幽靈玩股：淺析市場下跌原因

今天是10月19日， 也是美股黑色星期一的30周年， 美國的三大指數均創出歷史新高， 30年美股翻了20倍， 而我們的滬指在6124高點10周年之後，

作為全球第二大經濟體， 作為對世界經濟最有影響的國家， 指數只有高點的一半， 難道中國的資本市場真的那麼差麼？

昨天由於下午國家隊啟動護盤程式， 大幅拉升上證50指數， 所以昨天指數表現尚可， 但個股殺跌還是比較嚴重的， 市場一度在2點30分左右出現了不小的恐慌， 尤其是資源類和創業板， 而創業板則是兩市唯一一個沒有翻紅的指數， 按照昨天節目的話說， 風雨還在繼續， 彩虹尚未出現， 到底是什麼原因讓烏雲依然籠罩天空呢？近期除了資源類價格下跌拖累股市走低之外， 還有債券市場連續大跌， B股指數連續下跌， 其中10年期國債已經連跌5日， 昨天債市在央行大幅釋放流動性之後勉強企穩， 但能否形成反彈還不能確定。

債市下跌和市場利率上行有一定關係， 而利率上行與資金面偏緊有關， 資金面偏緊會拖累股指和商品走低， 這個原因還算勉強能解釋通， 不過隨著去杠杆告一段落， 央行的資金供給結構發生了明顯的變化， 這種變化主要表現在重實體輕金融， 流動性釋放多採用定向方式， 因此銀行間資金偏緊也就不奇怪了。

我們再看商品， 關於商品的實際供求關係我在昨天也做過分析， 未來隨著限產落實， 商品會出現明顯分化這是肯定的， 生產原料在限產期出現需求萎縮， 但原料價格下行而拖累商品整體價格走勢， 拖累上市公司業績的情況不會出現。 我們看到個別國有煤炭股， 簡單按照上半年業績估算， 市盈率只有不到9倍，

和工行市盈率差不多， 如果煤炭長期供應偏緊， 按照美麗中國的遠景規劃， 煤炭價格維持在高位， 業績將得以延續， 這種背景下股價還向哪殺跌呢？

我再舉個例子， 自鋁價大幅拉升以來， ……， ……。

房子是用來住的， 這句擲地有聲的話昨天再次被最高領導人重點提及， 並獲得熱烈掌聲， 那麼未來貨幣的流向將向哪走呢？在前面的節目我們分析過， 中國股市長期走弱， 行情呈脈衝式上漲， 與房地產吸納巨額資金有密切關係， 我們的貨幣比任何一個主要經濟體都寬鬆， 而我們的股市卻遠不及別人長得好， 基於這種客觀原因， 因此我們的股市只能短炒、快炒， 否則就得挨套， 這種資金結構造成了A股投機氛圍濃厚， 股價齊漲共跌，

整體漲幅明顯落後於其他國家， 這種狀況是否能夠改善， 取決於房子是用來住的這句話最終的執行情況， 但從昨天開始， 這句話被最終落實的可能性變得空前強烈。

目前兩市融資餘額已到萬億， 貨幣寬鬆可期， 即便是遊資從資源類撤出， 又可能流向那個板塊呢？又有那個板塊的業績像資源類這麼踏實， 向好預期這麼明顯呢？所以資源類， 我不準備放棄。

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