的支撐依然較強。
▌瀝青
北方施工即將結束 華南瀝青供應充分
觀點概述：
瀝青期貨主力合約1712昨日下午收盤價2420元/噸，較昨日結算價上漲24元/噸，漲幅1.00%，持倉553736手，減少17258手，成交469538手，減少27115手。受到IEA月報國際原油供應量增加的偏利空因素影響，國際油價承壓下行，夜盤瀝青期貨最低回落至2384元/噸，之後有所回升報收2384元/噸。維持此前的觀點，華東天氣好轉後，下游道路施工啟動，將會對瀝青期價形成短期利好，但隨著東北和西北道路施工陸續結束，北方瀝青需求將逐步走弱。
在周中中石化上調結算價後，昨日各地區現貨市場價格基本保持穩定，華東市場主流成交價格2400-2550元/噸，山東市場主流成交價2300-2500元/噸，華南市場主流成交價格2450-2550元/噸。西北地方在道路施工收尾階段上漲25元後維持3300-3950元/噸。近日隨著北方道路施工陸續結束，煉廠開工率有所回落，小幅下降至64%，華東地區瀝青採用外運的方式在一定程度上緩解了煉廠的庫存壓力，華東庫存下降至31%，但目前華東降雨較多，需求仍並未放量，且近日全國冷空氣來襲，伴隨降水過程，下游道路施工受到一定程度的影響。預計若煉廠庫存之後出現回升，中石化回檔結算價的幾率較大。今年以來受到環保因素對需求端的影響以及冬季大氣污染整治，未來需求或會不及預期，同時今年國內瀝青產能大幅增加，華南地區珠海華峰已出廠瀝青，預計日產1200噸左右，進一步增大區域瀝青供應力度，同時8月份與9月份進口量均超50萬噸的歷史相對高位，道路瀝青有整體供應過剩的趨勢。總體來看近期需求端改善局面有限，後市展望華東地區需求有所回復後對瀝青期現價格形成利好。
隨著北方道路施工陸續結束，瀝青需求短期有一定增加後將會逐步進入冬儲階段，華東和西南地區尚未走出陰雨天氣的影響，需求端改善有限，疊加中長期瀝青供應端相對過剩，下游需求今年受到抑制，偏看空方向。
策略建議：
市場趨勢並不明朗，近期謹慎觀望。
策略風險：
瀝青產量過剩，供應過度釋放，國際油價大幅波動。
量化期權
豆粕靜待報告結果，白糖樂觀情緒逐漸消解
▌豆粕期權
豆粕期貨主力1月合約，10月12日價格繼續窄幅震盪，日盤價格收於2769元/噸，當日成交量為45萬手，持倉量159萬手，持倉量維持穩定。
豆粕期權今日成交活躍度保持穩定，總成交量1.38萬手（單邊，下同），持倉量14.46萬手，期權成交量回升。1月合約成交量占所有合約成交量的66%，持倉量占所有合約持倉量的70%。豆粕看跌期權成交量與看漲期權成交量的比值移動至0.67，看跌期權持倉量與看漲期權持倉量的比值則維持在0.63，從PC-Ratio的角度反映情緒偏多。
臨近10月USDA定產報告公佈，預計資料公佈前市場仍處於箱體振盪行情，但考慮到目前隱含波動率已處於相對低位，10月12日前隱含波動率有較大幾率出現回升。今日隱含波動率回落至15.85%，隱含波動率與60日歷史波動率的差值擴大至0.50%。豆粕窄幅振盪行情延續，但伴隨著10月USDA定產報告公佈日期將近，波動率下行的趨勢或將有所逆轉，建議通過日曆價差組合或買入跨式（寬跨式）組合的方式，暴露一定Vega風險。
▌白糖期權
白糖期貨主力1月合約10月12日繼續反彈，日盤價格收於6221元/噸，今日1月合約成交量為42萬手，持倉量為69萬手，成交量、持倉量維持穩定。
白糖期權今日總成交量為0.86萬手（單邊，下同），總持倉量為7.42萬手。目前1月合約成交量占比為80%，持倉占比為64%。今日白糖期權整體成交量PC_Ratio回升至1.16，持倉量PC_Ratio則走低至0.80，白糖看跌期權成交量占比逐漸增加，反彈之後樂觀情緒逐漸消解。
