金屬
▌銅
銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應2017年剛性增量比較小， 而彈性增量主要取決於價格， 而精煉產能雖然投放較多， 但是受限於銅精礦供應， 實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌， 因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：上周， 銅精礦加工費小幅提升， 但是， 進入四季度之後， 開始適用冶煉企業設置較高的四季度採購底線， 目前現貨加工費依然達不到要求， 整體四季度銅精礦進口受到限制， 精煉銅供應受限。 國內倉單和庫存延續下降， 目前倉單量已經比較低， 部分地區出現緊張局面；下游需求溫和回升，
走勢分析：
當日走勢：10月12日， 銅價格整體震盪回升。
12日， 現貨市場現貨升水有所回落， 主要原因在於1710合約對1711合約升水大幅度回升， 從而使得現貨對1711合約升水走高， 因此， 引發1711合約套保貨源的銷售， 從而限制了現貨對1710合約升水的上漲。
12日以及夜盤， 1710合約對1711合約升水再度走高， 此前1710、1711合約的正向套利在接近交割的時候才得以體現。
12日， 銅倉單小幅增加， 但是增量僅僅只有100噸， 總量依然維持在1.48萬噸附近， 1710合約持倉下降至1.7萬手附近， 對應交割量4.25萬噸， 仍然高於倉單數量， 因此， 擠倉行情仍然在持續。
另外， 因1710合約對1711合約升水的增加， 通過現貨市場的聯動， 1711合約也被帶動起來， 另外，
進口方面， 12日銅現貨進口盈利幅度有所加大， 不過實際進口清關量依然較小， 現貨市場報價各個品牌價差依然比較大， 進口銅比較少。
綜合來看， 目前現貨對1710合約的升水過程已經基本結束， 焦點在於1710的擠倉行為。 另外， 現貨市場各個品牌價差較大， 市場實際成交比較困難， 短期銅價格難以進一步的提升。
▌鎳
鎳：鎳價單周漲幅已經高達8%， 短期鎳價已經不建議追漲
鎳市邏輯：
現貨市場：上海現貨市場電解鎳報89250-90100元/噸， 其中上海市場金川鎳報在89975， 俄鎳報在89350附近。
中期邏輯：節前一周， 精煉鎳現貨進口延續盈利格局， 國內鎳倉單繼續大幅下降。
短期邏輯：國內現貨市場俄鎳對金川鎳的貼水擴大至1000元/噸， 主要是進口轉成盈利的壓力；但精煉鎳進口到岸升水大幅上升， 抑制進口盈利， 因此， 進口盈利基本上很難有壓力；不銹鋼價格逐步顯現企穩跡象， 對於鎳價的壓力舒緩；國內鎳鐵環保問題出現， 以及接下來菲律賓雨季疊加， 鎳鐵將逐步迎來支撐力量。
走勢分析：
日內走勢：10月12日以及夜盤， 上期所鎳價整體上漲。
12日， 進口鎳對金川鎳的貼水收窄至625元/噸附近， 進口鎳現貨對無錫電子盤升水則有所回升至300元/噸，
12日精煉鎳進口轉成虧損， 主要是LME價格的走強， 以及到岸升水維持較高的水準；進口的小虧使得進口更加受到抑制。 LME庫存12日有所增加， 近期LME庫存基本上處於震盪階段。
上期所鎳倉單延續下降格局， 不過隨著價格的回升， 鎳倉單下降速度降低， 逐步接近真實需求的降幅， 主要是價格回升之後， 投資買盤降低。
鎳鐵、鎳礦方面， 11日， 國內鎳礦報價持平， 但是外盤報價小幅下降， 主要是預期國內鎳鐵企業受環保影響， 因此鎳礦採購動力降低， 對短期鎳礦構成小幅壓力；但因預期到菲律賓雨季，
不銹鋼市場方面， 佛山和無錫兩大不銹鋼現貨市場出現明顯的分化， 佛山市場現貨較為緊張， 價格堅挺；而無錫市場鋼廠到貨量相對較多， 成交壓力比較大。
整體上， 支撐鎳價格上漲的幾點邏輯（1、倉單降低；2、不銹鋼整體需求仍在；3、菲律賓鎳礦雨季；4、鎳鐵環保）基本上沒有發生變化， 因此， 鎳價中期的上漲看法依然不變。 不過， 本周， 鎳價的單周漲幅已經高達8%， 節前鎳價下跌的時候， 鎳倉單下降比較多， 下游企業也準備了比較多的原料， 另外， 短期不銹鋼終端消費也出現分化， 因此， 短期鎳價已經不建議追漲， 此前低位多單堅定持有。
