收費模式改革將帶來更透明的收入體系。
公司預計將在今年明年對公司的收費模式進行改革,從針對出廠價收費改成對零售價收費。 具體實施包含要求統一供應商的商標系統、更明確的商品體系等。 我們預計,在改革完成後,公司內部的摩擦內耗會減少,對供應商的把控更強,收入與GMV的關聯度會更高,公司整體的業務體系會更加透明。
GMV高增長驗證長期成長邏輯。
公司3季度全管道全品牌GMV增速77.4%,維持高速增長。 分管道來看,阿裡管道增速最高,同比78.7%,京東管道由於今年開始擠壓水分,同比降至32.6%,唯品會管道不作為公司的主要發展管道,同比-4.7%。
淨利達標,看好4季度表現,維持買入評級。
公司前3季度淨利2.43億,考慮到4季度為電商銷售旺季,2016年公司4季度淨利貢獻52%,預計今年公司淨利目標5億達成概率較高。 維持買入評級,目標價19.51元。
風險提示:新品類拓展不達預期、時間互聯不達預期、費率不達預。
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