如之前報告所提示：“白糖隱含波動率繼續上行的空間有限，投資者可擇機賣出寬跨組合，收穫隱含波動率下行和時間價值流逝帶來的收益。”今日白糖隱含波動率繼續走低，目前60日歷史波動率為11.87%，1月平值期權隱含波動率則由昨日的11.24%上行至11.89%。目前1月平值期權隱含波動率與歷史波動率的差值縮小至0.02%。
免責聲明：本報告中的資訊由華泰期貨整理分析，均來源於已公開的資料，報告中的資訊分析或所表達的意見並不構成對投資的建議，投資者因報告意見所做的判斷，以及有可能產生的損失自行承擔。
本文源自華泰期貨
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▌玉米及澱
期價繼續震盪運行
國內玉米現貨價格整體穩定，局部地區小幅反彈；澱粉現貨價格整體穩定，部分廠家漲跌互現，整體略偏弱。玉米與澱粉期價繼續震盪運行，玉米主力合約減持，而澱粉繼續小幅增倉。市場消息方面，天下糧倉重點跟蹤的29家深加工企業+港口澱粉庫存從節前的17.565萬噸增加至19.30萬噸；10月12日分貸分還拍賣計畫交易2013年臨儲玉米75159噸，全部成交，成交均價1372元；中儲糧包乾銷售計畫交易2014年臨儲玉米910064噸，實際成交660618噸，成交均價1436元。展望後期，考慮到目前玉米遠月期價對應的產區和銷區價格高企，不利於新作玉米的實際需求與補庫需求，新作玉米上市壓力之下或趨於下跌；對於澱粉而言，考慮到環保檢查影響或趨弱，後期新作玉米上市前後有新增產能投放，我們預計後期供需趨於階段性改善，結合玉米期價預期，再加上潛在可能的深加工補貼政策，我們同樣認為1月澱粉期價仍將繼續偏弱。在這種情況下，我們建議投資者可以考慮繼續持有前期1月玉米/澱粉空單或澱粉-玉米價差套利組合，後期擇機離場。
▌雞蛋
現貨價格繼續穩中調整
芝華資料顯示，全國雞蛋價格繼續漲跌互現，其中主產區均價持平，主銷區均價上漲0.02元/斤，貿易監控顯示，貿易商收貨偏難，走貨偏慢，貿易狀況較前一日變動不大，貿易商庫存偏低，較前一日繼續下降，貿易商看跌預期增強。雞蛋期價震盪偏弱，以收盤價計， 1月合約下跌20元，5月合約下跌13元， 9月合約下跌14元。分析市場可以看出，前期期價貼水轉為升水，表明市場預期發生改變，即從過去反映現貨價格高點回落的預期轉向後期春節前上漲的預期，從盤面表現來看，市場或預期4000左右為1月期價底部區域。在這種情況下，建議投資者觀望為宜，重點關注現貨價格走勢，考慮到目前近月期價升水較大，如果現貨價格轉弱，期價不排除下跌的可能性。
▌生豬
豬價要破7
豬易網資料顯示，昨日全國外三元生豬均價為14.05元/公斤，較前日下跌0.03元/公斤。全國除華中華南豬價相對穩定外，其他區域均有0.05-0.15元/公斤的下跌。整體看下跌的趨勢更明顯一些。現在的豬價走到了14元/公斤的關口，眼下沒有利好因素支撐，豬價跌破14元/公斤幾乎沒啥懸念。雞蛋價格、白條價格弱勢震盪，消費端毫無起色。從各大豬場的出欄價格來看，整體穩定。屠宰場報價穩定，各別場略有下調。仔豬價格一直再降，打算補欄的可考慮入手。
能化
▌動力煤
港口現貨堅挺，動煤表現抗跌
昨日黑色系止跌回升，動煤期貨表現亦相對堅挺，主力01合約夜盤收報614，1-5價差擴大至49.8元/噸。現貨市場方面，主產地煤炭市場銷售較之有所回落，多數礦上表示拉煤車所以減少，出現少量庫存。榆林部分煤礦價格出現10元左右下調；鄂爾多斯地區銷售平穩，部分礦之前塊煤上漲過高有回落情況；山西晉北礦整體價格穩定，部分礦暢銷煤還在上漲。
