北京時間11月9日晚， 搜狗正式在紐約證券交易所掛牌IPO。 搜狗開盤價報13.25美元， 市值超50億美元。 截止發稿前， 搜狗股價最高攀升至14.70美元， 漲幅超過12%。
上個月中旬， 搜狗向美國證券交易委員會（SEC）提交上市申請書， 計畫在紐約證券交易所掛牌交易， 股票代碼為“SOGO”。 今天， 搜狗剛剛宣佈將IPO發行價定為每股13美元， 為此前預期的每股11-13美元發行價區間的最高端。
搜狗業績增長加速 但過於依靠搜索及相關廣告服務
在搜狗此前公佈的招股書中， 有三項財務資料最為引人關注。
首先是營收情況， 2014、2015和2016這三年搜狗的總營收分別為：3.86億美元、5.92億美元和6.60億美元。
2017年上半年， 搜狗總營收為3.73億美元， 其中搜索廣告盈利模式貢獻3.29億美元， 對應占比88.2%。
營收成本方面，
再有就是淨利， 搜狗2014年至2016年的稅前淨利潤分別為：-2680萬美元、1.09億美元， 5610萬美元， 2017年上半年則淨入3880萬美元。
總體來看， 搜狗的業績在穩步增長， 但不可否認的是， 盈利模式略顯單一。 從2014年到2017年， 搜狗廣告營收占比逐年下滑， 而營收成本卻逐年增加。 那麼， 上市後的搜狗， 必須要找到能保證業績增長的強心針，
搜狗矩陣已形成 過於依賴騰訊存隱憂
搜狗業務矩陣由四大部分組成：搜狗搜索、搜狗輸入法、智慧硬體以及其他產品。 以搜狗輸入法為例， 現在其擁有超過3億移動日活躍用戶， 8800萬PC日活躍用戶。 基於日活躍用戶數量， 它是中國第二大PC軟體， 第三大移動應用。
正是如此巨量的用戶數， 直接幫助搜狗輸入法獲取了源源不斷的用戶， 並且通過騰訊的社交體系進行互動、傳播。 資料顯示， 截止到2017年上半年， 搜狗搜索約38.2%的搜索流量都是其最大股東騰訊帶來的， 因為騰訊旗下很多產品都是讓搜狗搜索成為預設引擎， 包括微信和QQ這樣體量巨大的APP。
有了騰訊的撐腰， 流量增長固然可觀， 但是靠流量來拉動公司業績， 只會導致後續增長乏力， 招股書顯示， 搜狗4/5的流量來源來自於外部， 即騰訊系產品和手機廠商合作預裝採買而來， 輸入法、流覽器等自有產品帶來的流量只占了1/5。
儘管騰訊承諾， 2018年9月前， 在他們的其他產品中， 搜狗搜索都將是默認搜尋引擎， 默認搜尋引擎合作至2023年。但從長遠發展來看，搜狗想要依靠外部力量帶來自己的流量持續增長，顯然沒有那麼樂觀。
搜狐騰訊相爭 誰才是真正贏家？
早在10月13日搜狗提交IPO招股書時，搜狐股價隨即大漲，當日的盤中漲幅一度超過16%，截至收盤，股價大漲4.06美元至64.52美元，漲幅達13.19%。在接下來的第二個交易日，搜狐收盤價更高達70.00美元，盤中更是以70.72美元價創下了截至目前的今年股價最高值。
眼下，騰訊是搜狗的最大單一股東，占股達到43.7%，而在搜狗提交招股書後，騰訊股價漲幅卻並沒有像搜狐那樣直線飆升，這是為何呢？
事實上，從目前公佈的招股書來看，搜狐才是搜狗真正的大股東和控制者。招股書顯示，搜狐占股只有37.8%，低於騰訊，但張朝陽個人還持股9.2%，張朝陽和搜狐可以說是一體的，兩者合併占股比例達到47%，超過騰訊；如果再算上王小川以及搜狗管理層的，搜狐就更是直接控股了。
