醫藥生物行業：重磅政策鼓勵藥品和器械創新 佈局優質龍頭白馬

醫藥生物同比上漲4.35%,大幅跑贏大盤

本周上證綜指上漲1.24%報3,390.52點,中小板上漲2.94%報7,784.13點,創業板上漲3.17%報1,926.07點。 醫藥生物同比上漲4.35%報8,137.50點,表現強於上證3.10個pp,強於中小板1.40個pp,強于創業板1.18個pp。 全部A股估值為19.59倍,醫藥生物估值為40.25倍,對全部A股溢價率上升至105.46%。 各子行業估值整體上升,分板塊具體表現為:化藥43.71倍,中藥31.65倍,生物製品48.53倍,醫藥商業28.14倍,醫療器械63.4倍,醫療服務74.78倍(TTM,整體法,剔除負值)。 預計17年醫藥生物估值30.96倍,相對A股溢價率94.35%。

行業周觀點更新

三季報即將發佈,建議關注業績表現好的行業細分龍頭。 中報業績龍頭表現相對穩健,原料藥行業表現搶眼符合我們判斷,其中流通行業的全國龍頭受調撥業務的影響,我們判斷網路覆蓋完整的省級或直轄市龍頭在當前階段更為受益。

從業績彈性的角度,繼續推薦原料藥(環保風暴有望持續推進)、消費升級(品牌OTC,家用醫療器械,專科服務)和流通板塊龍頭,精選估值合理兼具彈性的組合:“江嘉奧花”,江中藥業、嘉事堂、奧佳華(原名蒙發利)、花園生物(中期看好階段提價)。 前期建議關注超跌的優質白馬(邁克生物、安圖生物、通化東寶、長春高新、華東醫藥,麗珠集團等)部分已迎來上漲,建議繼續持有。 次新股繼續推薦開立醫療。 三季度加配18年業績向好的龍頭,逐步關注處方藥(國家報銷目錄,銷售+品種+一致性評價)。 個股核心邏輯:江中藥業(OTC 行業龍頭,當前估值20 倍,參與省級產業基金,持續存在外延和國改預期)、嘉事堂(商業龍頭,受益兩票制,17年業績增速35%以上,估值近35倍。 )、奧佳華(原名蒙發利,按摩椅龍頭。 行業處於快速增長前夕,對研發和銷售能力要求高,公司完成從代工企業到自有品牌升級,受益消費升級,隨著市場教育推廣,有望迎來行業需求放量,業績增速17年約40%,估值27倍。 業績有望持續超預期)、花園生物(維生素D3 龍頭,短中期看好花園生物的維生素D3提價持續性,長期看好25-羥基維生素D3和全活性維生素D3製劑。 信達減持比例下降,利於市場情緒,環保風暴,產能集中)。

OTC行業迎來配置機會,2016年受兩票制和營改增影響,管道發貨收到明顯影響,如江中藥業、葵花藥業等,目前政策影響基本消化,預計三季度OTC行業同比去年增長明顯。

同時伴隨著消費升級趨勢到來,具備資源稀缺屬性或品牌效應明顯的品種將顯著受益。

月度金股-康恩貝推薦邏輯:1.公司聚焦內生增長,實行"大品牌戰略",已披露中報資料顯示,大品種如腸炎甯、複方魚腥草、珍視明、三七藥酒等重點品種增速超過70%,大品牌戰略初顯成效。 預計三季度公司業績繼續穩步增長,全年業績逐季加速提升;2.伴隨著消費升級行業大趨勢到來,公司通過改變產品的劑型或品種,提高產品價格和毛利水準;3.增加銷售人員隊伍,提高零售終端如藥店的覆蓋率,重塑管道利益鏈並讓利管道終端,減少終端攔截,帶動產品銷量的快速增長。

預計17-19年EPS分別為0.28、0.36和0.46元,維持“買入”評級。

月度組合(排名不分先後)

月度金股:康恩貝 穩健組合:花園生物、江中藥業、麗珠集團、奧佳華(原名蒙發利)、嘉事堂、中新藥業、金城醫藥、通化東寶,新增康恩貝、美年健康

風險提示:市場震盪風險,個別公司業績不達預期。