楊德龍：資管新規對股市長遠發展有利

近期A股市場在權重股的調整影響下出現了一定程度下跌，

雖然滬深300等大盤指數跌幅不大，上週五上證50指數還創出新高，但是前期強勢股個股跌幅較大。近期市場下跌仍然屬於市場的調整，並未改變市場震盪上行的慢牛態勢，在年底之前A股仍然有望走出一波上攻行情，現在市場的下跌可以看作是為下一波上漲蓄勢。由於部分個股已在近一至二月內連續上漲，漲幅超過百分之二十至三十，獲利盤較重，一旦出現獲利了結就會有百分之二十左右的調整幅度，強勢股亦將在百分之十左右。市場出現一定程度回檔，造成一些投資者的恐慌。

政策面上，11月17日，中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局等五部門聯合發佈《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》，資管新規的出臺對於大資管時代的發展具有重要意義，將對國內資管行業進行全面統一規範，資管行業即將步入統一監管時代。

資管新規的核心是打破剛兌、破除多層嵌套與禁止資金池模式，清理理財亂象，降低分級杠杠，讓資管業務回歸主動管理本源，營造公平競爭環境，防範金融風險，強化金融對實體的支援力度。這有利於引導資金進入基金等正規理財產品，保護投資者資金安全，短期來看，清理違規理財資金可能引起市場波動，但長期來看對股市健康發展非常有利。

今年市場以白酒，保險，家電，銀行以及工程機械為代表的藍籌股領漲，無一例外都屬於“白龍馬”股。臨近年底，大家較為關心明年哪些版塊將領漲。我在近期為大家提出一個新的概念“新白馬股”，此類股票屬於成長股，對應新興行業，例如近期已經有所表現的人工智慧、5G、新能源汽車、國產晶片等，這些新興產業的龍頭股有望走出較好的行情。如今全球已處於第四次科技革命中，

歐美主導了前三次科技革命，第四次科技革命美國依然領先，在美股前十大市值公司中七家為科技股。但中國在此次科技革命中也將有一席之地，雖無法在科技領域全面超越美國同行，但在一些細分領域部分企業仍有望走出來。例如大疆無人機，已經在全球範圍內獲得龍頭地位，全球50%以上無人機由大疆製造。中國的機器人產業已走在世界前列，而中國在基因應用和推廣方面也走在了世界的前列，也在基因研究方面擁有自己的科學家和成就。這些新興產業已初具規模，考慮到中國巨大的市場需求，將來必將走出幾家比較優秀的公司。明年這些新白馬股將有很大的成績。

在新興產業中，新能源汽車板塊業績最為確定，是挖掘新白馬的方向。在未來，新能源汽車將部分代替燃油汽車，釋放出大量產量。因為新能源汽車如今在中國銷量只有50萬輛，而傳統燃油車則有2500萬輛，新能源汽車銷量只有燃油車的百分之2。預計未來5年這其中將有百分之10-20的燃油車轉化為新能源汽車，數量增長空間巨大，將大大推動新能源板塊增長，包括新能源汽車系統和上游資源例如鈷和鋰。投資者可以在這輪調整後尋找相應受益板塊龍頭股進行抄底。

毋庸置疑，中國是製造大國，我們的目標現在是從製造大國向製造強國轉換。中國一些傳統企業若能產品升級和技術更新並走在世界前列，那可能就會帶來較大的轉型升級機會。中國很多先進製造業如2025中國製造相關企業有望在將來出口方面會有較大突破，這些先進製造業中也有可能產生新白馬。除了消費電子股外，還有些新型消費領域也可能出現優質企業。如今人們在生活檔次和消費習慣已發生翻天覆地的改變，這些新的消費方向中也會孕育出較好的投資機會。比如現在人們都採取網路消費的形式代替逛實體店，給物流和電商帶來較好的機會。

整體來看，我認為整個2018還是慢牛行情，慢牛行情的結構性特點仍會非常明顯，抓住一些好的板塊，好的個股，那麼就會獲得比較確定的收益。若依舊持有一些題材股，績差股，還會繼續遭遇虧損。年初，我提出白馬股行情要果斷遠離並割肉題材股和績差股。但是很多投資沒有捨得切換或仍在猶豫，導致虧損擴大。績差股年內出現了百分之30的下跌，而績優股則出現了百分之30的上漲，這其中就有了百分之60的差距。

週期股盈利已於今年出現大幅回升，近期週期股在經過一輪調整後再次具備反彈機會。近期週期品在期貨市場中出現了一定程度的上漲。現在大家對於週期品的分歧主要在於業績的延續性，就是說明年週期品能否延續供給側結構性改革，能否進一步推進。現在來看，供給側改革的力度並沒有減弱，週期性行業的利潤在明年仍然向好，所以我認為週期性行業在未來幾月還會有一個較好的反彈行情。週期和消費跳交誼舞的判斷短期內還很難改變。

而傳統燃油車則有2500萬輛，新能源汽車銷量只有燃油車的百分之2。預計未來5年這其中將有百分之10-20的燃油車轉化為新能源汽車，數量增長空間巨大，將大大推動新能源板塊增長，包括新能源汽車系統和上游資源例如鈷和鋰。投資者可以在這輪調整後尋找相應受益板塊龍頭股進行抄底。

毋庸置疑，中國是製造大國，我們的目標現在是從製造大國向製造強國轉換。中國一些傳統企業若能產品升級和技術更新並走在世界前列，那可能就會帶來較大的轉型升級機會。中國很多先進製造業如2025中國製造相關企業有望在將來出口方面會有較大突破，這些先進製造業中也有可能產生新白馬。除了消費電子股外，還有些新型消費領域也可能出現優質企業。如今人們在生活檔次和消費習慣已發生翻天覆地的改變，這些新的消費方向中也會孕育出較好的投資機會。比如現在人們都採取網路消費的形式代替逛實體店，給物流和電商帶來較好的機會。

整體來看，我認為整個2018還是慢牛行情，慢牛行情的結構性特點仍會非常明顯，抓住一些好的板塊，好的個股，那麼就會獲得比較確定的收益。若依舊持有一些題材股，績差股，還會繼續遭遇虧損。年初，我提出白馬股行情要果斷遠離並割肉題材股和績差股。但是很多投資沒有捨得切換或仍在猶豫，導致虧損擴大。績差股年內出現了百分之30的下跌，而績優股則出現了百分之30的上漲，這其中就有了百分之60的差距。

週期股盈利已於今年出現大幅回升，近期週期股在經過一輪調整後再次具備反彈機會。近期週期品在期貨市場中出現了一定程度的上漲。現在大家對於週期品的分歧主要在於業績的延續性，就是說明年週期品能否延續供給側結構性改革，能否進一步推進。現在來看，供給側改革的力度並沒有減弱，週期性行業的利潤在明年仍然向好，所以我認為週期性行業在未來幾月還會有一個較好的反彈行情。週期和消費跳交誼舞的判斷短期內還很難改變。