▌鋅鋁
鋅鋁：鋅鋁企穩回升
鋅：
10月12日滬鋅午後震盪走高，夜盤鋅價走高後回落震盪，LME現貨高升水繼續走高至76美元/噸，進口視窗依然完全關閉，虧損擴大。國內現貨價格回落480元/噸至26450元/噸。
現貨方面，據SMM，上海部分下游逢低採購，然畏跌心理仍在，整體交投偏謹慎；廣東下游逢低採購，拿貨量較昨日小增，市場整體成交稍好於昨日；天津下游入市采價，拿貨量較最昨日小增，市場整體成交好於昨日。
庫存方面，國外市場重新回落，國內倉單小幅下滑。10月12日LME鋅庫存減600噸至266725噸，上期所鋅減少100噸至16969噸。
國內下游需求企穩回升，據SMM，浙江溫州壓鑄鋅合金訂單有好轉。同時中國汽車工業協會資料顯示，2017年9月汽車產銷延續增長態勢。9月份乘用車銷量為234萬輛。1-9月乘用車銷量上漲2.4%。9月份汽車銷量同比增長5.7%至271萬輛；1-9月汽車銷量上漲4.5%。
國際市場供需缺口擴大，ILZSG公佈8月全球鋅市供應短缺量擴大至3.96萬噸，今年1-8月市場供應短缺28.7萬噸，去年同期為短缺22.1萬噸。截至8月底的精煉鋅總庫存降至110萬噸，低於7月底的113萬噸。
策略建議：礦山生產依舊受環保影響，全國加工費全面出現較大幅度回落，預計後期冶煉產量受限。低庫存依然支持鋅價，需求有企穩回升態勢，回落可考慮逢低佈局多單。
鋁：
10月12日，滬鋁午後震盪走高，夜盤鋁價走高震盪，國外市場偏強，但長江現貨均價回落70元至16070元/噸。現貨方面據SMM，下游觀望情緒較濃，午前廣東市場整體成交表現較為一般。華東下游企業按需採購，中間商為下游接貨為主，整體成交維穩。
國內交易所倉單繼續增加，國內現貨庫存回升幅度減小，LME庫存回落。10月12日LME鋁庫存減3275噸至1230750噸，上期所鋁增加4086噸至528211噸。據我的有色，11地鋁錠庫存十一期間增加0.1萬噸至166.3萬噸。
據SMM，鋁股份披露業績預告，預計前三季度淨利為4.2億元，同比增長131%左右。增長主因，今年以來，鋁產品市場價格持續上漲。
策略建議：去違規產能逐漸落實，冬季取暖季將提高電解鋁成本降低電解鋁產量，因而去產能效果或逐漸顯現。十九大期間對下游需求的擔憂，以及對採暖季山東地區鋁企不需減產的擔憂，或施壓鋁價，但高成本也同樣制約鋁價下跌空間，15700-16000元/噸附近或有所支撐，回落企穩後建議逢低佈局多單。
黑色
黑色整體反彈 焦煤領漲
昨日黑色金屬各品種大幅上漲，唐山等地鋼廠限產支撐成品材大幅拉漲。白天盤螺紋1801合約漲4.09%，焦煤受臨汾地區部分煤礦停產消息漲幅達到5%，而鐵礦和焦炭漲幅滯後。鋼坯下跌20元/噸，但對期貨價格影響不大。夜盤鋼礦小幅上漲，而煤焦漲幅相對更大，焦煤繼續領漲。
現貨方面，各地三級螺紋鋼現貨價格略有下跌，上海下跌10元/噸至3920元/噸，天津下跌10元/噸至3780元/噸。各地4.75MM熱軋現貨價格則穩中有漲，上海上漲20至4020元/噸，天津下持平於4080元/噸。原料端，外盤礦石普氏指數報價下跌0.45至58.1美元，港口礦石價格下跌2至478元/濕噸。天津港准一級冶金焦炭價格持平於2190元/噸、國內煉焦煤價格暫穩，銷售不佳。全國範圍玻璃現貨價格暫穩。
消息面，國務院國資委總會計師沈瑩表示，在結構性改革方面，中央企業堅決落實供給側結構性改革任務，較好地發揮了帶頭表率作用。鋼鐵煤炭去產能進展順利。提前完成今年鋼鐵去產能595萬噸目標，已完成煤炭去產能2388萬噸，已累計重組煤炭產能1億噸。
綜上，唐山加強錯峰管控對市場形成支撐，黑色超跌反彈，其中焦煤主力空單大幅減少，下跌趨勢可能已經改變，預計短期黑色或延續反彈，可繼續做多成材品種。套利方面，前期建議在1801合約上佈局多熱卷空螺紋，該組合可繼續持有。
