每經記者專訪東方匯富董事長闞治東：大家都盯著獨角獸，但不會導致一級市場分化
每經記者：冷輝 每經編輯：王可然
“我的四十年金融生涯可以簡短地用三個‘三’概括：三家銀行、三家證券公司、三家投資公司。分別是人民銀行、工商銀行、平安銀行（彼時為深圳發展銀行），
近日，在出席第六屆上交會CSITF資本嘉年華活動時，東方匯富董事長闞治東如此總結自己的人生履歷。
作為中國證券市場及中國創業投資行業的開拓者，闞治東素有“證券教父”之稱，也有諸多殊榮和頭銜在身，曾領導團隊在中國證券金融領域創造了許多個“第一”：第一個A股發行、B股發行，
在上述活動當天，闞治東接受了《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）記者的專訪，分享了他對於當下國內多層次資本市場、投資行業的真知灼見。
闞治東
獨角獸不會導致一級市場分化NBD：獨角獸相關的話題近期持續保持熱度，A股也向獨角獸開放了大門。這是否會導致投資人對獨角獸趨之若鶩，而拋棄一些中小體量的項目，從而令一級市場進一步分化？
闞治東：大家的眼睛都盯著獨角獸，把一般的企業或其他還是值得關注的企業就都忽略了，我不認為會這樣。獨角獸要看是哪個角度的獨角獸，
在我們這麼多年的投資生涯裡面，一個行業會冒出個別帶頭的、好的企業，但並非都是這樣的，往往是出來一批，競爭過程中有的企業脫穎而出，
過去投資企業都說是“千百十一”，看了一千個項目，去做盡職調查一百個，只有十個專案上了投委會，最後可能只有一兩個項目投資決策過會了，實際上是這樣一個狀況。
NBD：人工智慧、智慧投顧等新型產業如火如荼，金融行業乃至一些線下超市便利店的很多人工崗位被取代，
闞治東：投資智慧化產業、人工智慧，包括一些共用單車、無人商店，我認為一些探索要獲得真正的成功，任重道遠。做這些東西不是一廂情願的，是根據整個社會發展情況，人們整體意識的情況，決定最後到底好還是壞。我對這些行業還是謹慎看待。
金融行業的智慧化、銀行櫃面工作人員越來越少，這個是大的趨勢。也有一些區塊鏈等行業，以及比特幣等數位貨幣，這些在發展的時候一定要瞭解本國的經營管理政策。如果盲目發展，可能走到最後也會被規整。
實行註冊制並不是誰想進就進NBD：目前A股對中小企業IPO相對趨緊，IPO上市發行節奏也放緩。這對於投資機構會產生什麼影響，是否會導致一些項目退出難？
闞治東：這是不同階段的不同話題，IPO曾經由於股市市場行情不好，暫停過，如今，基本上就沒停過。和以前對比，這一階段投資退出管道還敞開著，前面有的時候管道不開、都是關著的。
最近，市場又回到3000點左右，節奏把控上可能會出現一點放慢的過程，但我不認為這個節奏放慢就是長時間的。
從投資角度，我們當然希望這個管道始終敞開，始終每年保持一定的量，讓排隊企業看得到希望。當然這是我們一方面的想法，監管部門可能考慮問題更周到一點。
NBD：對於當前A股的發審制度您怎麼看，如何看待IPO發審趨勢的不斷變化？
闞治東：這是目前的審核制到註冊制的問題。現在對註冊制，大家都好像有點恐懼，認為一旦實行註冊制，兩個交易所上市的大門完全敞開了，就像新三板一樣，轉眼就到了過萬家，最後這個市場根本沒人關注。
實際上，這種觀點我不認為是正確的。某種意義上我還是贊同註冊制的，實行註冊制不是敞開大門，誰想進就進。如果企業到香港掛牌去，香港也不是沒有審核，企業需要提交材料，保薦商遞交材料，最後查看審核材料、提出問題、聆訊，經過一系列流程最後掛牌。一個企業上市，必然還要經過會計師、律師、保薦商以及交易所審核部門的審核。
