凱泰結構洞觀點｜一周觀點 1.8
1月8日，星期一
結構洞觀點：我們普通人可能不知道動物之間，植物之間乃至物體之間等任何有生命的個體之間是如何傳遞資訊、交流和協作的，但一定存在著某種聯繫，就像兩個物體之間一定存在“萬有引力”那樣，
1月9日，星期二
結構洞觀點：當兩個人初次見面或者一個陌生人發給你一封郵件邀約見面，你的第一反應是什麼？從心理學的角度來講，想必第一反應是“警惕”，然後會從保護自己的角度開始思考，肯定會條件反射的站在對立面，用自己所能想到的最壞的可能來審視對方。這就像一個小孩子在遇到陌生人時會哭那樣，像一個美女遇到陌生男人會躲避那樣，這是人類與生俱來的本能，
1月10，星期三
結構洞觀點：“投融資行業之痛”。今天我們來談談我國的投融資行業所存在的痛點話題，我們力求站在一個公正客觀的視角，來闡述我們的觀點，讓大家來評判一下是否準確？結構洞觀點認為：痛點一：投融資行業正面臨著資金來源和優質資產項目來源的雙重不確定性，從而導致全行業本身提供金融產品和服務的品質與數量規模極為不穩定，嚴重制約了其健康發展。痛點二：金融投資行業存在的基石是信用、存在的商業邏輯是套利和交易、存在的技術能力是發現價值和價格錯配的能力以及投資組合的設置與管理、存在的保障措施是風險控制能力等，但是基石—“信用”卻出現了系統性問題，一般在個人投資者眼中對“信用”的認知是金融機構應該普遍擁有“背書”的功能，也就是說金融機構要對投資人的資金（資產）安全，特別是本金安全和投資回報負有保障責任，並且在過去多年這種責任一直是被金融機構轉嫁到了國家來承擔，正是在這種金融機制下，我國的金融機構普遍市場化生存和競爭的能力不足，在目前國際強制性取消“剛性兌付”和降杆杠的背景下，信用的基石發生了動搖，變成了不確定，信用的建立更多的依靠金融機構自身，這就像孩子長期以來是依靠父母來快樂健康的成長，可突然間父母不在了，依靠消失，不得已得依靠自己來重新建立市場信用那樣，客戶的忠誠度就必須隨之消失，金融資本的來源變得極為不穩定，整個金融投融資行業變得“八仙過海各顯神通”的混沌狀態之中。整個行業面臨如何重構適合自己特色市場信用體系的困惑和矛盾之中。痛點三：多年來經典金融理論所奠定的“仲介模式”與來自各種新型科技的產業應用所帶來的“資訊對稱和去仲介化”的矛盾變得難以融合。在現行環境下，無論是個人投資者的投資路徑，還是企業專案方的融資路徑，都必須通過中間的“金融機構”作為橋樑來完成，金融機構本質上就是通過資訊的不對稱和套利交易來體現其存在的價值的，可是時代環境卻發生了變化，正是由於如互聯網、智聯網、移動和社交技術、大資料、雲計算、人工智慧和區塊鏈等技術在產業應用的趨勢確立及普及，誰都知道無論是投資還是融資路徑的漫長，中間環節的存在，必然帶來成本和風險的上升，這對處於兩個終端的個人投資者和企業專案方來說都是極為不利的。即金融投融資行業的“仲介模式”已經走到了盡頭，亟待革命性的變革。痛點四：金融機構的存在必然依賴於“大資管”，只有具有一定規模（邊際經濟規模），才可能實現其生存的安全（安全邊際）。可是這樣就事必帶來金融產品和服務的提供要“同質化和標準化”，這又與現實市場中客戶追求“個性化和獨特性”的需求發生了不可調和的矛盾。因此在整個社會都在放棄規模數量，追求品質和效率的大趨勢下，顯然說明金融投融資行業正面臨著前所未有的挑戰。痛點五：投融資行業的高成本，高風險與低收益的矛盾異常突出。金融機構絕大部份的成本是人力資源成本，而人力資源又存在明顯的流動性，不可控性，這在很大程度上影響著其產品和服務提供的品質持續性，這樣又會進一步導致其自身市場“信用”的喪失，形成惡性循環。