港口方面，下游電廠目前還是以長協煤接貨為主，部分貿易商擔憂十九大影響供給，港口煤價高位僵持，秦皇島5500大卡動力煤報710元/噸。北方港口庫存漲勢暫緩，其中秦港日均裝船發運量63.7萬噸，日均鐵路調進量62.1萬噸，港存-3至723萬噸；曹妃甸港庫存-5至286萬噸，京唐港國投港區庫存+4至98萬噸。
昨日電廠日耗震盪回升，沿海六大電力集團合計耗煤73.3萬噸，合計電煤庫存985萬噸，存煤可用天數13.4天。
昨日煤炭沿海運費震盪回升，中國沿海煤炭運價指數報1060，較前一日上漲1.4%。
整體來看，10月重要會議、山西&陝西安檢或將繼續限制供應釋放，下游電廠日耗雖有下降，但仍在較高水準，現貨支撐強烈。而對於期貨盤面來說，01合約對應取暖旺季，但時間上有置換產能投放壓力，高位調整壓力仍在，關注周邊市場整體氛圍、日耗回落幅度及先進產能釋放情況。
▌PTA
織造旺季心態轉弱，PTA偏弱運行
昨日PTA探底回升，主力01合約夜盤報收5134，1-5價差縮窄至28。市場成交有所放量，主流供應商參與買賣，部分聚酯工廠有所接盤。主流現貨和01合約報盤在升水15-20，部分貨源報盤平水至升水10，商談成交基差在平水左右，倉單和01合約報盤在升水10-20，商談成交在平水左右。日內5085-5160自提成交，5096倉單成交。
昨日PX報價震盪小降，亞洲隔夜CFR盤報843美元/噸（-1.5），加工費700+。PX11月報843美元/噸，12月849美元/噸。未來國內PX可能會去庫存，但預計仍不會缺貨。
PTA裝置方面，江蘇一套120萬噸/年的PTA裝置10日停車檢修，檢修時間在半個月上下。江蘇另一套65萬噸/年的PTA裝置11日停車檢修，檢修時間一個月左右；華彬一停產中的PTA企業PX陸續到貨中，初步預估11月下旬開車；福建一停產中的PTA企業已簽訂重組協定，開車計畫逐步落實中，初步預計11-12月份恢復部分產能。
下游方面，昨日產銷整體尚可，至下午3點半附近平均估算在8成左右。國慶——中秋8天假期期間江浙滌絲產銷清淡，平均估算在4-5成附近。
整體來看，10月份 PTA現有裝置檢修，而聚酯負荷偏高、產銷尚可，短期供需結構依然偏強。不過對期貨01合約來說，成本端PX四季度支撐乏力，自身新老裝置11-12月恢復壓力下盤面高加工費難以維持，PTA或將繼續偏弱運行，關注下游聚酯產銷變動、PTA新老裝置的恢復以及商品市場整體氛圍的持續。
▌PE
低位接貨增多、價差支撐、商品氛圍有好轉，近期反彈有一定持續性
10月12日國內中石化華中、中油華北大區LLD出廠價下調50-100元/噸，華北低端市場價格小幅回落至9300元/噸（煤化工），目前L1801升水華北現貨至230元/噸，貿易商出貨意向較強，但降價力度不大，另外下游多根據剛需接貨，但上午價格驟降時，低價貨成交較好，現貨端下行阻力有增；另外10月11日CFR遠東低端折合人民幣價為9667元/噸，盤面對外盤倒掛至137元/噸，現貨倒掛至367元/噸，外盤潛在支撐繼續維持，10-11月份進口量大概率繼續回落；相關品價差來看，HD-LLD和LD-LLD價差分別為1100和950元/噸，相關品對盤面壓力繼續緩解，非標套利機會明顯減少。整體從價差來看，外盤潛在支撐仍存，相關品壓力繼續緩解，低價貨源有一定吸引力，限制下行空間，整體價差仍存在一定支撐。
從供需面來看，石化庫存繼續下滑至70萬噸附近，庫存壓力繼續緩解，石化降價不多，且近期PE檢修陸續增多，裝置停車率再次回升至9.16%，其中中天合創要到11月才重啟，新投產的寧煤三期重啟也推遲到11月中旬，國產壓力有所延後，且內外持續倒掛，進口量大概率再次回落，再加上需求仍處旺季，剛需仍有增長空間，以及相關品的價差支撐，整體供需面壓力近期或有緩解，仍存在繼續企穩可能，激進者仍可逢低佈局多頭，前期空頭需謹慎對待，預計今日L1801價格運行區間9450-9650元/噸。
