股市分析：恒瑞與海正咋就差距這麼大？

分類＼財經
時間＼2018-04-20

股市行情沒啥好看的，那就十年一回頭看看優秀生與落後生的差距到底在哪裡？

今天就拿恒瑞醫藥和海正藥業比較一下，這兩家都是搞創新藥的，都非常注重創新藥的研發投入，

現在把最近十年經營成果用圖表展現出來，看看為什麼？

（一）營業收入（備註：上表為恒瑞，下表為海正）

在營收上，恒瑞在2014年跑不贏海正，目前恒瑞領先20%左右，總的來說差距不太大。

（二）淨利潤

在淨利潤上，恒瑞與海正真是一個天一個地，咋為差別那麼大？海正一年百億的藥也是剛需啊。

（三）毛利率

現在看看毛利率，恒瑞的毛利率直追茅臺啊，難道恒瑞的是獨家神藥，海正的藥是大路貨普藥？看海正公司架構和研發投入，

應該不是普藥啊，難道海正濟世為民，為國為民低價銷售？

（四）淨資產收益率

沒眼看了。

（五）總資產周轉率

差距也不算特別大，恒瑞隨著規模擴大一路下滑。

（六）存貨周轉天數

這點上，恒瑞輸海正一籌，說明海正的藥還是貨如輪轉的。

（六）資產負債率

由於平時沒怎麼賺錢，債也還不上，海正負債率比恒瑞高多了，達60%以上。

首先聲明，我對上面兩愛公司研究不多，

海正以前炒過，還賺過錢，恒瑞一直高高在上，我一直是仰視。

看了以上指標，我一直思考原因，話說海正背景、資質、產品和研發都不差，我摘錄一下：海正藥業為中國領先的原料藥生產企業，是中國最大的抗生素，抗腫瘤藥物生產基地之一，研發領域涵蓋化學合成，微生物發酵，生物技術，天然植物提取及製劑開發等多個方面，產品治療領域涉及抗腫瘤，

心血管系統，抗感染，抗寄生蟲，內分泌調節，免疫抑制，抗抑鬱等。與國內30多家知名的科研院校保持著密切的協作關係，在多所大學建有實驗室。與美國，日本，歐洲等國外研究機構開展新藥合作研究開發，與國外大公司通過專案轉移，委託開發等模式進行合作。公司80%以上的原料藥產品銷往30多個國家，特別是在歐美地區擁有領先的市場份額。

為何業績這麼差？我捉摸了一下：

1）看創始人：恒瑞孫總出生于1958年，海正白總出生於1947年，兩人年紀差了一輪左右，白總都70了，孫總才60不到，國企的老大沒有退休年齡要求的嗎？難道海正就後繼無人了？

2）看股權結構：恒瑞是民企，孫總是大股東，管理層持股，海正是國企，國家是大股東，管理層幾乎沒有持股，自然市值沒有人在乎了。

3）看管理層：恒瑞猛將如雲，副總經理級別以上陣容強大，共有15人，海正勢單力薄，才4人，我感覺恒瑞應該在行銷方面的人才強很多，

那些大學碩士學歷的副總應該都是搞行銷的吧？

4）看管理層激勵：國企的劣根性就呈現出來了，對人馬列主義，對己自由主義，海正除了老白自己高高在上外（當然民企的新希望也有這個毛病，劉董事長比總經理高幾倍[滴汗，難怪業績也上不去？]），其他都跟恒瑞還差截，不過差距不算太大，但值得注意的是財務總監才11萬元，NND財務地位這麼低，看來效益這麼差是有原因的，人家一個監事不幹活也比你多啊，你叫人家怎麼進行財務成本管控？如何施展財技讓公司業績亮麗？你看恒瑞的就不一樣，老大工資比老總工資低了100萬（當然公司都是老大的，至少人家姿態端正），財務總監工資是海正的5倍。

海正與恒瑞今天收盤的市值分別為146億元和2380億元，足足相差16倍多，海正是十年原地踏步，恒瑞是十年十倍，正所謂，男怕入錯行，女怕嫁錯郎，投資者如何為自己的資金找一個好的女婿真的值得三思。（作者：阿裡悟道）

看來效益這麼差是有原因的，人家一個監事不幹活也比你多啊，你叫人家怎麼進行財務成本管控？如何施展財技讓公司業績亮麗？你看恒瑞的就不一樣，老大工資比老總工資低了100萬（當然公司都是老大的，至少人家姿態端正），財務總監工資是海正的5倍。