痛點六：金融投資機構普遍面臨“風險控制被動”的困擾。如今幾乎所有的金融機構的風控都集中在投前階段，盡調和征信也成為了普遍採用的手段，這樣不但會持續增加運營成本，更是不得已的唯一方法，而投後則幾乎都面臨被動風險控制的局面。投資人自己的主觀意願和行為基本對其結果不產生作用，而起決定性作用的則是被投企業家們的意願和能力。這也是人們戲稱的“投前是大爺，投後是孫子”。結論是現行的“金融投融資行業”由於現實面臨上述“痛點”的煎熬，難以為繼，必然會被一種創新型的“底層邏輯和新技術手段的產業化應用”所構建的全新生態系統所顛覆取代，這個生態系統的名字是—-“結構洞投融資生態鏈智慧系統”。歡迎各位感興趣的朋友交流討論。
1月11日，星期四
結構洞觀點：很多創業者搞不清楚，到底什麼樣的標準才符合種子輪、天始輪、A輪、B輪、C輪、Pre-IPO的融資要求呢？老實說目前在投融資市場上沒有統一的標準，各家創投機構的理解和標準也基本上是屬於“自訂”的狀態。而相對于創業企業而言，普遍都是“大姑娘上花轎，頭一次”的霧裡看花的現況。因此我們認為有必要界定清楚或者再定義。1、定議邏輯：由於客觀上經濟的發展或商業行為從來都是“不連續”的，理論上來講企業的不同發展階段都是由不同的“S曲線”階段呈螺旋上升太勢組成。各位看官千萬不要認為像時間一樣是連續的，每個S典線階段的結束就意味著企業發展將面臨突破，需要新的資產要素再重新組合，進入下一個新的上升空間，否則就將受到明顯的發展阻力，並且這種阻力主要來自企業內都，甚至會停止不前，當然企業價值（估值）也不會隨著時間的連續推移而出現顯著的增加。因此從科學理性的角度來講，企業從無到有，從小到大，從大到強，這樣一個成長過程中每個對應的螺旋上升的“S典線”發展階段，就是企業項目開展每輪融資的節點。2、種子輪：對應的是創業者處於謀劃構建的狀態，可能只是一種好的“創意想法”被自己身邊幾個志同道合的朋友認同並開始籌備專案的階段。時間段是從謀劃構建開始至專案的產品市場定位、技術準備和技術創新的產業應用方法被初步確立、核心團隊的構成、商業模式和盈利模式基本形成。一般可能還沒有形成確定商標和公司註冊名稱。此階段融資獲得的資金主要用於將創意想法變成可以具體實施的可行方案，形成初步的系統體系。2、天使輪：對應的是從企業項目合法註冊開始至公司獲得了產品和服務提供的能力並能提供現實的產品樣品，團隊成員已完成磨合、技術系統已經初步形成並能進行演示、公司各項職能部門清晰、運營管理的各項制度建全、商業模式和盈利模式可以發揮功能。此階段可以產生一定的營業收入，但不限定要求一定能盈利。3、A輪：對應的是企業專案從具有清晰商業計畫目標（邊際經濟規模和安全邊際）開始至企業實現目標並開始產生較為穩定的營業收入並產生盈利。即此階段要使風投感受到在完成融資後，企業項目能起碼形成顯著的“靈魂”和生命力，即使在B輪融資未按計劃完成的情況下，企業也能穩健的生存和發展。4、B輪—至C輪或者是更多·····： 從B輪開始至後續的C、D、······ 等多輪融資，對應的企業項目有個較為明顯的指標就是要有“盈利”，各輪融資所不同的是對應的“S典線”階段必須呈上樓梯那樣以螺旋態勢上升，由於各階段依據企業專案的戰略目標不同，對應的邊際經濟規模和安全邊際也不盡相同，但企業專案的估值呈階梯式上升。5、Pre-IPO階段：此階段融資目前市場上各家觀點基本一致，如要求企業項目連續三年以上處於持續增長盈利狀態、企業具有相當的市場佔有率和市場影響力、產品和服務的市場競爭力持續和清晰、各項企業制度機制、團隊、技術、市場管道、客戶等運行穩健等。以上這些定義僅代表我們結構洞一家的觀點，並且我們未來也會按此界定的標準進行與巿場各機構開展友好合作。歡迎各位感興趣的朋友發表意見和開展有價值的交流討論。
