股市分析：恒瑞與海正咋就差距這麼大？

股市行情沒啥好看的， 那就十年一回頭看看優秀生與落後生的差距到底在哪裡？

今天就拿恒瑞醫藥和海正藥業比較一下， 這兩家都是搞創新藥的， 都非常注重創新藥的研發投入， 現在把最近十年經營成果用圖表展現出來， 看看為什麼？

（一）營業收入（備註：上表為恒瑞， 下表為海正）

在營收上， 恒瑞在2014年跑不贏海正， 目前恒瑞領先20%左右， 總的來說差距不太大。

（二）淨利潤

在淨利潤上， 恒瑞與海正真是一個天一個地， 咋為差別那麼大？海正一年百億的藥也是剛需啊。

（三）毛利率

現在看看毛利率， 恒瑞的毛利率直追茅臺啊，

難道恒瑞的是獨家神藥， 海正的藥是大路貨普藥？看海正公司架構和研發投入， 應該不是普藥啊， 難道海正濟世為民， 為國為民低價銷售？

（四）淨資產收益率

沒眼看了。

（五）總資產周轉率

差距也不算特別大， 恒瑞隨著規模擴大一路下滑。

（六）存貨周轉天數

這點上， 恒瑞輸海正一籌， 說明海正的藥還是貨如輪轉的。

（六）資產負債率

由於平時沒怎麼賺錢， 債也還不上， 海正負債率比恒瑞高多了， 達60%以上。

首先聲明， 我對上面兩愛公司研究不多， 海正以前炒過， 還賺過錢， 恒瑞一直高高在上， 我一直是仰視。

看了以上指標， 我一直思考原因， 話說海正背景、資質、產品和研發都不差， 我摘錄一下：海正藥業為中國領先的原料藥生產企業，

是中國最大的抗生素， 抗腫瘤藥物生產基地之一， 研發領域涵蓋化學合成， 微生物發酵， 生物技術， 天然植物提取及製劑開發等多個方面， 產品治療領域涉及抗腫瘤， 心血管系統， 抗感染， 抗寄生蟲， 內分泌調節， 免疫抑制， 抗抑鬱等。 與國內30多家知名的科研院校保持著密切的協作關係， 在多所大學建有實驗室。 與美國， 日本， 歐洲等國外研究機構開展新藥合作研究開發， 與國外大公司通過專案轉移， 委託開發等模式進行合作。 公司80%以上的原料藥產品銷往30多個國家， 特別是在歐美地區擁有領先的市場份額。

為何業績這麼差？我捉摸了一下：

1）看創始人：恒瑞孫總出生于1958年， 海正白總出生於1947年， 兩人年紀差了一輪左右，

白總都70了， 孫總才60不到， 國企的老大沒有退休年齡要求的嗎？難道海正就後繼無人了？

2）看股權結構：恒瑞是民企， 孫總是大股東， 管理層持股， 海正是國企， 國家是大股東， 管理層幾乎沒有持股， 自然市值沒有人在乎了。

3）看管理層：恒瑞猛將如雲， 副總經理級別以上陣容強大， 共有15人， 海正勢單力薄， 才4人， 我感覺恒瑞應該在行銷方面的人才強很多， 那些大學碩士學歷的副總應該都是搞行銷的吧？

4）看管理層激勵：國企的劣根性就呈現出來了， 對人馬列主義， 對己自由主義， 海正除了老白自己高高在上外（當然民企的新希望也有這個毛病， 劉董事長比總經理高幾倍[滴汗， 難怪業績也上不去？]）， 其他都跟恒瑞還差截， 不過差距不算太大，

但值得注意的是財務總監才11萬元， NND財務地位這麼低， 看來效益這麼差是有原因的， 人家一個監事不幹活也比你多啊， 你叫人家怎麼進行財務成本管控？如何施展財技讓公司業績亮麗？你看恒瑞的就不一樣， 老大工資比老總工資低了100萬（當然公司都是老大的， 至少人家姿態端正）， 財務總監工資是海正的5倍。

海正與恒瑞今天收盤的市值分別為146億元和2380億元， 足足相差16倍多， 海正是十年原地踏步， 恒瑞是十年十倍， 正所謂， 男怕入錯行， 女怕嫁錯郎， 投資者如何為自己的資金找一個好的女婿真的值得三思。 （作者：阿裡悟道）

（作者：阿裡悟道）