註冊制不是徹底把大門打開，註冊制和今天我們所理解的審核制，實際上無非就是把由證監會組織部門來審核兩個交易所掛牌企業，改成上交所、深交所自己去審，去決定哪家企業能掛牌、哪家企業不掛牌。關於註冊制還是要多做一些解釋。
反過來，註冊制可能還會帶來一個好處，因為企業可以自主選擇在上交所或深交所上市，這種選擇不像今天的主機板、中小板、創業板分工這麼明確。
NBD：A股IPO節奏放緩、新三板也不盡如人意，一些掛牌企業轉而選擇港股等資本市場，您對此有什麼建議？
闞治東：很多企業也經常來找我談話，說到底是美股上市好，還是港股或者A股上市好。我說毫無疑問，在內地能上市，肯定還是內地最好。在內地上市，投資者對企業更瞭解，大家給企業的市盈倍數更高，到港股相對是不如的，跑到美股可能就更遠一點。當然很多企業是發展急需資金，而在A股排隊可能要排幾年，所以一些企業到港股到美股上市，也是一種選擇。
投資過於超前不一定獲得成功NBD：唯恐落後于人、落後於時代的“焦慮感”近年來成為了熱門話題，投資機構的焦慮是什麼，如何緩解？
闞治東：投資機構的焦慮是行業角度的，這行既有熊市牛市，也有冬天有春天。那麼現在是什麼樣的？行業的從業者會有感覺，好像不是大家想像那樣：到什麼地方都得到滿腔熱情的支援。現在註冊基金公司、投資公司，都需要找相關方面，要備案要註冊要考試等，這些是好的，大家不反對。關鍵是要有一個度。如果認定這個行業是好的，在大方向上應該給予支援。每個行業發展都有問題，如果盯著問題不看到成績，對整個行業發展是不利的。
唯恐落後，現在投資也一樣，大家都是超前看。有些項目研究可以研究，但投資過於超前，在這行不一定獲得成功，因為基金都是有週期、有期限的。如果明明只是“3+2”五年期的基金，投的專案五年中間卻看不到成果，有什麼意思？比如無人駕駛項目，不但要技術研發的進步，還需要交通法規的修改，現在每天都有人跟你講很多故事，但要想想在投資方面能不能接受。
NBD：募資難最近成為了一個熱點話題，不少PE/VC紛紛感慨市場上錢不好找，也感慨到了寒冬，這要如何看待？
闞治東：募資難是對投資行業的正面宣傳不夠，這個行業是負面報導多於正面報導。老百姓經常看到行業內這個騙子、那個騙子，還敢把錢投進來嗎？實際上基金業協會備案的上萬家企業，私募基金規模12萬億元，其中真正掛著羊頭賣狗肉的，畢竟是少數。
對於出現的問題，還是要客觀地分析。私募基金募資人數有上限，這個就不能“踩”；另外投資到企業的錢是不是投資去了，如果投資了，不是改變用途自己揮霍，這應該認定就是投資。應該多正面宣傳這個行業，恢復它在社會上應有的誠信，還要宣傳投資就是有風險，風險投資就是有失敗率，大家不能忍受失敗，那就千萬別進這個行業。
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這些在發展的時候一定要瞭解本國的經營管理政策。如果盲目發展，可能走到最後也會被規整。實行註冊制並不是誰想進就進NBD：目前A股對中小企業IPO相對趨緊，IPO上市發行節奏也放緩。這對於投資機構會產生什麼影響，是否會導致一些項目退出難？
闞治東：這是不同階段的不同話題，IPO曾經由於股市市場行情不好，暫停過，如今，基本上就沒停過。和以前對比，這一階段投資退出管道還敞開著，前面有的時候管道不開、都是關著的。
最近，市場又回到3000點左右，節奏把控上可能會出現一點放慢的過程，但我不認為這個節奏放慢就是長時間的。
從投資角度，我們當然希望這個管道始終敞開，始終每年保持一定的量，讓排隊企業看得到希望。當然這是我們一方面的想法，監管部門可能考慮問題更周到一點。