1月12日，星期五
結構洞觀點：服務型社會、存量經濟、認知時代等詞語近年來不斷充斥著我們，說明市場的消費升級結構和趨勢已然發生了變化。服務型社會強調的是—-體驗和感受，存量經濟強調的是——沒品出牌的拼價格，有品牌的拼品質和消費體驗，認知時代強調的是感知技術、智慧技術、深度學習技術和智聯網及區塊鏈技術的產業化應用。上述這些都共同指向到現今時代正處於人類以追求物質需求為主導的消費方式趨於結束，並開始向以追求身體健康、精神和靈魂等意識形態需求為主導的消費方式轉換，可以肯定未來這種趨勢已經確立。我們講這些想表達什麼觀點呢？我們想說的是未來人們的消費將越來越重視場景的氛圍，特別是環境的恰當營造作為載體至關重要，幾乎大多數的產品和服務都要在這種適合的場景氛圍中才能完成交易，否則無法實現體驗和感受。因此我們有一個大膽判斷，凡是具有場景營造功能的實體商業地產將會迎來良好的投資價值，具有潛在的升值空間。我們的觀點是“沒有逼真的體驗和感受，就沒有持續的產品和服務交易”。大家想想這不就是實體店鋪的功能特點嗎，線上展示宣傳，線下體驗和感受並完成交易將成為主流營商模式。歡迎大家交流討論！！！
1月13日，星期六
結構洞觀點：商業的奧妙！今天我們想談談商業的奧妙之處，為什麼市場中有那麼多成功的商業精英，他們的“商業奧妙”到底是什麼呢？其實他們也是人，普通人，與我們大家並沒有什麼本質的不同，什麼知識、經驗、閱歷，甚至是智慧和情商，所有人都是可以通過自己的努力來獲得，只要不怕苦，能堅持。所謂奧妙真說出來大家都知到，只是絕大多數人平時不注意而已，瞭解後可能會覺得有點笨。商業的奧妙就六個字，“盡人事，聽天命”！試想想是否是這個道理呢？盡自己之所能將事情做到極致，剩下的就只有聽天由命了。上天自然不會辜負有心人，老子說：知人者智，自知則明，勝人者力，勝己者強。人要“強大”起來，唯一之法就是“盡人事聽天命”。
1月14日，星期日
結構洞觀點：近日來總是有人問到底對項目如何“估值”才算客觀公正，是真正公允的市場價值？特別是初創期的企業專案，一切都是剛剛開始，而遇到了前無古人 後無來者的“技術和商業模式，甚至是底層商業技術邏輯與現行的行業領域現狀有著本質的不同”的高維度的創新專案。實際上目前市場中根本就不可能存在供比較的“參照物”作為標準，那又該如何進行對投融雙方都可信的“估值”呢？關於這個問題記得我們之前在群裡發文與大家分享討論過，可能是這個問題對於投融資各方來說實在是太重要了，關於“估值”市場中各家都有著自己的觀點和相對接受的方法，並不統一，大家也都是圍繞“估值”作為一個參考，主要仍還是通過市場商業談判這種“撮合成交”的方式完成投融資合作的。不過關於企業項目估值我們的觀點認為有一點應該是投融雙方都比較容易接受的原則，更是我們結構洞一貫堅持的原則。這個原則是：我們從不相信目前市場中常用的“類比法”對項目進行估值具有現實的意義，因為對於占絕大多數的中小企業或者創業企業項目來說都不具備可比性，特別是在新經濟環境下，各種來自於跨界和技術及商業模式創新層出不窮，相互間本來就不存在類比的特徵，不是老話就有“人比人氣死人”的說法嗎？因此唯有以“收益還原法”（DCF法）對企業專案未來相對確定能帶來的現金流入所產生的淨現值（淨利潤）累加貼現還原來進行估值才有現實意義。即凡是無法相對確定是否存在能帶來持續穩定的淨利潤的企業項目，都將不存在現實的市場估值為原則。按照這樣的原則對企業項目進行“估值”，相信投融各方基本都較容易接受，當然投融資也就能大概率的實現和完成交易。我們“結構洞”自己就是按照這種原則進行項目估值的。歡迎感興趣的朋友參與交流討論，發表自己的觀點。
