價值投資者說——茅臺雖好，可不要貪杯喲

近期關於茅臺是便宜還是貴的爭論不斷。 靠吆喝吃飯的證券機構一致唱多貴州茅臺， 如同當初一致看多樂視網一樣。 私募大佬但斌豪賭茅臺過600元再度揚名，

近期更是笑談8000億市值的茅臺無泡沫， 讓人咂舌。 唯有獨立財經評論員皮海洲發表了不同的觀點。

貴州茅臺， 神話般的存在， 是價值投資的典範， 毛利率高達90%， 接近毒品的毛利率。 茅臺形象好， 國酒茅臺， 中國最好的白酒。 貴州茅臺以其高分紅、高流動性、業績高度穩定性成為機構投資者所追逐的對象， 也是巴菲特所定義的典型的擁有較寬護城河的價值成長股。 一句話：貴州茅臺是公認的好生意和好公司。

在貴州茅臺面前， 甚至連英國帝亞吉歐都汗顏。 帝亞吉歐始創於1749年， 是一個通過並購建立起來的龐大帝國， 佔有全球30%左右的洋酒市場份額， 並同時擁有100個世界頂級酒類品牌中的14個。 世界第一的伏特加、世界第一及第二的蘇格蘭威士卡、世界第一的利口酒、世界第二的朗姆酒、世界第一的黑啤酒。

可惜的是， 貴州茅臺的主要戰場還在國內， 國外銷售近占比5%， 白酒國際化是軟肋！

價值投資更離不開好價格， 以高估的價格買入就是一筆糟糕的投資。

事實上， 貴州茅臺歷經兩次重要的劫難， 劫後重生以超低的價格買入， 給投資者帶來了豐厚的回報。 【1】在2006—2007年那一波大牛中， 貴州茅臺股價迭創歷史新高， 2008年金融危機爆發， 其股價也大幅下挫， 慘遭腰斬。 【2】2012年5月到7月， 貴州茅臺股價突破並創出歷史新高， 但隨後白酒行業爆發塑化劑黑天鵝， 再加上2013年限制“三公消費”和市場的系統性風險爆發， 到2014年1月， 貴州茅臺股價創出階段調整新低， 跌幅接近60%。

從財務資料上看， 2013年貴州茅臺最低價122元， 每股收益14.58元， 市盈率8.36【對應回報率11.9%】， 2014年最低價118元， 每股收益13.44元， 市盈率8.78【對應回報率11.4%】 2015年最低價166元， 每股收益12.34元， 市盈率13.45【對應回報率7.43%】。 當前茅臺的股價650元， 每股收益22元， 市盈率29.5倍【對應回報率3.4%】。 因此， 當前買入茅臺顯然是不理智的，

2013年至今茅臺淨利潤X2倍， 市值膨脹超過7倍， 其中市盈率就擴大了3.5倍左右。

如果現在買入茅臺， 遭遇了行業黑天鵝或系統性風險， 相信投資者的損失也可能是巨大的。 畢竟過去18年裡， 貴州茅臺股價上漲之路並不是一帆風順的。

還是那句話：好公司一定要等到好價格買， 否則就不是一筆好交易， 更談不上真正意義上的價值投資。

茅臺雖好， 可不要貪杯喲！恒瑞藥能救命， 可不要嗑上癮！