▌PP
供應回升預期壓力&價差支撐、需求旺季，PP謹慎偏空
10月12日，國內中石化華中、中油華南、東北大區拉絲PP出廠價下調50-100元/噸，華東低端市場價暫穩至8600元/噸，PP1801對華東現貨升水小幅擴大至91元/噸，期貨探底後走高，貿易商跟隨盤面報價，下游謹慎小單採購，成交氣氛乏力；山東丙烯單體低端價格小幅回落至8200元/噸，粉料支撐價位為8900元/噸附近，粉料持續虧損，替代支撐繼續體現；另外10月11日CFR遠東低端外盤人民幣價格小幅回落至9134元/噸，PP1801對外盤倒掛至443元/噸，現貨倒掛至534元/噸，外盤支撐仍存。從價差上看，基差維持相對低位繼續刺激出貨，但隨著前期持續去庫存，整體出貨壓力持續下滑，且近期下游接貨意願有回升，再加上盤面和現貨都持續較大幅度倒掛外盤，以及盤面已存在粉料替代支撐，價差支撐仍存。
從供需面來看，昨日PP裝置檢修率繼續回升至11.52%，拉絲比例小幅回升至34.09%，拉絲PP存量供應小幅下降，不過大唐多倫、中韓石化和海偉石化近期都有重啟計畫，另外新產能釋放也將陸續兌現（寧煤三期、雲天化、中天合創和中海油惠州），四季度供應壓力仍有待反映，不過前期價格回落，已消化掉部分中間商庫存壓力，整體產業鏈庫存都得到了較大幅度的去化，且近期塑編需求陸續低位回升，整體需求季節性好轉仍未被證偽，目前處於消費旺季，繼續關注需求回升、內外倒掛和粉料替代等對盤面的支撐，但後市新產能帶來的供應端壓力也不容忽視，整體我們認為PP繼續下行的空間有限，建議前期空頭謹慎對待，多頭等待入場機會，預計今日PP1801價格運行區間為8600-8750元/噸。
▌甲醇
供需壓力仍存&烯烴利潤修復和生產利潤縮水、商品氛圍有好轉，甲醇弱勢緩解
現貨：10月12日甲醇現貨價格繼續回落，其中太倉低端價格為2645元/噸，山東、河南、河北、內蒙和西南的現貨價格分別為2690（-200）、2730（-200）、2750（-260）、2520（-500運費）和2650（-180運費）元/噸，產區可交割貨源低端價格為2830-3020元/噸，產銷套利視窗繼續完全關閉，01對太倉繼續貼水至69元/噸，貼水支撐有所減弱，另外考慮到產銷套利視窗持續關閉，這無疑對港口現貨和盤面都有間接支撐；
內外價差：10月11日CFR中國現貨人民幣價格再次回落至2813元/噸（含50港雜費），MA801倒掛外盤價格至237元/噸，華東現貨倒掛外盤至168元/噸，外盤對國內現貨和盤面仍有支撐。
成本：昨日鄂爾多斯和山東濟寧5500大卡坑口煤為412和640元/噸，對應到盤面的成本為2265和2344元/噸，另外是川渝氣頭甲醇成本對應到華東為1830元/噸，華北焦爐氣對應到華東為2240元/噸，產區現貨拋盤利潤高位回落，但利潤仍在200以上，目前難言成本支撐；
新興需求：盤面加工費來看，PP+MEG繼續回升至2635元/噸，再次回升到相對高位，且PP-3*MA日盤的盤面和現貨加工費繼續反彈至963和665元/噸，烯烴對甲醇的壓力持續得到緩解，目前烯烴對甲醇的指引不明顯；
綜合來看，昨日期貨價格弱勢有所緩解，主要是整體氛圍好轉和港口庫存下降帶動，但基本面壓力仍存，華魯恒升100萬噸投放給市場帶來一定衝擊，昨日已有現貨流入市場，另外就是寧煤配套甲醇完成檢修後將停止甲醇外采，且傳言中天合創有甲醇外銷，再加上山東陽煤恒通節後降負荷至7成，以及十九大影響到了華北部分需求，外盤供應也存在將逐步回升的預期，整體供需壓力仍存，且下方空間上主要考驗成本支撐（目前還有200-300的可壓縮空間），不過隨著烯烴利潤的逐步修復和改善，烯烴需求存好轉預期，進而促使甲醇企穩反彈，預計日盤MA801價格運行區間為2570-2630元/噸。