杭州凱泰結構洞，專注于金融服務與研發的提供商，歡迎諮詢~
1月10，星期三
結構洞觀點：“投融資行業之痛”。今天我們來談談我國的投融資行業所存在的痛點話題，我們力求站在一個公正客觀的視角，來闡述我們的觀點，讓大家來評判一下是否準確？結構洞觀點認為：痛點一：投融資行業正面臨著資金來源和優質資產項目來源的雙重不確定性，從而導致全行業本身提供金融產品和服務的品質與數量規模極為不穩定，嚴重制約了其健康發展。痛點二：金融投資行業存在的基石是信用、存在的商業邏輯是套利和交易、存在的技術能力是發現價值和價格錯配的能力以及投資組合的設置與管理、存在的保障措施是風險控制能力等，但是基石—“信用”卻出現了系統性問題，一般在個人投資者眼中對“信用”的認知是金融機構應該普遍擁有“背書”的功能，也就是說金融機構要對投資人的資金（資產）安全，特別是本金安全和投資回報負有保障責任，並且在過去多年這種責任一直是被金融機構轉嫁到了國家來承擔，正是在這種金融機制下，我國的金融機構普遍市場化生存和競爭的能力不足，在目前國際強制性取消“剛性兌付”和降杆杠的背景下，信用的基石發生了動搖，變成了不確定，信用的建立更多的依靠金融機構自身，這就像孩子長期以來是依靠父母來快樂健康的成長，可突然間父母不在了，依靠消失，不得已得依靠自己來重新建立市場信用那樣，客戶的忠誠度就必須隨之消失，金融資本的來源變得極為不穩定，整個金融投融資行業變得“八仙過海各顯神通”的混沌狀態之中。整個行業面臨如何重構適合自己特色市場信用體系的困惑和矛盾之中。痛點三：多年來經典金融理論所奠定的“仲介模式”與來自各種新型科技的產業應用所帶來的“資訊對稱和去仲介化”的矛盾變得難以融合。在現行環境下，無論是個人投資者的投資路徑，還是企業專案方的融資路徑，都必須通過中間的“金融機構”作為橋樑來完成，金融機構本質上就是通過資訊的不對稱和套利交易來體現其存在的價值的，可是時代環境卻發生了變化，正是由於如互聯網、智聯網、移動和社交技術、大資料、雲計算、人工智慧和區塊鏈等技術在產業應用的趨勢確立及普及，誰都知道無論是投資還是融資路徑的漫長，中間環節的存在，必然帶來成本和風險的上升，這對處於兩個終端的個人投資者和企業專案方來說都是極為不利的。即金融投融資行業的“仲介模式”已經走到了盡頭，亟待革命性的變革。痛點四：金融機構的存在必然依賴於“大資管”，只有具有一定規模（邊際經濟規模），才可能實現其生存的安全（安全邊際）。可是這樣就事必帶來金融產品和服務的提供要“同質化和標準化”，這又與現實市場中客戶追求“個性化和獨特性”的需求發生了不可調和的矛盾。因此在整個社會都在放棄規模數量，追求品質和效率的大趨勢下，顯然說明金融投融資行業正面臨著前所未有的挑戰。痛點五：投融資行業的高成本，高風險與低收益的矛盾異常突出。金融機構絕大部份的成本是人力資源成本，而人力資源又存在明顯的流動性，不可控性，這在很大程度上影響著其產品和服務提供的品質持續性，這樣又會進一步導致其自身市場“信用”的喪失，形成惡性循環。痛點六：金融投資機構普遍面臨“風險控制被動”的困擾。如今幾乎所有的金融機構的風控都集中在投前階段，盡調和征信也成為了普遍採用的手段，這樣不但會持續增加運營成本，更是不得已的唯一方法，而投後則幾乎都面臨被動風險控制的局面。投資人自己的主觀意願和行為基本對其結果不產生作用，而起決定性作用的則是被投企業家們的意願和能力。這也是人們戲稱的“投前是大爺，投後是孫子”。結論是現行的“金融投融資行業”由於現實面臨上述“痛點”的煎熬，難以為繼，必然會被一種創新型的“底層邏輯和新技術手段的產業化應用”所構建的全新生態系統所顛覆取代，這個生態系統的名字是—-“結構洞投融資生態鏈智慧系統”。歡迎各位感興趣的朋友交流討論。