而通過AB分層的股權結構設計，搜狐和騰訊共同享有搜狗的控制權，凡是需要股東投票決定的事務，二者都有權決定。
此外，搜狗上市後依然是搜狐的子公司，張朝陽任搜狗董事會主席，搜狐通過與最大股東騰訊簽訂投票權協定，掌握了大部分董事會席位。
招股書中描述“搜狗與搜狐、騰訊的關係”的章節顯示，上市後三年內，搜狗董事會將由7人組成，其中4人來自搜狐，2人來自騰訊，另外還有搜狗CEO王小川；三年之後，搜狐將有權改變董事會的規模和構成，將能夠任命大部分董事，只需給騰訊留至少一個席位。
可見，在IPO前，搜狐與騰訊已達成默契，控制權屬於搜狐。而搜狗的招股書中也這樣描述：“搜狐憑藉其Class B普通股以及與騰訊達成的協議，將有能力控制我們。因此，我們將在紐約證券交易名單中被列為受控企業。”
當然，搜狐也不能笑得太早，騰訊也為自己留了個後手。擁有移動端最大流量入口——微信的騰訊，今年4月已經成立了自己的搜索業務部門，將重點發力搜索。
而在招股書中有這樣一項協議，“如果認定搜狗產品傷害到騰訊系產品的使用者體驗，雙方合作將到2018年9月終止，騰訊將不再續簽協議。”這表明，在騰訊與搜狗的合作中，騰訊是掌握主動權的，如果騰訊自己的搜索業務迅速成長，其完全可以以“用戶體驗”為由終結合作，而那時搜狗將損失慘重。
發力AI 是否只是講故事？
在搜狗的招股書裡，總計提到90次人工智慧（AI），7次機器/深度學習，9次自然語言處理，人工智慧概念已經被搜狗放在重要位置提及。搜狗自稱“站在AI研發的前沿，並且有明確的路線圖……重點關注自然交互和知識計算，在語音、圖像、機器翻譯、問答等方面有重大突破，並且已經成功融入搜狗的產品和服務中。”
但是就目前搜狗推出的一些人工智慧產品來說，像“問答機器人”、“智慧副駕”、“搜狗聽寫”等產品只是基於搜索、翻譯等基礎，屬於AI的淺層。更直白的說，這些產品只是空有人工智慧的名號而已，並不能算是真正的AI產品。
人工智慧目前還屬於投入高、週期長、商業化模式不清晰的領域，對於搜狗這種到2016年總營收還不到7億美元體量的公司，如何支撐起如此巨大體量的業務，需要打一個問號。
“染指”現金貸 風險不可小覷
值得注意的是，搜狗在招股書中還默默提到了它的現金貸業務，VIE架構內包括了一家名為“成都吉易付”的公司，目前旗下有現金貸產品“一點借錢”。這款歸屬於搜狗旗下的現金貸產品的模式和本質，都與剛剛赴美上市的趣店相差無幾。
但是，現金貸業務在國內爭議很大，目前屬於魚龍混雜、管理混亂的狀態，而且現在加強監管的風聲越來越大，近期一些地方監管機構強行讓銀行退出現金貸市場，就是一個信號。所以即使搜狗攜帶現金貸業務上市，未來想在這一塊謀求高利率的增長也不容易，反而可能是風險大於利益。
默認搜尋引擎合作至2023年。但從長遠發展來看，搜狗想要依靠外部力量帶來自己的流量持續增長，顯然沒有那麼樂觀。搜狐騰訊相爭 誰才是真正贏家？
早在10月13日搜狗提交IPO招股書時，搜狐股價隨即大漲，當日的盤中漲幅一度超過16%，截至收盤，股價大漲4.06美元至64.52美元，漲幅達13.19%。在接下來的第二個交易日，搜狐收盤價更高達70.00美元，盤中更是以70.72美元價創下了截至目前的今年股價最高值。