▌原油
機構預測現分歧，餾分油庫存延續下降
l 市場要聞與重要資料
1.WTI 11月原油期貨收跌0.70美元，跌幅1.36%，報50.60美元/桶。 布倫特12月原油期貨收跌0.69美元，跌幅1.21%，報56.25美元/桶。NYMEX 11月汽油期貨收跌2.6美分，跌幅1.6%，報1.5832美元/加侖。NYMEX 11月取暖油期貨收跌2.1美分，跌幅1.2%，報1.7655美元/加侖。
2.美國10月6日當周EIA原油庫存 -274.70萬桶，預期 -240.00萬桶，前值 -602.30萬桶。 美國10月6日當周EIA庫欣地區原油庫存 +132.2萬桶，前值 +152.50萬桶。 美國10月6日當周EIA汽油庫存 +249萬桶，預期 +20.00萬桶，前值 +164.40萬桶。 美國10月6日當周EIA精煉油庫存 -148萬桶，預期 -192.70萬桶，前值 -260.60萬桶。 美國10月6日當周EIA精煉廠設備利用率變化 +1.1%，預期 -0.25%，前值 -0.50%。
3.OPEC預計，到2018年第三季度，原油庫存將重返五年均值。OPEC認為，原油供應過剩問題最終將在一年之內消失。若OPEC維持產量在當前水準，預計明年全球石油市場將“大體平衡”。維持全球原油需求增長預期不變，預計2017年增長160萬桶/日，2018年增長140萬桶/日。預計2017年非OPEC國家原油供應增加70萬桶/日，2018年增加150萬桶/日至5960萬桶/日。預計2017年美國原油產量增長47萬桶/日，2018年增長110萬桶/日。8月OECD原油及成品油庫存超出5年均值水準縮窄至1.7億桶。9月份全球原油供應環比增加9萬桶/日至9750萬桶/日，同比增加62萬桶/日。
4.OPEC預計，到2018年第三季度，原油庫存將重返五年均值。OPEC認為，原油供應過剩問題最終將在一年之內消失。
l 投資邏輯
昨日IEA公佈10月月報，本月3大機構月報關於明年市場平衡表出現較大分歧，IEA月報相對偏悲觀，認為明年供需兩旺，非OPEC供應與需求增量均在140萬桶/日，對OPEC原油需求量要低於3250萬桶/日，即使OPEC延長減產協議，也未必能使庫存出現下降，而OPEC的預估相對樂觀，認為明年市場對OPEC原油需求仍有增量，在明年3季度之前就可能重返5年均值，一般而言，各大機構平衡表預估一般會進行動態調整，尤其是對於需求預估方面，雖然不能確認明年市場再平衡能否延續，但有較大概率將處於再平衡的邊緣，因為一些高頻的庫存指標或仍然是市場關注的焦點，此外，昨日EIA以及新加坡IE公佈了周度庫存資料，我們注意到餾分油庫存依然處於下降通道，餾分油偏緊對煉廠利潤的支撐依然較強。
▌瀝青
北方施工即將結束 華南瀝青供應充分
觀點概述：
瀝青期貨主力合約1712昨日下午收盤價2420元/噸，較昨日結算價上漲24元/噸，漲幅1.00%，持倉553736手，減少17258手，成交469538手，減少27115手。受到IEA月報國際原油供應量增加的偏利空因素影響，國際油價承壓下行，夜盤瀝青期貨最低回落至2384元/噸，之後有所回升報收2384元/噸。維持此前的觀點，華東天氣好轉後，下游道路施工啟動，將會對瀝青期價形成短期利好，但隨著東北和西北道路施工陸續結束，北方瀝青需求將逐步走弱。