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鋅鋁：鋅鋁企穩回升
鋅：
10月12日滬鋅午後震盪走高，夜盤鋅價走高後回落震盪，LME現貨高升水繼續走高至76美元/噸，進口視窗依然完全關閉，虧損擴大。國內現貨價格回落480元/噸至26450元/噸。
現貨方面，據SMM，上海部分下游逢低採購，然畏跌心理仍在，整體交投偏謹慎；廣東下游逢低採購，拿貨量較昨日小增，市場整體成交稍好於昨日；天津下游入市采價，拿貨量較最昨日小增，市場整體成交好於昨日。
庫存方面，國外市場重新回落，國內倉單小幅下滑。10月12日LME鋅庫存減600噸至266725噸，上期所鋅減少100噸至16969噸。
國內下游需求企穩回升，據SMM，浙江溫州壓鑄鋅合金訂單有好轉。同時中國汽車工業協會資料顯示，2017年9月汽車產銷延續增長態勢。9月份乘用車銷量為234萬輛。1-9月乘用車銷量上漲2.4%。9月份汽車銷量同比增長5.7%至271萬輛；1-9月汽車銷量上漲4.5%。
國際市場供需缺口擴大，ILZSG公佈8月全球鋅市供應短缺量擴大至3.96萬噸，今年1-8月市場供應短缺28.7萬噸，去年同期為短缺22.1萬噸。截至8月底的精煉鋅總庫存降至110萬噸，低於7月底的113萬噸。
策略建議：礦山生產依舊受環保影響，全國加工費全面出現較大幅度回落，預計後期冶煉產量受限。低庫存依然支持鋅價，需求有企穩回升態勢，回落可考慮逢低佈局多單。
鋁：
10月12日，滬鋁午後震盪走高，夜盤鋁價走高震盪，國外市場偏強，但長江現貨均價回落70元至16070元/噸。現貨方面據SMM，下游觀望情緒較濃，午前廣東市場整體成交表現較為一般。華東下游企業按需採購，中間商為下游接貨為主，整體成交維穩。
國內交易所倉單繼續增加，國內現貨庫存回升幅度減小，LME庫存回落。10月12日LME鋁庫存減3275噸至1230750噸，上期所鋁增加4086噸至528211噸。據我的有色，11地鋁錠庫存十一期間增加0.1萬噸至166.3萬噸。
據SMM，鋁股份披露業績預告，預計前三季度淨利為4.2億元，同比增長131%左右。增長主因，今年以來，鋁產品市場價格持續上漲。
策略建議：去違規產能逐漸落實，冬季取暖季將提高電解鋁成本降低電解鋁產量，因而去產能效果或逐漸顯現。十九大期間對下游需求的擔憂，以及對採暖季山東地區鋁企不需減產的擔憂，或施壓鋁價，但高成本也同樣制約鋁價下跌空間，15700-16000元/噸附近或有所支撐，回落企穩後建議逢低佈局多單。
黑色
黑色整體反彈 焦煤領漲
昨日黑色金屬各品種大幅上漲，唐山等地鋼廠限產支撐成品材大幅拉漲。白天盤螺紋1801合約漲4.09%，焦煤受臨汾地區部分煤礦停產消息漲幅達到5%，而鐵礦和焦炭漲幅滯後。鋼坯下跌20元/噸，但對期貨價格影響不大。夜盤鋼礦小幅上漲，而煤焦漲幅相對更大，焦煤繼續領漲。
現貨方面，各地三級螺紋鋼現貨價格略有下跌，上海下跌10元/噸至3920元/噸，天津下跌10元/噸至3780元/噸。各地4.75MM熱軋現貨價格則穩中有漲，上海上漲20至4020元/噸，天津下持平於4080元/噸。原料端，外盤礦石普氏指數報價下跌0.45至58.1美元，港口礦石價格下跌2至478元/濕噸。天津港准一級冶金焦炭價格持平於2190元/噸、國內煉焦煤價格暫穩，銷售不佳。全國範圍玻璃現貨價格暫穩。
消息面，國務院國資委總會計師沈瑩表示，在結構性改革方面，中央企業堅決落實供給側結構性改革任務，較好地發揮了帶頭表率作用。鋼鐵煤炭去產能進展順利。提前完成今年鋼鐵去產能595萬噸目標，已完成煤炭去產能2388萬噸，已累計重組煤炭產能1億噸。
綜上，唐山加強錯峰管控對市場形成支撐，黑色超跌反彈，其中焦煤主力空單大幅減少，下跌趨勢可能已經改變，預計短期黑色或延續反彈，可繼續做多成材品種。套利方面，前期建議在1801合約上佈局多熱卷空螺紋，該組合可繼續持有。
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