1月11日，星期四
結構洞觀點：很多創業者搞不清楚，到底什麼樣的標準才符合種子輪、天始輪、A輪、B輪、C輪、Pre-IPO的融資要求呢？老實說目前在投融資市場上沒有統一的標準，各家創投機構的理解和標準也基本上是屬於“自訂”的狀態。而相對于創業企業而言，普遍都是“大姑娘上花轎，頭一次”的霧裡看花的現況。因此我們認為有必要界定清楚或者再定義。1、定議邏輯：由於客觀上經濟的發展或商業行為從來都是“不連續”的，理論上來講企業的不同發展階段都是由不同的“S曲線”階段呈螺旋上升太勢組成。各位看官千萬不要認為像時間一樣是連續的，每個S典線階段的結束就意味著企業發展將面臨突破，需要新的資產要素再重新組合，進入下一個新的上升空間，否則就將受到明顯的發展阻力，並且這種阻力主要來自企業內都，甚至會停止不前，當然企業價值（估值）也不會隨著時間的連續推移而出現顯著的增加。因此從科學理性的角度來講，企業從無到有，從小到大，從大到強，這樣一個成長過程中每個對應的螺旋上升的“S典線”發展階段，就是企業項目開展每輪融資的節點。2、種子輪：對應的是創業者處於謀劃構建的狀態，可能只是一種好的“創意想法”被自己身邊幾個志同道合的朋友認同並開始籌備專案的階段。時間段是從謀劃構建開始至專案的產品市場定位、技術準備和技術創新的產業應用方法被初步確立、核心團隊的構成、商業模式和盈利模式基本形成。一般可能還沒有形成確定商標和公司註冊名稱。此階段融資獲得的資金主要用於將創意想法變成可以具體實施的可行方案，形成初步的系統體系。2、天使輪：對應的是從企業項目合法註冊開始至公司獲得了產品和服務提供的能力並能提供現實的產品樣品，團隊成員已完成磨合、技術系統已經初步形成並能進行演示、公司各項職能部門清晰、運營管理的各項制度建全、商業模式和盈利模式可以發揮功能。此階段可以產生一定的營業收入，但不限定要求一定能盈利。3、A輪：對應的是企業專案從具有清晰商業計畫目標（邊際經濟規模和安全邊際）開始至企業實現目標並開始產生較為穩定的營業收入並產生盈利。即此階段要使風投感受到在完成融資後，企業項目能起碼形成顯著的“靈魂”和生命力，即使在B輪融資未按計劃完成的情況下，企業也能穩健的生存和發展。4、B輪—至C輪或者是更多·····： 從B輪開始至後續的C、D、······ 等多輪融資，對應的企業項目有個較為明顯的指標就是要有“盈利”，各輪融資所不同的是對應的“S典線”階段必須呈上樓梯那樣以螺旋態勢上升，由於各階段依據企業專案的戰略目標不同，對應的邊際經濟規模和安全邊際也不盡相同，但企業專案的估值呈階梯式上升。5、Pre-IPO階段：此階段融資目前市場上各家觀點基本一致，如要求企業項目連續三年以上處於持續增長盈利狀態、企業具有相當的市場佔有率和市場影響力、產品和服務的市場競爭力持續和清晰、各項企業制度機制、團隊、技術、市場管道、客戶等運行穩健等。以上這些定義僅代表我們結構洞一家的觀點，並且我們未來也會按此界定的標準進行與巿場各機構開展友好合作。歡迎各位感興趣的朋友發表意見和開展有價值的交流討論。
1月12日，星期五