在周中中石化上調結算價後，昨日各地區現貨市場價格基本保持穩定，華東市場主流成交價格2400-2550元/噸，山東市場主流成交價2300-2500元/噸，華南市場主流成交價格2450-2550元/噸。西北地方在道路施工收尾階段上漲25元後維持3300-3950元/噸。近日隨著北方道路施工陸續結束，煉廠開工率有所回落，小幅下降至64%，華東地區瀝青採用外運的方式在一定程度上緩解了煉廠的庫存壓力，華東庫存下降至31%，但目前華東降雨較多，需求仍並未放量，且近日全國冷空氣來襲，伴隨降水過程，下游道路施工受到一定程度的影響。預計若煉廠庫存之後出現回升，中石化回檔結算價的幾率較大。今年以來受到環保因素對需求端的影響以及冬季大氣污染整治，未來需求或會不及預期，同時今年國內瀝青產能大幅增加，華南地區珠海華峰已出廠瀝青，預計日產1200噸左右，進一步增大區域瀝青供應力度，同時8月份與9月份進口量均超50萬噸的歷史相對高位，道路瀝青有整體供應過剩的趨勢。總體來看近期需求端改善局面有限，後市展望華東地區需求有所回復後對瀝青期現價格形成利好。
隨著北方道路施工陸續結束，瀝青需求短期有一定增加後將會逐步進入冬儲階段，華東和西南地區尚未走出陰雨天氣的影響，需求端改善有限，疊加中長期瀝青供應端相對過剩，下游需求今年受到抑制，偏看空方向。
策略建議：
市場趨勢並不明朗，近期謹慎觀望。
策略風險：
瀝青產量過剩，供應過度釋放，國際油價大幅波動。
量化期權
豆粕靜待報告結果，白糖樂觀情緒逐漸消解
▌豆粕期權
豆粕期貨主力1月合約，10月12日價格繼續窄幅震盪，日盤價格收於2769元/噸，當日成交量為45萬手，持倉量159萬手，持倉量維持穩定。
豆粕期權今日成交活躍度保持穩定，總成交量1.38萬手（單邊，下同），持倉量14.46萬手，期權成交量回升。1月合約成交量占所有合約成交量的66%，持倉量占所有合約持倉量的70%。豆粕看跌期權成交量與看漲期權成交量的比值移動至0.67，看跌期權持倉量與看漲期權持倉量的比值則維持在0.63，從PC-Ratio的角度反映情緒偏多。
臨近10月USDA定產報告公佈，預計資料公佈前市場仍處於箱體振盪行情，但考慮到目前隱含波動率已處於相對低位，10月12日前隱含波動率有較大幾率出現回升。今日隱含波動率回落至15.85%，隱含波動率與60日歷史波動率的差值擴大至0.50%。豆粕窄幅振盪行情延續，但伴隨著10月USDA定產報告公佈日期將近，波動率下行的趨勢或將有所逆轉，建議通過日曆價差組合或買入跨式（寬跨式）組合的方式，暴露一定Vega風險。
▌白糖期權
白糖期貨主力1月合約10月12日繼續反彈，日盤價格收於6221元/噸，今日1月合約成交量為42萬手，持倉量為69萬手，成交量、持倉量維持穩定。
白糖期權今日總成交量為0.86萬手（單邊，下同），總持倉量為7.42萬手。目前1月合約成交量占比為80%，持倉占比為64%。今日白糖期權整體成交量PC_Ratio回升至1.16，持倉量PC_Ratio則走低至0.80，白糖看跌期權成交量占比逐漸增加，反彈之後樂觀情緒逐漸消解。
如之前報告所提示：“白糖隱含波動率繼續上行的空間有限，投資者可擇機賣出寬跨組合，收穫隱含波動率下行和時間價值流逝帶來的收益。”今日白糖隱含波動率繼續走低，目前60日歷史波動率為11.87%，1月平值期權隱含波動率則由昨日的11.24%上行至11.89%。目前1月平值期權隱含波動率與歷史波動率的差值縮小至0.02%。
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本文源自華泰期貨
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