NBD：對於當前A股的發審制度您怎麼看，如何看待IPO發審趨勢的不斷變化？
闞治東：這是目前的審核制到註冊制的問題。現在對註冊制，大家都好像有點恐懼，認為一旦實行註冊制，兩個交易所上市的大門完全敞開了，就像新三板一樣，轉眼就到了過萬家，最後這個市場根本沒人關注。
實際上，這種觀點我不認為是正確的。某種意義上我還是贊同註冊制的，實行註冊制不是敞開大門，誰想進就進。如果企業到香港掛牌去，香港也不是沒有審核，企業需要提交材料，保薦商遞交材料，最後查看審核材料、提出問題、聆訊，經過一系列流程最後掛牌。一個企業上市，必然還要經過會計師、律師、保薦商以及交易所審核部門的審核。
註冊制不是徹底把大門打開，註冊制和今天我們所理解的審核制，實際上無非就是把由證監會組織部門來審核兩個交易所掛牌企業，改成上交所、深交所自己去審，去決定哪家企業能掛牌、哪家企業不掛牌。關於註冊制還是要多做一些解釋。
反過來，註冊制可能還會帶來一個好處，因為企業可以自主選擇在上交所或深交所上市，這種選擇不像今天的主機板、中小板、創業板分工這麼明確。
NBD：A股IPO節奏放緩、新三板也不盡如人意，一些掛牌企業轉而選擇港股等資本市場，您對此有什麼建議？
闞治東：很多企業也經常來找我談話，說到底是美股上市好，還是港股或者A股上市好。我說毫無疑問，在內地能上市，肯定還是內地最好。在內地上市，投資者對企業更瞭解，大家給企業的市盈倍數更高，到港股相對是不如的，跑到美股可能就更遠一點。當然很多企業是發展急需資金，而在A股排隊可能要排幾年，所以一些企業到港股到美股上市，也是一種選擇。
投資過於超前不一定獲得成功NBD：唯恐落後于人、落後於時代的“焦慮感”近年來成為了熱門話題，投資機構的焦慮是什麼，如何緩解？
闞治東：投資機構的焦慮是行業角度的，這行既有熊市牛市，也有冬天有春天。那麼現在是什麼樣的？行業的從業者會有感覺，好像不是大家想像那樣：到什麼地方都得到滿腔熱情的支援。現在註冊基金公司、投資公司，都需要找相關方面，要備案要註冊要考試等，這些是好的，大家不反對。關鍵是要有一個度。如果認定這個行業是好的，在大方向上應該給予支援。每個行業發展都有問題，如果盯著問題不看到成績，對整個行業發展是不利的。
唯恐落後，現在投資也一樣，大家都是超前看。有些項目研究可以研究，但投資過於超前，在這行不一定獲得成功，因為基金都是有週期、有期限的。如果明明只是“3+2”五年期的基金，投的專案五年中間卻看不到成果，有什麼意思？比如無人駕駛項目，不但要技術研發的進步，還需要交通法規的修改，現在每天都有人跟你講很多故事，但要想想在投資方面能不能接受。
NBD：募資難最近成為了一個熱點話題，不少PE/VC紛紛感慨市場上錢不好找，也感慨到了寒冬，這要如何看待？
闞治東：募資難是對投資行業的正面宣傳不夠，這個行業是負面報導多於正面報導。老百姓經常看到行業內這個騙子、那個騙子，還敢把錢投進來嗎？實際上基金業協會備案的上萬家企業，私募基金規模12萬億元，其中真正掛著羊頭賣狗肉的，畢竟是少數。
對於出現的問題，還是要客觀地分析。私募基金募資人數有上限，這個就不能“踩”；另外投資到企業的錢是不是投資去了，如果投資了，不是改變用途自己揮霍，這應該認定就是投資。應該多正面宣傳這個行業，恢復它在社會上應有的誠信，還要宣傳投資就是有風險，風險投資就是有失敗率，大家不能忍受失敗，那就千萬別進這個行業。
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