結構洞觀點：服務型社會、存量經濟、認知時代等詞語近年來不斷充斥著我們，說明市場的消費升級結構和趨勢已然發生了變化。服務型社會強調的是—-體驗和感受，存量經濟強調的是——沒品出牌的拼價格，有品牌的拼品質和消費體驗，認知時代強調的是感知技術、智慧技術、深度學習技術和智聯網及區塊鏈技術的產業化應用。上述這些都共同指向到現今時代正處於人類以追求物質需求為主導的消費方式趨於結束，並開始向以追求身體健康、精神和靈魂等意識形態需求為主導的消費方式轉換，可以肯定未來這種趨勢已經確立。我們講這些想表達什麼觀點呢？我們想說的是未來人們的消費將越來越重視場景的氛圍，特別是環境的恰當營造作為載體至關重要，幾乎大多數的產品和服務都要在這種適合的場景氛圍中才能完成交易，否則無法實現體驗和感受。因此我們有一個大膽判斷，凡是具有場景營造功能的實體商業地產將會迎來良好的投資價值，具有潛在的升值空間。我們的觀點是“沒有逼真的體驗和感受，就沒有持續的產品和服務交易”。大家想想這不就是實體店鋪的功能特點嗎，線上展示宣傳，線下體驗和感受並完成交易將成為主流營商模式。歡迎大家交流討論！！！
1月13日，星期六
結構洞觀點：商業的奧妙！今天我們想談談商業的奧妙之處，為什麼市場中有那麼多成功的商業精英，他們的“商業奧妙”到底是什麼呢？其實他們也是人，普通人，與我們大家並沒有什麼本質的不同，什麼知識、經驗、閱歷，甚至是智慧和情商，所有人都是可以通過自己的努力來獲得，只要不怕苦，能堅持。所謂奧妙真說出來大家都知到，只是絕大多數人平時不注意而已，瞭解後可能會覺得有點笨。商業的奧妙就六個字，“盡人事，聽天命”！試想想是否是這個道理呢？盡自己之所能將事情做到極致，剩下的就只有聽天由命了。上天自然不會辜負有心人，老子說：知人者智，自知則明，勝人者力，勝己者強。人要“強大”起來，唯一之法就是“盡人事聽天命”。
1月14日，星期日
結構洞觀點：近日來總是有人問到底對項目如何“估值”才算客觀公正，是真正公允的市場價值？特別是初創期的企業專案，一切都是剛剛開始，而遇到了前無古人 後無來者的“技術和商業模式，甚至是底層商業技術邏輯與現行的行業領域現狀有著本質的不同”的高維度的創新專案。實際上目前市場中根本就不可能存在供比較的“參照物”作為標準，那又該如何進行對投融雙方都可信的“估值”呢？關於這個問題記得我們之前在群裡發文與大家分享討論過，可能是這個問題對於投融資各方來說實在是太重要了，關於“估值”市場中各家都有著自己的觀點和相對接受的方法，並不統一，大家也都是圍繞“估值”作為一個參考，主要仍還是通過市場商業談判這種“撮合成交”的方式完成投融資合作的。不過關於企業項目估值我們的觀點認為有一點應該是投融雙方都比較容易接受的原則，更是我們結構洞一貫堅持的原則。這個原則是：我們從不相信目前市場中常用的“類比法”對項目進行估值具有現實的意義，因為對於占絕大多數的中小企業或者創業企業項目來說都不具備可比性，特別是在新經濟環境下，各種來自於跨界和技術及商業模式創新層出不窮，相互間本來就不存在類比的特徵，不是老話就有“人比人氣死人”的說法嗎？因此唯有以“收益還原法”（DCF法）對企業專案未來相對確定能帶來的現金流入所產生的淨現值（淨利潤）累加貼現還原來進行估值才有現實意義。即凡是無法相對確定是否存在能帶來持續穩定的淨利潤的企業項目，都將不存在現實的市場估值為原則。按照這樣的原則對企業項目進行“估值”，相信投融各方基本都較容易接受，當然投融資也就能大概率的實現和完成交易。我們“結構洞”自己就是按照這種原則進行項目估值的。歡迎感興趣的朋友參與交流討論，發表自己的觀點。
杭州凱泰結構洞，專注于金融服務與研發的提供商，歡迎諮詢~