眼下，騰訊是搜狗的最大單一股東，占股達到43.7%，而在搜狗提交招股書後，騰訊股價漲幅卻並沒有像搜狐那樣直線飆升，這是為何呢？
事實上，從目前公佈的招股書來看，搜狐才是搜狗真正的大股東和控制者。招股書顯示，搜狐占股只有37.8%，低於騰訊，但張朝陽個人還持股9.2%，張朝陽和搜狐可以說是一體的，兩者合併占股比例達到47%，超過騰訊；如果再算上王小川以及搜狗管理層的，搜狐就更是直接控股了。
而通過AB分層的股權結構設計，搜狐和騰訊共同享有搜狗的控制權，凡是需要股東投票決定的事務，二者都有權決定。
此外，搜狗上市後依然是搜狐的子公司，張朝陽任搜狗董事會主席，搜狐通過與最大股東騰訊簽訂投票權協定，掌握了大部分董事會席位。
招股書中描述“搜狗與搜狐、騰訊的關係”的章節顯示，上市後三年內，搜狗董事會將由7人組成，其中4人來自搜狐，2人來自騰訊，另外還有搜狗CEO王小川；三年之後，搜狐將有權改變董事會的規模和構成，將能夠任命大部分董事，只需給騰訊留至少一個席位。
可見，在IPO前，搜狐與騰訊已達成默契，控制權屬於搜狐。而搜狗的招股書中也這樣描述：“搜狐憑藉其Class B普通股以及與騰訊達成的協議，將有能力控制我們。因此，我們將在紐約證券交易名單中被列為受控企業。”
當然，搜狐也不能笑得太早，騰訊也為自己留了個後手。擁有移動端最大流量入口——微信的騰訊，今年4月已經成立了自己的搜索業務部門，將重點發力搜索。
而在招股書中有這樣一項協議，“如果認定搜狗產品傷害到騰訊系產品的使用者體驗，雙方合作將到2018年9月終止，騰訊將不再續簽協議。”這表明，在騰訊與搜狗的合作中，騰訊是掌握主動權的，如果騰訊自己的搜索業務迅速成長，其完全可以以“用戶體驗”為由終結合作，而那時搜狗將損失慘重。
發力AI 是否只是講故事？
在搜狗的招股書裡，總計提到90次人工智慧（AI），7次機器/深度學習，9次自然語言處理，人工智慧概念已經被搜狗放在重要位置提及。搜狗自稱“站在AI研發的前沿，並且有明確的路線圖……重點關注自然交互和知識計算，在語音、圖像、機器翻譯、問答等方面有重大突破，並且已經成功融入搜狗的產品和服務中。”
但是就目前搜狗推出的一些人工智慧產品來說，像“問答機器人”、“智慧副駕”、“搜狗聽寫”等產品只是基於搜索、翻譯等基礎，屬於AI的淺層。更直白的說，這些產品只是空有人工智慧的名號而已，並不能算是真正的AI產品。
人工智慧目前還屬於投入高、週期長、商業化模式不清晰的領域，對於搜狗這種到2016年總營收還不到7億美元體量的公司，如何支撐起如此巨大體量的業務，需要打一個問號。
“染指”現金貸 風險不可小覷
值得注意的是，搜狗在招股書中還默默提到了它的現金貸業務，VIE架構內包括了一家名為“成都吉易付”的公司，目前旗下有現金貸產品“一點借錢”。這款歸屬於搜狗旗下的現金貸產品的模式和本質，都與剛剛赴美上市的趣店相差無幾。
但是，現金貸業務在國內爭議很大，目前屬於魚龍混雜、管理混亂的狀態，而且現在加強監管的風聲越來越大，近期一些地方監管機構強行讓銀行退出現金貸市場，就是一個信號。所以即使搜狗攜帶現金貸業務上市，未來想在這一塊謀求高利率的增長也不容易，反而可能是風險大於利益。