麥格理：二季度中國經濟或逆轉鋁價面臨回落

Eva Brocklehurst在fnarena.com網站發表了麥格理最新亞洲投資者簡報中對部分商品價格的預測。

- 亞洲投資者看好澳大利亞採礦業

- 大多數鐵礦石礦商利潤提升， 閒置產能正在回歸

- 中國鋁供應持續過剩

澳大利亞礦業

OrdMinnett在與一些亞洲投資者會面後， 從亞洲角度審查了澳大利亞採礦業， 注意到亞洲投資者普遍看好澳大利亞採礦業， 甚至表示出一些潛在的購買興趣。 有吸引力的估值和積極的宏觀經濟背景， 是澳大利亞礦業最大吸引點。 經紀商發現亞洲投資者最感興趣的是力拓和必和必拓共同擁有的Fortescue金屬礦（FMG）。

業界普遍認為，

該礦淨現值、市盈率和自由現金流收益率都處於低估狀態。 而目前最大的顧慮在於， 礦產行業的股票會隨著商品價格的修正而回落。 鐵礦石尤其如此， 一旦價格超過90美元/噸， 就被認為是進入了超買區域。

OrdMinnett接觸的大多數投資者都認為,鐵礦石在短期內難以繼續走高。 對於為什麼鐵礦石價格在短期內下降的預期增強， 是因為中國鋼鐵企業削減產能支撐鋼鐵價格， 鋼鐵企業利潤處於多年來的高點， 市場預計2017年鐵礦石價格中樞為60-90美元/噸。

鐵礦石

以鐵礦石當前價格測算， 德意志銀行預計， 只有極少數小企業仍處於虧損。 隨著2016年下半年外匯和石油價格逐現反彈， 還有14%的鐵礦石企業生產成本高於60美元/噸。

然而，

當鐵礦石價格上升至90美元/噸後， 中國的鐵礦石產量開始回升， 從2016年上半年的年產量220萬噸上升至年產量280萬噸。 經紀人預計， 儘管中國國內鋼鐵需求強勁， 但隨著2017年低成本鐵礦石供應量的回升， 或導致鐵礦石價格到今年年中重回60-70美元/噸。

麥格理指出， 中國二月份鐵礦石和煤炭進口量大幅走強。 雖然基於中國對大宗商品巨大的需求量來說， 這點並不奇怪， 但也要看到， 中國2月出口表現異常疲軟。

麥格理指出， 年化鋼鐵和鋁出口量創2014年初以來最低。 通常這種異常表現可以歸咎為中國的春節因素， 但經紀人觀察到， 在大多數情況下， 2月只是1月趨勢的延伸。 麥格理重申其觀點， 中國經濟增長高峰期已經過去， 第二季度中國經濟增速可能出現逆轉。

鋁

麥格理公司觀察到LME市場成交量最大的品種鋁， 隨著價格持續反彈， 今年迄今為止價格已累計回升10.5%， 然而， 其他資料表明， 中國的鋁產量強勁增長。 資料顯示， 在今年前兩個月， 中國年化鋁產量比2016年同期高出500萬噸， 約為年化3500萬噸。

麥格理認為鋁價存在利空因素， 因為中國鋁市出現供應過剩， 或導致鋁價未來出現大幅的回落風險。 經紀人認為此前冬季鋁冶煉產能的削減一直是最近鋁價的支持因素， 但在最近幾天鋁價已經下降， 顯示投機商已開始直上市場的疲軟現實。

（上海有色網 許輝翻譯）